本文來源：時代周報 作者：龐宇
曾經風光無限的 " 跨境電商第一股 " 跨境通（002640.SZ）最近因股價大漲重新成爲二級市場的焦點。
先是自 11 月 22 日至 12 月 5 日走出 10 天 9 闆行情，股價暴漲超 115%；而後 12 月 9 日一字跌停，并在 12 月 10 日、12 月 11 日接連大跌。
12 月 11 日晚，跨境通發布公告稱，公司近日收到楊建新提交的《關于股份可能會被強制執行的告知函》，楊建新及其一緻行動人新餘睿景企業管理服務有限公司（以下簡稱 " 新餘睿景 "）因股票質押涉及違約，其持有的跨境通股份可能會被強制執行。
楊建新作爲跨境通大股東，股份被凍結多年，卻在股價暴漲之後突然宣布或被強制執行拟被動減持，這一 " 巧合 " 情況也引得股民紛紛質疑，甚至有股民表示懷疑是 " 質押式減持 "。
對于上述被動減持情況，時代周報記者以投資者身份緻電跨境通證券部，相關人士表示，" 他（楊建新）的股份被質押很多年了，這部分股份被凍結了，他自己也弄操作不了。至于其他情況我們也不是很了解。"
而對于此前接連暴漲，公司在公告表示，" 目前沒有任何根據《深圳證券交易所股票上市規則》（以下簡稱 "《上市規則》"）等有關規定應予以披露而未披露的事項或與該事項有關的籌劃、商談、意向、協議等 "。
12 月 13 日，跨境通報收 5.46 元 / 股，自 11 月 22 日首個漲停以來的累計漲幅回落至 72%。
跨境通前身是山西百圓褲業連鎖經營股份有限公司，由楊建新夫婦創立。公司自 2014 年通過并購進入跨境電商闆塊後，随着市值的飙升，創始人楊建新夫婦也連續多年蟬聯 " 山西首富 " 的稱号。如今，二人 " 功成身退 "，留下公司盈利難題待解、重整一事 " 懸而未決 "，公司未來将走向何方？
被動減持
根據公告，跨境通楊建新及其一緻行動人的強制執行股份實施日期爲公告披露之日起 15 個交易日後的三個月内，屆時拟以集中競價交易方式被動減持本公司股份不超過 1547.74 萬股，占公司總股本的 1%（剔除公司回購專用賬戶中的股份數量）。
時代周報記者注意到，上述股份爲楊建新及其一緻行動人新餘睿景在 2017 年、2018 年期間所質押，早已處于凍結狀态。
截至今年三季度末，楊建新和新餘睿景所持有的全部 1.58 億股跨境通股份，已全部被質押，其中楊建新所持 1.51 億股股份悉數被凍結。
從跨境通股權結構來看，截至三季度末，公司第一大股東仍爲楊建新，其次是廣州開發區新興産業投資基金管理有限公司持有 8.47% 的股份，香港中央結算有限公司（北向資金）持股 1.35%；另外上榜十大股東名單的股東持股比例均不到 1%。前十大股東合計持股 22.88%，公司股權結構較爲分散。
實際上，跨境通早在 2021 年 5 月就進入無實控人狀态。随着近年來持續減持，作爲創始人的楊建新所持股份比例不斷降低。
Wind 數據顯示，2014 年上市當年年末，楊建新、樊梅花夫婦合計持股超 35%，到 2019 年末楊建新持股已降至 13.69%、樊梅花退出大股東之列，再到 2024 年三季度末，楊建新持股比例首次降至 10% 以下。
近期二級市場上，跨境通一度走出 10 天 9 闆行情，11 月 22 日至 12 月 5 日的 10 個交易日，公司股價累計漲幅高達 115%，成爲跨界電商闆塊最爲耀眼的股票之一。而這背後，公司基本面未發生變動，也未公布任何利好消息。
據 wind 數據，12 月 11 日跨境通上榜營業部合計淨賣出 2140.32 萬元。近一個月，跨境通累計 11 次登上龍虎榜。其中，東方财富證券拉薩金融城南環路證券營業部、東方财富證券拉薩團結路第一證券營業部、深股通專用交投最爲活躍，上榜次數分别爲 9 次、8 次、8 次。
楊建新目前資金狀況如何？跨境通 2024 年半年報中關于大股東的誠信狀況部分的表述爲：" 公司暫無法獲取公司第一大股東楊建新未履行生效及所負數額較大的債務到期未清償情況。" 也就是目前跨境通對楊建新方面的債務情況并不清楚。
走向重整？
伴随股價劇烈波動，公司重整一事再次被擺上台面。
跨境通早在 2023 年 5 月被債權人申請重整，至今未有最近進展。股價暴漲之際，公司 12 月 22 日發布股票交易異常波動公告，其中提到，截至本公告披露日，公司尚未收到太原中院對申請人申請公司重整及預重整事項的相關通知或裁定，申請人的申請是否被法院立案受理，公司是否進入預重整及重整程序尚存在重大不确定性。
上海明倫律師事務所律師王智斌向時代周報記者表示，" 重整是一個特殊的程序，本質上是債權人以放棄部分債權爲代價，換取企業對剩餘債權的清償。重整涉及到各方利益的博弈和平衡，法院需要審查債權人或者債務人重整申請的合理性、必要性。"
他指出，" 根據《企業破産法》的規定，企業隻有在明顯喪失清償能力的情況下，才能進入破産或者重整程序，法院應在收到重整申請後，需要在 15 日内裁定是否受理。實踐中，由于存在預重整等附加程序，法院對于重整申請的審查期限會有各種延長。"
在時間過了一年半後，債權人的申請是否還在有效期？
對此，12 月 13 日，跨境通證券部回複時代周報記者表示，" 我們也不清楚法院那邊具體的流程，我們隻能等法院通知。" 至于公司是否有和債權人溝通申請情況，其表示 " 這個我們不太清楚，不是我們這邊負責。"
實際上，上市公司的破産重整之路充滿變數。如若重整申請獲批，之後還要經曆債權人會議、聽證會以及臨時管理人的指定等多個複雜環節。
王智斌表示，" 證券市場中重整失敗的案例并不少見，投資者應充分考慮重整不确定性，并在此基礎上結合股價表現、基本面情況等因素，作出妥善的投資決策。"
難題待解
跨境通前身是山西百圓褲業連鎖經營股份有限公司，由楊建新于 1995 年創立，主要經營服裝零售業務，2011 年在深交所挂牌上市。
2014 年 11 月，公司并購了深圳市環球易購電子商務有限公司（簡稱 " 環球易購 "），由此跨界進入跨境電商領域，2015 年更名爲跨境通。
自踏入跨境電商領域後，借着亞馬遜的東風，跨境通發展迅猛，2017 年營收突破百億大關，2018 年營收再度攀升至 215 億元，在此期間公司市值達到頂峰，最高接近 400 億元。得益于股價的飙升，2015 年至 2019 年，創始人楊建新、樊梅花夫婦連續五年穩坐胡潤百富榜 " 山西首富 " 之位。
然而好景不長。2019 年，跨境通遭遇巨變，公司因爲庫存積壓、商譽減值等原因淨利潤虧損高達 27 億元，僅一年便虧掉此前十餘年的積累。2020 年，疊加全球新冠疫情影響，公司淨利潤繼續虧損 20 億元（經追溯調整後）。
由于連續虧損和财報 " 非标 " 問題，跨境通股票于 2021 年 5 月 7 日被實施 " 退市風險警示 " 和 " 其他風險警示 "；同年 5 月，公司董事長、董事、監事、内部審計負責人先後辭職。
爲保住上市公司地位，業績暴雷後的跨境通通過變賣子公司來維持運營，支撐其跨境出口電商業務的兩大經營主體——深圳前海帕拓遜網絡技術有限公司（簡稱 " 帕拓遜 "）于 2021 年 4 月被出售、環球易購于 2021 年 12 月進入破産程序。借助處置這 2 家子公司來帶的大額投資收益，跨境通 2021 年業績得以扭虧，成功在 2022 年摘掉 "*ST" 的帽子。
但遺留的問題仍然很多。
首先是财務造假。2022 年，跨境通因虛增存貨等問題遭到監管層的連環問詢。之後證監會下發的處分文件顯示，跨境通子公司環球易購在 2020 年及以前年度存在多項财務造假行爲，包括将往來款項虛假轉入存貨、未及時處理銷售費用、物流費用跨期、固定資産盤虧等。跨境通因此召回已離職的核心技術人員和财務人員，成立整改小組以彌補之前的賬面 " 窟窿 "。
與此同時，跨境通面臨嚴重的債務問題。因長期拖欠債務，2023 年 5 月 12 日，公司收到了債權人尹傑發來的《告知函》，申請人以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但仍具備重整價值爲由，于當年 5 月 10 日向太原市中級人民法院申請對公司進行重整。财報顯示，截至 2024 年三季度末，公司資産負債率高達 65.44%，遠高于同行業的平均水平，而同行業這一數據的中位值爲 35.89%。
最大的難題是業績始終難起色。
圖源：ifind 同花順
2023 年，跨境通實現營業總收入 66.16 億元，同比下降 8.80%；淨利潤虧損 968.82 萬元、扣非淨利潤虧損 8527.75 萬元。2024 年前三季度，公司營收 41.99 億元，同比下滑 16.47%；淨利潤、扣非淨利潤分别虧損 1776.38 萬元，3211.02 萬元，虧損金額相較上年同期均進一步擴大。
據跨境通解釋，虧損一方面因公司全資子公司上海優壹電子商務有限公司（簡稱 " 上海優壹 "）業務模式發生調整，B2C 業務由原來的經銷模式轉爲代運營模式，另一方面公司産生的訴訟費用增加所緻。
目前，跨境通的主營業務分爲跨境出口電商、跨境進口電商兩大類，分别由旗下子公司上海優壹、深圳飒芙商業有限公司（簡稱 " 飒芙 "）承接，出口産品主要爲服飾家居類，進口産品主要爲母嬰用品。
進口的母嬰類産品是跨境通的營收支柱，撐起公司總營收的超 9 成，但這一業務 2023 年實現營收 61.02 億元，同比下滑 8.85%，毛利率爲 8.44%。而擁有自有品牌 ZAFUL 的服飾家居類業務，同樣在走下坡路，同年實現營收 5099.01 萬元，同比下滑 7.68%。
年報顯示，2023 年，ZAFUL 自營網站注冊用戶數 5747.87 萬人，月均活躍用戶數 147.17 萬人，在線 SKU 數 2.85 萬，平均客單價 70.33 美元。相較于上一年，其月均活躍用戶數、在線 SKU 數均急劇減少。
