"0 元收購 " 背後現關聯交易。
此前因 "0 元購 " 引起市場關注的 " 充電樁芯片第一股 " 東微半導（688261.SH）發布了業績快報。
2 月 26 日，東微半導公告業績快報顯示，2024 年營收 10.03 億元，同比增長 3.06%；歸母淨利潤 3993.02 萬元，同比減少 71.48%。
對于影響業績因素，東微半導表示，受全球經濟增長的不确定性以及競争格局加劇等多重因素的影響，公司産品銷售價格較上年同期有所下降。此外，還包括保證研發、産品叠代等，公司相應投入持續增加，以及計提信用減值、存貨跌價損失。
一個多月前，東微半導宣布了一起收購，交易對價是 0 元，頗受市場關注。
來源：東微半導公告
不過，相對交易價格，這場 "0 元收購 " 背後，收購标的爲東微半導關聯企業持股，這家公司成立不足 1 年且尚未投産，以及宣布收購的時間節點正值大額股份解禁臨近等，更爲外界所關注。
二級市場方面，截至 2 月 27 日收盤，東微半導股價 46.2 元 / 股，下跌 0.32%，總市值 57 億元。
來源：罐頭圖庫
"0 元收購 " 背後的關聯交易
1 月 17 日，東微半導公告稱，基于公司産品業務延伸和整體發展規劃，拟收購 Ridge-Semiconductor Limited 和蘇州迎合共計持有的蘇州電征科技有限公司（下稱：電征科技）54.55% 股權（各持有 27.27%）。
這筆收購因交易對價爲 0 元受到外界關注，而 "0 元購 " 背後也涉及到關聯交易。
被收購之前，電征科技有 3 個股東，除了東微半導此次交易對手方—— Ridge-Semiconductor Limited 和蘇州迎合企業管理合夥企業 ( 有限合夥 ) （下稱：蘇州迎合），還有蘇州工業園區蘇納微新創業投資合夥企業（有限合夥）（下稱：蘇納微新），持有電征科技 45.45% 股權。
來源：天眼查
蘇納微新是東微半導的 " 自己人 "。蘇納微新成立于 2022 年 8 月，從事創業投資，是東微半導直接持股 78.95% 的聯營公司。同時，東微半導财務負責人謝長勇，擔任蘇納微新投委會成員，并受蘇納微新委派擔任電征科技董事。
東微半導亦表示，根據相關規定，按照實質重于形式原則，認定蘇納微新爲公司的關聯方，故此次交易屬于與關聯方共同投資，構成關聯交易，但不構成重大資産重組。
此次交易完成後，東微半導除了通過蘇納微新間接持股電征科技，也将直接持有電征科技 54.55% 股權。電征科技則進而成爲東微半導控股子公司，進入上市公司體系，并被納入合并報表範圍。
事實上，東微半導此次 "0 元收購 " 電征科技股權，也就相當于直接置換出原二股東 Ridge-Semiconductor Limited 和三股東蘇州迎合。
值得一提的是，香頌資本董事沈萌表示，一般在收購完成後，無論是從穩定經營的考慮，還是業績承諾的要求，短時間内标的企業的高管團隊都不會發生大幅度變化，至于更長時間的情況，要根據雙方合作的協議或者合作的關系發展确定。
因此，作爲收購标的核心人物，電征科技的法定代表人、董事長、總經理——付晨強，或也将随着此項收購完成，進入上市公司業務體系。
東微半導的公告中，并沒有針對付晨強背景作具體披露。據天眼查顯示，付晨強當前僅任職 2 家企業，除了電征科技，也擔任此次交易對手方之一蘇州迎合的法人代表，并持股 90%。
來源：天眼查
此外，付晨強曾任職上海科西莫科技有限公司，該公司成立于 2021 年，位于上海市，是一家以從事科技推廣和應用服務業爲主的企業。
對于 "0 元收購 "，中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元表示，這在資本市場不算罕見。" 常見情形包括：一是目标公司資不抵債，淨資産爲負，收購方無需現金支付，以承接債務等形式獲取控制權；二是看重潛在資源，像獨特技術、資質等，雖當前經營差但有戰略價值；三是關聯方間爲整合資源、協同業務而進行的交易。"
同時，支培元也表示，"0 元收購 " 也有可能暗藏風險。債務風險方面，可能需承擔隐性或有形債務，如未披露的擔保、稅務糾紛等。經營上，若無法改善目标公司經營，實現協同效應，會拖累上市公司業績。還有估值風險，可能高估潛在資源價值，損害股東利益。投資者遇到此類情況，要仔細審查目标公司财務，分析潛在資源價值，關注交易決策程序是否合規透明。
不過，雖然此次 "0 元收購 "，東微半導不需要直接向賣家付錢，但由于 Ridge-Semiconductor Limited 和蘇州迎合持有的上述共計 54.55% 股權對應認繳出資額爲 600 萬元，實繳到位卻是 0 元，東微半導則要承擔相應的實繳義務。
另外，公告還顯示，Ridge-Semiconductor Limited 和蘇州迎合在實際經營中均尚未發生業務。
超 4000 萬股份解禁，宣布收購節點引關注
電征科技究竟是一家什麽樣的公司，又爲什麽被東微半導看上？
據公告顯示，電征科技專注于算力服務器電源和新能源功率模塊的研發、生産和銷售，旨在通過 IGBT、SiC、SJ FET 等功率模塊産品進入全球汽車、工業和電網應用市場。
從領域來看，電征科技确實與東微半導有協同的可能。東微半導是以高性能功率器件研發與銷售爲主，産品主要應用于工業及汽車相關等中大功率應用領域。此外，電征科技也具有當前資本市場熱逐的 " 算力 " 元素。
而從目前公開的信息，外界尚無法領略到電征科技究竟有何實力。
據公告顯示，電征科技成立于 2024 年 2 月 2 日，至今成立還不足一年。東微半導公告中也坦言，目前電征科技處于成立初期，産品尚未正式投産。
财務情況方面，電征科技淨資産爲 -637.83 萬元，截至 2024 年 11 月 30 日的營收爲 19.81 萬元，淨利潤爲 -1137.83 萬元。
來源：東微半導公告
東微半導收購消息也引起股吧網友的讨論。一些網友表示 " 支持國産替代 "" 棒棒的 " ……但也有網友發出質疑，"0 元對價，意思就是目前是空殼 "" 收購一個沒有實繳，沒有研發，沒有産品的公司 " ……
來源：股吧
新智派新質生産力會客廳創始發起人袁帥表示，東微半導收購一個成立僅一年、未投産的标的公司，可能存在的問題包括但不限于：标的公司業務前景不明朗，缺乏實際運營經驗；技術實力和市場競争力有待驗證；可能存在法律合規風險或潛在債務負擔等。這些問題都可能對東微半導的未來發展産生不利影響，需要投資者密切關注收購後的實際進展和效果。
不過，由于東微半導目前對于電征科技披露的内容并不詳實。沈萌認爲，深入了解此次收購目的，投資者也還需要确認公司都有什麽核心資産，諸如知識産權、核心團隊構成等。
此外，東微半導此次宣布收購的時間節點也頗受外界關注。
2 月 10 日，東微半導迎來 4001.6 萬股股份的解禁，占該公司總股本 32.66%。而這距離上述有關收購公告發布的時間不足 1 個月。
據 Wind 數據顯示，此次股份解禁的股東中，東微半導共同實控人王鵬飛、龔轶解禁股份 2700.79 萬股，以及其一緻行動人盧萬松、王紹澤解禁股份 634.54 萬股，共計 3335.33 萬股——占該公司總股本 27.22%。其中，王鵬飛、龔轶解禁股份對應當前市值約 10.61 億元。
來源：Wind 金融終端
其餘解禁股份爲蘇州工業園區得數聚才企業管理合夥企業（有限合夥）、蘇州工業園區高維企業管理合夥企業（有限合夥）持有，共計 666.27 萬股，占該公司總股本的比例爲 5.44%。
值得注意的是，東微半導發行價格爲 130 元 / 股，但自 2022 年 8 月達到高點之後，整體進入下行趨勢，當前已經處于破發狀态。截至 2 月 26 日收盤，東微半導報 46.35 元 / 股。
按照證監會此前發布的上市公司減持新規，明确控股股東、實際控制人在破發、破淨、分紅不達标等情形下，不得通過集中競價交易或者大宗交易減持股份。
袁帥認爲，東微半導宣布收購的時間點确實值得注意。一方面，解禁可能導緻大量股份流通，增加市場抛壓，對股價産生短期波動影響；另一方面，此次收購可能被視爲東微半導在解禁前爲了提升股價、穩定市場信心的舉措之一。
不過，袁帥也強調，收購的實際效果和市場反應仍需進一步觀察驗證，投資者應謹慎評估解禁和收購對東微半導未來發展的綜合影響。
2024 年營收增長，歸母淨利潤下降 7 成
目前，東微半導除了遇到股價挑戰，還面臨一定的盈利增長壓力。
東微半導于 2022 年 2 月 10 日在上交所科創闆上市，由于産品多運用于汽車相關應用的功率器件領域，尤其迅速拓展新能源汽車充電樁及充電模塊，其被稱爲 " 充電樁芯片第一股 "。
值得一提的是，2019 年，華爲旗下的哈勃科技創業投資有限公司還通過增資入股東微半導。截至 2024 年三季度末，哈勃投資持有東微半導 2.95% 的股份，爲第 7 大股東。
2014 年，東微半導開始大規模量産高壓超級結 MOSFET，逐漸晉升爲國内高壓超級結 MOSFET 龍頭。據國金證券研報顯示，以 2019 年銷售額統計，東微半導在全球 MOSFET 功率器件市場中位列中國本土廠商前十位。
要是把電子設備比作一個複雜的人體系統，晶體管就像是其中的神經細胞，雖然微小，但是傳遞着非常關鍵的信息。高壓超級結 MOSFET，就是一種高性能晶體管，廣泛應用于新能源汽車直流充電樁、新能源汽車車載充電機等工業級，以及手機快速充電器等消費級領域。
目前，高壓超級結 MOSFET 産品正是東微半導的主要收入來源，2024 年上半年，高壓超級結 MOSFET 産品實現營業收入 3.34 億元，總營收占比 79.52%。據東吳證券 2023 年 6 月研報顯示，東微半導的客戶包括比亞迪、通用電氣、甯德時代、OPPO 等。
來源：罐頭圖庫
東微半導在 2022 年實現業績高點——營收 11.16 億元、淨利潤 2.84 億元後，便遭遇營收、淨利潤雙降，2023 年營收 9.73 億元，同比下降 12.86%；淨利潤 1.4 億元，同比下降 50.76%。
2 月 26 日，業績快報顯示，東微半導 2024 年營收 10.03 億元，同比增長 3.06%；歸母淨利潤 3993.02 萬元，同比減少 71.48%。
業績預告時，東微半導也表示，報告期内繼續保持主要産品高壓超級結 MOSFET 銷量的同比上升，公司整體銷售規模較上年同期也有所增加，同時研發人員數量、專利數量、新品開發數量持續增加。
東吳證券 2024 年 12 月研報也指出，2024 年東微半導在高壓超級結 MOSFET 等産品的生産上完成了從 8 寸代工廠到 12 英寸代工廠的擴展，顯著提升了産能利用率。随着新興市場需求的複蘇，特别是在光伏儲能逆變器和新能源領域，公司産品的出貨量呈現良好的環比提升，尤其是在服務器電源和新能源車領域的客戶導入，推動了收入的穩定增長。
