近日，蜜雪冰城又一家供應商鮮活飲品拟登陸 A 股市場。3 月 3 日，蘇州鮮活飲品股份有限公司（以下簡稱 " 鮮活飲品 "）深圳主闆 IPO 獲受理。
鮮活飲品主要從事飲品類、口感顆粒類、果醬類和直飲類等産品的研發、生産和銷售，屬于新茶飲供應鏈的重要環節。已與蜜雪冰城、書亦燒仙草、CoCo 都可、古茗、滬上阿姨、7 分甜、樂樂茶、冰雪時光、吾飲良品、700CC、阿水大杯茶和巡茶等茶飲企業以及瑞幸咖啡、盒馬鮮生等新零售企業建立了長期穩定的合作關系。
不過，公司毛利率水平卻逐年下降。2020 年、2021 年和 2022 年，鮮活飲品綜合毛利率分别爲 42.31%、33.64% 和 25.05%，呈現明顯的下滑趨勢。
蜜雪冰城拉低直銷毛利率？
鮮活飲品表示，目前，新茶飲市場滲透率較低。其引用 " 奈雪的茶 " 招股說明書所披露的内容：2020 年，中國現制茶飲的每年人均消費量爲 6.2 杯，而對标成熟市場 2020 年人均消費量超過 50 杯，仍有較大差距。未來随着消費升級、Z 世代崛起及新茶飲第四餐消費屬性驅動，新茶飲市場滲透率有望進一步提高。
雖然新茶飲滲透率有望進一步提高，但新茶飲供應商的競争卻愈發白熱化。對于毛利率連續下滑，鮮活飲品表示，主要受下遊市場需求、行業競争程度、産品銷售價格、産品結構、原材料采購價格、人工成本等多個因素的影響。" 如果未來前述因素發生不利變化，而公司未能采取有效的應對措施，将導緻公司毛利率下降，進而影響公司的經營業績。"
具體而言，對其毛利率影響較大的當屬口感顆粒類産品。2021 年，口感顆粒類産品銷售價格下降，導緻其銷售收入占比由上年的 39.34% 下跌至 33.39%，毛利率由上年的 57.77% 下降至 43.62%，爲主營業務毛利率變動最主要的原因。
圖片來源：招股書截圖
2022 年，口感顆粒類産品銷售價格持續下降，導緻其銷售收入占比由上年的 33.39% 下跌至 25.44%，毛利率由上年的 43.62% 下降至 20.75%，同樣也是主營業務毛利率變動最主要的原因。
2020 年至 2022 年，無論是直銷還是經銷，鮮活飲品毛利率水平都大幅下降。2020 年，公司直銷、經銷毛利率分别爲 46.13%、38.22%，至 2022 年降爲 24.42%、27.52%，分别下降 21.71 個百分點、10.81 個百分點。
可以看出，直銷業務毛利率下降尤甚。對此，鮮活飲品表示，2021 年及 2022 年，公司口感顆粒類産品因市場競争加劇，銷售價格及産品毛利下降較多，而直銷模式下口感顆粒類産品的銷售占比相較于經銷模式較高，導緻直銷模式的綜合毛利率下降較多。
圖片來源：招股書截圖
另一大因素在于蜜雪冰城的采購。招股說明書（申報稿）顯示，上島智慧供應鏈有限公司（以下簡稱 " 上島供應鏈 "）爲鮮活飲品主要的直銷客戶之一，其主要向公司采購飲品類産品，因其采購規模大，具有較強的議價能力，公司向其銷售的飲品類産品銷售價格及毛利率較低，導緻直銷模式的綜合毛利率下降較多。
而上島供應鏈正是蜜雪冰城股份有限公司全資子公司。2020 年，上島供應鏈未進入鮮活飲品前五大客戶；2021 年，上島供應鏈成爲鮮活飲品第一大客戶，銷售金額 1.65 億元，占營收比重爲 15.66%；2022 年，上島供應鏈仍爲其第一大客戶，銷售金額增至 2.64 億元，占營收比重增至 28.68%。
産能利用率下降卻仍計劃擴産
盡管蜜雪冰城成爲公司第一大客戶，且 2022 年對蜜雪冰城銷售收入大漲，但鮮活飲品 2022 年總營收仍錄得負增長。該年度營收爲 9.29 億元，較上年同期的 10.64 億元有所下降。
不僅如此，2021 年，鮮活飲品産能利用率達 79.24%，2022 年降至 70.50%。在産能利用率下降的背景下，鮮活飲品仍計劃募集資金擴建産能。其拟投入 1.87 億元用于天津生産基地建設項目；拟投入 2.13 億元用于肇慶生産基地建設項目。
對于産能利用率下降，公司爲何仍計劃擴建産能的問題，《每日經濟新聞》記者于 4 月 10 日下午緻電鮮活飲品，其工作人員表示領導不在。随後記者又發送采訪函，截至發稿尚未收到回複。
圖片來源：招股書截圖
在招股書中，鮮活飲品認爲，2020 年、2021 年、2022 年，公司産能利用率總體處于較高水平，銷售旺季産能較爲緊張。公司本次募集資金投資項目建成達産後，公司産能将有較大提升。公司募集資金投資項目系綜合考慮未來宏觀經濟發展、公司所處行業和市場環境變化、公司自身發展戰略和經營情況等因素後确定。
不過，公司也表示，如果未來下遊市場需求不及預期，或者公司對下遊市場的開拓不足，公司将面臨産品銷售無法達到預期目标，産能無法完全消化的風險。
需要注意的是，鮮活飲品部分上遊供貨商已直接進入本行業，公司部分下遊客戶新茶飲品牌商也不斷向供應鏈上遊延伸，使得鮮活飲品所處行業的競争日益激烈。在激烈的市場競争壓力下，除需持續提供價格競争優勢之産品外，更需爲客戶提供穩定、安全的産品質量及多樣化産品選擇。
封面圖片來源：每經記者 文多 攝（資料圖）
每日經濟新聞
