圖片來源 @視覺中國
近日，昊鑫物流在美國證監會 ( SEC ) 公開披露招股書，計劃發行 300 萬股普通股，每股發行價介于 4 至 6 美元，募資規模在 1200 萬至 1800 萬美元之間。
昊鑫物流是一家位于甯波的溫控卡車運輸服務和城市配送服務供應商。2003 年起始于城市配送服務，2016 年擴展溫控卡車裝載業務。
溫控卡車運輸和城市配送也是其兩大主要業務。截至 2022 年 6 月 30 日，昊鑫物流總銷售收入中，溫控卡車運輸服務産生的銷售收入約占 80.3%，城市配送服務約占 19.7%。
此次上市融資額，按照昊鑫物流所說，将有 30% 的淨收益将用于購買新車輛，擴大車隊規模；30% 的淨收益将進行有選擇的收購和戰略聯盟，進行業務互補，擴大市場範圍和提高技術能力；10% 将用于升級車隊管理的信息系統；剩餘收益将用于一般營運資金用途。
依賴大客戶，呆賬大幅增加
從昊鑫物流披露的财報來看，2022 年上半年其收入同比增加了 138.3 萬美元，增幅達到 13.3%。但其綜合收入卻由去年上半年的 162.5 萬美元，變為 90.3 萬美元，同比下降了 44.4%。
相比 2022 年綜合收入的滑坡，其前兩年的業績整體向好。昊鑫物流 2021 年收入達到 2992.6 萬美元，相比 2020 年的 1395 萬美元，翻了一倍不止。其綜合收入 2021 年達到了 541.4 萬美元，相比 2020 年的 176.4 萬美元，上漲了 206.8%。
圖片來自昊鑫物流招股書
昊鑫物流的兩大主要業務收入主要來自運輸服務和城市交付服務。2022 年上半年，其溫控卡車運輸服務收入達到 948.2 萬美元，占總收入的比重為 80.3%，相比 2021 年上半年的 687.8 萬美元，增加了 260.4 萬美元，上漲 37.9%。
受疫情影響，城市配送服務收入則大幅下降，由 2021 年上半年的 354.8 萬美元降至截至 2022 年上半年的 232.7 萬美元，減少了 122 萬美元，降幅達到 34.4%。
而這主要是其大客戶業務量下降導緻的收入減少。财報數據顯示，截至 2022 年 6 月 30 日為止六個月，昊鑫物流前 10 大客戶的收入減少了 151 萬美元，降幅達到 21.5%。
但從同比數據來看總收入，相比 2021 年上半年的 1042.6 萬美元，2022 年上半年總收入達到 1180.9 萬美元，增加了 138.3 萬美元，漲幅達到 13.3%，主要是新增了 49 位客戶帶來了近 182 萬美元的收入。
從其招股書中能看出，昊鑫物流的收入其實非常依賴大客戶。截至 2022 年 6 月 30 日和 2021 年 6 月 30 日止六個月，其前三大客戶分别占收入的 22.1% 和 36.7%，應收賬款中應收客戶款項分别為 227.8 萬美元和 260 萬美元，分别占應收賬款總額的 18.1% 和 18.4%。
而在前兩年的年度财務數據中，這一比例也不低。2021 年和 2020 年，昊鑫物流前三大客戶占據了收入的 20.2% 和 40.9%，應收賬款中應收這些客戶的金額分别為 260 萬美元和 97.8 萬美元，分别占應收賬款總額的 18.4% 和 15.5%。
依賴大客戶對昊鑫物流來說，意味着如果單個大客戶發生變化将會深刻影響其業績收入。屆時，昊鑫物流就會在市場競争中處在相對被動的局面中。對于昊鑫物流來說，不斷拓展新客戶，提升新客戶單筆業務量是必須要走出去的一步。
另外值的注意的是，截至 2022 年 6 月 30 日，昊鑫物流的呆賬備抵增加了 25.8 萬美元，相比 2021 年同期的 2.3 萬美元，增加到 28 萬美元，增幅達到 1142.1%。這表明昊鑫物流的資金回收時間延長，壞賬可能增加。
截至 2021 年 12 月 31 日和 2020 年 12 月 31 日的财政年度，平均應收賬款周轉期分别約為 122.4 天和 143.5 天。客戶在信用期外付款，導緻昊鑫物流的收付款時間被拉長。
截至 2022 年上半年，昊鑫物流總負債 1087.8 萬美元，總資産為 2067.5 萬美元，資産負債率 52.6%。這一數據在 2020 年時為 72%。其負債率在優化。
供應商集中，燃料、人力成本隻增不減
對于昊鑫物流來說，供應商過度集中也會帶來一定不利影響。在去年上半年，占總采購量 10% 以上的供應商，昊鑫物流共有三位。在 2021 年時，這個數量還隻是一位。
替換供應商會導緻昊鑫物流價格上漲、供應鍊變慢，最終影響客戶體驗。這也意味着，在很長一段時間内，供應商價格沒有發生重大變化的話，昊鑫物流都會依賴這些供應商。
除了供應商價格變動會給昊鑫物流帶來重大影響，燃料成本也是對卡車運輸服務業務影響最大的環節之一。
2022 年和 2021 年上半年，昊鑫物流燃料成本分别約占運輸成本的 21.1% 和 19.3%。2021 年和 2020 年整體年度中，燃料成本分别占運輸成本的約 16% 和 17.9%。面對近兩年波動較大的饒有價格，在一定程度上影響了其盈利能力。
此外，運輸業務需要大量人力成本。在 2022 年和 2021 年上半年，人工成本分别占總運輸成本的 20.2%、21.3%。
随着勞動力市場趨緊，工資、社會福利和員工人數的增加，昊鑫物流的人力成本可以預計将會不斷增加。面對大量臨時增加的快件和貨運量，昊鑫物流還需要通過供應商、分包商雇傭臨時工人，這也意味着昊鑫物流可能會面臨季節性勞動力短缺。
截至 2022 年 6 月 30 日，昊鑫物流擁有 168 名員工。2021 年，其員工數量還在 175 左右。昊鑫物流在招股書中表示，我們還需要繼續擴大、培訓和管理我們的員工。未來的持續增長将給我們的管理層帶來重大的額外責任，以識别、招聘、維護、整合和激勵新員工。
截至目前，昊鑫物流主要涵蓋了國内冷鍊運輸、普通貨物運輸、貨物專用運輸（集裝箱）、國際貨運代理、國内陸路貨運代理等業務。客戶主要包括化工、食品零售和電子産品。
廣州園中店超市有限公司、馬鞍山工蘇達物流有限公司、大力神物流有限公司、甯波中金國際物流有限公司和萬華化學（煙台）貿易有限公司是其主要客戶。
對此，昊鑫物流在招股書中表示，未來主要擴展方向就包括擴大和升級機隊規模、擴大在冷鍊行業的業務以及拓展新市場。
目前，中國國内卡車運輸及相關服務市場競争相當激烈。相比于中鐵快運、中航、中國物資儲運、中國物流公司等擁有更高品牌認知度、更大的客戶或供應商群體、更長的經營曆史和營銷資源，昊鑫物流還有很長一段路要走。
對此，昊鑫物流在招股書中表示，" 鑒于中國許多地區的運輸行業仍然代表性不足，我們的目标是利用我們在過去 19 年中發展起來的優勢來獲取更多的市場份額。"
（本文首發钛媒體 APP，作者｜楊秀娟）
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