1 月 5 日大盤早間窄幅波動，午後再度單邊下行，上證指數跌 0.85% 報 2929.18 點，深證成指跌 1.07%，創業闆指跌 1.45%。量能方面，A 股全天成交 7548.2 億元，北向資金 " 逆市加倉 "，淨買入 19.92 億元，其中滬股通淨買入 15.64 億元，深股通淨買入 4.28 億元。盤面上，降準預期升溫利好的金融、地産鏈，銀行、家電領漲；軍工、TMT 回調較多。
數據來源：WIND
A 股開年第一周，上證指數繼續在 2900 點附近震蕩，市場風格偏向于防禦。目前來看，2024 年經濟增速目标大概率爲 5.0%。雖然我國已進入中度老齡化社會，短期存在居民企業信貸仍然低迷，消費投資活動意願弱于儲蓄的問題，但也不必對市場過度悲觀。中泰宏觀團隊指出 2024 年是 " 十四五 " 關鍵年，中央财政與産業政策或将在春季顯著發力。
2024 年國内地産與樓市 " 均值回歸 " 過程或強于市場預期，投資、消費、出口等複蘇過程或依然将呈現 " 曲折性前進 " 的特點。資金方面或顯著超預期，2024 年将是金融供給側結構性改革元年，如保險公司長期投資，其對行業生态的影響或将顯著超出市場預期。
結構上，大國競争下新一輪全球科技革命與硬科技國産替代将在 2024 年繼續深化，2024 年資本市場風格或延續 2023 年結構分化的特點，股息防禦和科技主題并重。
家電行業 1 月 5 日表現較佳，家電 ETF（159996）收漲 0.67%。
數據來源：wind
家電行業的股息率僅次于煤炭、銀行、石油石化，疊加盈利的穩定性較強，景氣度存在邊際改善，近期吸引了資金的關注。中金公司測算假設 2023 年分紅率爲過去四年現金股利支付率均值，頭部幾家家電公司美的集團 / 格力電器 / 海爾智家 / 海信家電 2023 年股息率有望達到 4.3%/9.1%/2.8%/3.2%，較爲可觀。
數據來源：wind，長城證券
需求方面，2023 年 1-11 月家電社零 7970 億元，同比增長 0.6%。分品類來看，各品類發展階段不一，空調、掃地機需求較好，集成竈、廚房小電、彩電較差，整體來看複蘇仍顯弱勢。産業在線數據，2023 年 10 月 /11 月空調内銷出貨量同比分别 -5%/+4%；12 月空調内銷排産量同比 +2%；2024 年一季度空調内銷排産同比 +7%。掃地機均價下探，打開性價比市場，帶動相關産品放量銷售。掃地機全渠道零售額 2023 年前三季度和 10-11 月同比增速爲 -11%/+7%/+8%/+24%。
出口方面，2023 年 1-11 月我國家用電器累計出口 33.87 億台，同比增長 9.6%，增速自 2023 年 5 月轉正後持續擴大；累計出口金額達 804.71 億美元，約合 5866.36 億元人民币，同比增長 4.0%。出口增長強，主要受益于新興市場國家大家電滲透率提升和下半年海外去庫存效應明顯。但美國家電零售需求仍偏弱，" 黑五 " 銷售表現相對一般。
由于處于地産鏈後周期，家電行業估值出現了持續的回落，市場普遍對 2024 年商品房竣工态度悲觀（同比下降 15%），考慮到财政擴張、地産放松及三大工程（城中村改造、平急兩用公共基礎設施建設、保障房建設）拉動，若 2024 年竣工回落預期提前落地，産業鏈信心或可企穩恢複，疊加考慮出口端短期庫存回補 + 美聯儲降息地産景氣向上。目前行業已經回落到近五年極低位置，股息率也在一衆行業中較爲突出，指數有一定估值修複空間。
黃金近期走勢較好，黃金基金 ETF（518800）10 月以來漲約 4.7%（數據來源：WIND，統計區間爲 2023/10/9-2024/1/5，統計漲幅爲二級市場漲跌幅，基金過往業績不代表未來表現）。
2022 年以來金價回顧
數據來源：Wind，國泰基金。時間起止：2022/1/4-2023/12/28
風險提示：指數過往業績不代表未來表現
展望 2024，當前市場回歸宏觀基本面主導邏輯，基本面上看，美國通脹持續降溫，此前 " 制造偏弱、服務堅韌 " 的數據也同樣符合 " 滾動式交替下滑 " 趨勢，美債收益率及美元指數脫離高位、對貴金屬的打壓力度有所減弱，對金價構成一定利好。
雖然當前金價已至相對曆史較高位置，長期上升空間的開啓可能依然要等待明确降息信号。短期内金價可能繼續高位橫盤震蕩，可能會有市場對美聯儲降息過度樂觀而導緻的回調風險，但下行可能也相對有底。
中長期看，通脹回落、加息見頂 + 經濟下行的預期對金價構成利好。此外近年地緣政治風險事件頻發，避險需求也爲金價帶來一定的中期支撐，全球央行的購金步伐仍在持續，黃金定價中樞有所上行。内盤看，滬金與國際金之間的溢價持續回落，已至合理區間。
後市長期看，全球經濟衰退的總體趨勢、全球央行加購黃金的需求上升，以及全球 " 去美元化 " 的趨勢使得黃金有望成爲新一輪定價錨，這三因素使得貴金屬有望具備上行動能，可考慮逢低布局黃金基金 ETF（518800）。
風險提示：
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區别。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理财方式。
無論是股票 ETF/LOF 基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨币市場基金。
基金資産投資于科創闆和創業闆股票，會面臨因投資标的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
闆塊 / 基金短期漲跌幅列示僅作爲文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。
文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金産品，請您關注投資者适當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金産品。基金有風險，投資需謹慎。
每日經濟新聞
