中新經緯 10 月 26 日電 題:強勢股補跌是否意味着市場見底?
作者 陳果 中信建投證券董事總經理、研委會副主任、首席策略官
陳果
近期部分前期強勢闆塊的大跌引起投資者關于 " 強勢股補跌是否意味着市場見底 " 的讨論。
強勢股補跌是股市中老生常談的話題,但簡單通過某一強勢闆塊的大跌判斷市場見底則存在超左側配置的風險,因爲許多案例中強勢股補跌貫穿着整輪的市場調整。
市場調整的後期常常伴随着前期強勢股的補跌,主要可能有如下幾個原理:
①強勢股作爲市場中做多資金的前鋒和陣地,代表市場情緒最強之所在,往往能在市場調整的前期逆市上漲或以橫盤代替調整,而強勢股補跌往往意味着市場情緒已經到達了極低水平,表現就是強勢股中越來越多的做多資金也産生了獲利了結的意願。
②市場調整後期的強勢股補跌不同于市場調整前期的強勢股領跌,前期強勢股領跌的邏輯是 " 強勢股都大跌了,市場其它票也難逃一劫 ",強勢股的領跌打擊投資者的風險偏好,有類似估值錨下移的效果;而後期強勢股補跌的邏輯是 " 市場其它票已經下跌很多很久了,強勢股也難獨善其身 ",而由于補跌 ( 在本文中 ) 的定義是相對跌幅更大,因此後期強勢股領跌也意味着弱勢股的下跌動能已經大大減弱。從這個角度看,如果強勢股領跌的同時市場其它個股沒有大面積的下挫,這甚至是更強的情緒見底信号。
③強勢股補跌或許意味着做多資金開始高切低,而在市場企穩時的強勢股補跌尤其如此 ( 即②的 " 同時市場其它個股沒有大面積的下挫 " ) ,因而低位闆塊有望迎來估值修複。
應用強勢股補跌的第一步是定義強勢股。一般來說,強勢股補跌需要①前期領漲品種,即市場調整前漲幅最大的 1-2 個闆塊,以及②弱市扛跌品種,即調整期間漲幅顯著大于市場的幾個闆塊的補跌,不過前期領漲品種通常在市場調整初期就完成領跌,倘若沒有則大概率需要補跌。第二步是定義補跌。本文采用的定義是相關行業指數在中信一共 30 個行業指數中跌幅排名前五,跌幅排名越靠前則補跌越有效。值得注意的是,本文定義的補跌是相對補跌,包括了跌幅不大但跑輸其它闆塊的情形。
強勢股補跌的使用前提是沒有超預期利空或利好,在超預期利好下強勢股不一定需要補跌,而在超預期利空下 " 前期舊強勢闆塊補跌,當期新強勢闆塊建立 " 可能會周而複始地發生,亦即強勢股補跌隻能用于研判月度或季度級别的市場見底,而難以對市場的長期走勢有理想的指引效果。雖然如此,在以下的兩種情形中,強勢股補跌仍然對研判市場的階段性見底具有重要意義:①闆塊前期越強勢、補跌幅度越大,則補跌效果越好,例如 2018 年和 2012 年食品飲料的補跌均對應着市場底部;②越多前期強勢闆塊同時補跌,則補跌效果越好,這個現象不僅可以發生在日度級别上 ( 2019 年 5 月 7 日 -9 日農林牧漁、銀行、食品飲料輪流補跌 ) ,也可以發生在周度級别上 ( 2022 年 4 月底房地産、煤炭、有色金屬同時補跌 ) ,也可以發生在月度級别上 ( 2018 年 11 月此前 6 月領漲的煤炭、7 月領漲的鋼鐵、8 月領漲的石油石化和 10 月領漲的銀行同時補跌;2012 年 8-12 月食品飲料、電子、非銀金融、醫藥密集補跌,其中食品飲料多次領跌 ) 。
上圖整理了今年 5 月以來市場調整過程中強勢股的補跌情況。上周以來,我們已經看到了弱市扛跌品種——醫藥和電子的同時補跌,這對于構築階段底部而言是一個積極信号,市場見底的勝算正在增加。但值得注意的是,若 " 超預期的利好 " 在市場情緒内在企穩前來臨,則可能帶動市場情緒直接回升。在這種情形下,根據本文的框架,強勢股則不一定發生補跌,但根據曆史經驗來看強勢闆塊可能以市場回升期間相對較低的漲幅完成 " 相對補跌 ",這樣則構成市場企穩的右側确認信号。 ( 中新經緯 APP )
( 文中觀點僅供參考,不構成投資建議,投資有風險,入市需謹慎。 )
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作者:徐世明