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深陷債務危機的 *ST 中天（000540.SZ，下稱 " 中天金融 "），在被實施 " 退市風險警示 " 後，走到了破産重整的分岔口。5 月 5 日，中天金融發布公告稱，公司收到貴陽中院送達的《決定書》，貴陽中院決定根據平安銀行惠州分行的申請，啓動對公司的預重整程序。
需關注的是，當前，中天金融财務狀況持續惡化，2022 年淨虧損高達 160.5 億元，短期借款及一年内到期的非流動負債本息合計 346.37 億元，其中逾期的有息負債本金爲 94.4 億元，存在流動性風險，由于到期債務不能償還，已引發大量訴訟及仲裁案件。
聚焦保險闆塊，2017 年，中天金融意欲 " 蛇吞象 " 拿下華夏人壽 21%~25% 股權，并支付了 70 億元的定金，但至今收購事項遙遙無期，定金也未能收回。保險子公司中融人壽業績不佳，陷入 " 資不抵債 " 困境，在近期答複深交所問詢函時，中天金融透露，2022 年度，中融人壽主要經營及财務指标不及預期，營運周轉能力降低，現金流壓力較大。
中天金融财務狀況持續惡化，逾期有息負債高達 94.4 億元
近日，中天金融披露年報，公司 2022 年營收 84.46 億元，同比減少 57.02%；歸母淨利潤 -160.5 億元，同比減少 150.15%；扣非淨利潤 -136.8 億元，同比減少 124.25%，公司未彌補虧損金額超過實收股本總額三分之一。此外，中天金融最近三個會計年度扣除非經常性損益前後淨利潤孰低者均爲負值，最近一年審計報告顯示該公司持續經營能力存在不确定性。
由于中天金融出現 "2022 年度經審計淨資産爲負值和 2022 年度财務會計報告被出具無法表示意見 " 的情況，根據《深圳證券交易所股票上市規則》的相關規定，公司股票可能被實施退市。
對于業績下滑，中天金融表示，是受到 " 宏觀經濟環境、行業環境、融資環境等疊加影響 "，利潤下滑的原因主要源于計入本期損益的借款費用較上年同期增加；公司存量地産項目去化不達預期，本期轉結房地産銷售收入較上年同期下滑；金融類子公司對外投資形成的收益較上年同期降低等。
當前，中天金融财務狀況持續惡化，短期借款及一年内到期的非流動負債本息合集 346.37 億元，其中逾期的有息負債本金爲 94.4 億元，貨币資金餘額爲 25.98 億元（證券保險類子公司貨币資金餘額爲 18.67 億元、使用受限的貨币資金餘額爲 5.82 億元），到期債務不能償還，引發大量訴訟及仲裁案件，同時導緻部分銀行賬戶被凍結。
4 月 26 日，中天金融發布公告稱，其債權人平安銀行股份有限公司（下稱 " 平安銀行 "）惠州分行以其不能清償到期債務，且明顯缺乏清償能力爲由，向貴陽市中院申請對其進行重整。從中天金融此前披露的公司及關聯方的債務逾期信息來看，其債權人還有興業銀行貴陽分行、重慶銀行、貴州銀行、昆侖信托、西部信托、長安國際信托、中融信托、華融資産管理公司等等。
鑒于中天金融貸款到期無法清償，但作爲上市公司，中天金融有重整的市場價值和挽救的可能，而重整是市場化、法治化化解風險的有效方式，市場已有大量成功案例，不失爲一種推進多方共赢的手段。從市場情況來看，重整也是上市公司擺脫經營困境、實現正常化經營的重要路徑。或許，這是陷入困境重的中天金融，" 涅槃重生 " 的最佳機會。
按照慣例，重整将通過對企業實施債務、資産、業務、股權、管理等全方位的重組。" 中天金融可以通過重整引入投資者，優化其資産負債結構，改善基本面，提升企業的持續經營能力及盈利能力 "，一位投資人士在接受藍鲸保險采訪時表示，困境企業通過破産重整方式化解債務，恢複經營，是一種行之有效的方案，但其也指出，這是最理想化的狀态，若重整失敗，中天金融也有可能破産和終止上市。
據悉，預重整爲貴陽中院正式受理重整前的程序，不代表貴陽中院正式受理申請人對公司提出的重整申請，中天金融能否進入重整程序尚存在重大不确定性。
此外，中天金融股票自 4 月 17 日起連續 11 個交易日收盤價低于 1 元 / 股。根據規定，若公司股票連續 20 個交易日收盤價低于 1 元 / 股，公司股票将面臨被終止上市的風險。
中融人壽嚴重資不抵債，主要經營及财務指标不及預期
事實上，中天金融走到如今的困境，既有房地産行業環境的變化影響，也有轉身布局金融闆塊的代價。
2015 年，主營房地産業務的中天金融啓動戰略升級，以 " 并購重組、創新發展、産融結合 " 爲戰略手段，開始布局金融業務；2016 年，公司着力實施金融産業布局，持續加大對金融産業的投入，通過并購重組方式，獲得了保險、證券等金融牌照，開始轉型爲以房地産業務及金融業務雙主業務并駕齊驅的發展模式。
2017 年 11 月，中天金融将觸角伸向了華夏人壽，意欲從北京千禧世豪和北京中勝世紀手中收購華夏人壽 21%~25% 的股權，交易定價不超過 310 億元，爲了成功敲定這次收購，中天金融支付了 70 億元的定金。
但這一出 " 蛇吞象 " 的戲碼并不爲外界所看好。再往後，華夏人壽被銀保監會實施接管，中天金融的股權收購事項，更顯遙遙無期，但高達 70 億元的股權收購定金卻已支付給交易對方，一定程度面臨定金損失風險。
據了解，銀保監會已批準保險保障基金公司和其他投資人共同籌建瑞衆人壽保險公司，設立後依法受讓華夏人壽資産負債。但在投資者互動問答平台，有投資者問及 " 是否參與瑞衆人壽的籌建？"，中天金融并未給出明确答複，僅稱 " 相關信息以公司公開披露信息爲準 "。
據悉，中天金融對華夏人壽的收購事項仍處于與相關監管部門就方案所涉及重大事項進行彙報、溝通、咨詢和細化的階段，尚未形成最終方案。
在擴大金融布局投資的過程中，中天金融經營步調漸亂，未能完成 " 華麗轉身 "。而中天金融保險闆塊的重要 " 棋子 " 中融人壽，已深陷資不抵債的困境。
近兩年來，受市場環境變化及房地産企業債務違約等因素影響，中融人壽所持有的金融資産出現信用風險，在資産端形成較大的減值損失。公開數據顯示，2021 年，中融人壽通過非公開市場投資非上市公司股權和标準金融産品，包括賬面價值 144.04 億元的非上市公司股權投資，2021 年确認相應公允價值變動損失 14.36 億元。2021 年全年，中融人壽淨虧損 65.36 億元，年末淨資産 -33.33 億元；截止 2022 年 6 月 30 日，其淨資産爲 -41.12 億元，嚴重資不抵債，該公司已暫緩披露 2021 年、2022 年年報。
在今年 2 月中天金融答複深交所關注函的公告中，中融人壽最新經營情況得以簡單窺見。2022 年度，中融人壽投資收益預計爲 21.28 億元，較 2021 年度下降 10.11 億元，由于投資端房地産行業占比較高，部分被投企業出現流動性問題，相關投資産品未能按時支付利息，部分債券受市場影響出現大幅價格波動，導緻中融人壽投資收益不及預期，該公司對出現減值迹象的股權投資資産分别按照 10%-15% 的減值比例計提減值準備金額，合計約 11.47 億元。
中天金融稱，受内外部環境、疫情反複等因素影響，2022 年度中融人壽主要經營及财務指标不及預期，營運周轉能力降低，現金流壓力較大，已計提對中融人壽資産組相關的商譽減值準備 4-7 億元。（藍鲸保險 李丹萍 [email protected]）
