籌劃了九個月的再融資事項終于迎來新進展。3 月 5 日晚間，東亞藥業（605177.SH）發布公告稱，公司向不特定對象發行可轉換公司債券申請獲得上交所受理。
由于頭孢唑肟鈉中間體産銷量同期大幅增長，拉動了東亞藥業2022 年整體業績水平，并實現上市以來的首次增長。此次募資，東亞藥業持續加碼頭孢類原料及中間體。不過，主營業務 β - 内酰胺類抗菌藥整體産能利用率并不穩定，擴産能否 " 吃得消 "？
另一邊，東亞藥業嘗試爲産品線 " 添磚加瓦 "，首次向下遊制劑端延伸，但新業務的投資回收期長達 7 年。
主打産品銷量大增後欲加碼
東亞藥業主要從事化學原料藥、醫藥中間體的研發、生産和銷售。産品主要涵蓋抗細菌藥物（β - 内酰胺類和喹諾酮類）、抗膽堿和合成解痙藥物（馬來酸曲美布汀）、皮膚用抗真菌藥物等多個用藥領域。
主營業務 β - 内酰胺類抗菌藥物産品包括頭孢克洛、拉氧頭孢、頭孢美唑、頭孢唑肟鈉等頭孢菌素類藥物的原料藥和中間體，以及美羅培南、法羅培南等碳青黴烯類藥物的原料藥和中間體。不過，東亞藥業目前在碳青黴烯類藥物領域的市場占有率較低。
2022 年東亞藥業實現營收 11.8 億元，同比增長 65.62%；實現歸母淨利潤 1.04 億元，同比增長 51.58%，扭轉上市以來連續兩年業績下滑的局面。對于營收大增，東亞藥業表示，主要系頭孢唑肟鈉中間體等産品銷量大幅增長所緻。
作爲主要收入來源，東亞藥業此次募投項目依舊少不了加碼 β - 内酰胺類抗菌藥物産品。募集說明書顯示，相關項目達産後可生産頭孢美唑酸側鏈 30 噸 / 年，拉氧頭孢側鏈 50 噸 / 年。
不過，钛媒體 APP 發現，β - 内酰胺類抗菌藥物主要産品的産能利用率并不穩定。2022 年上半年僅拉氧頭孢鈉中間體、氧頭孢烯母核和頭孢美唑鈉中間體的産能利用率較 2021 年末實現上漲，其他主要頭孢類産品均大幅下滑。
其中，頭孢唑肟鈉中間體産能利用率在從 2021 年的 92.8% 下滑至 44.88%。東亞藥業表示，2020 年 10 月起，公司頭孢唑肟鈉中間體原車間因設備升級改造逐步停用，導緻産品産能、産量下降。2021 年 9 月新車間開始逐步投産，産品産能得以擴充，産品産量開始逐步恢複。
頭孢克洛産品的産能利用率則波動較大。2019 年至 2021 年及 2022 年上半年（以下簡稱 " 報告期内 "），頭孢克洛原料藥的産能利用率分别爲 89.31%、68.31%、89.56%、40.25%；頭孢克洛中間體的産能利用率分别爲 77.11%、81.38%、86.81%、50.22%。頭孢克洛原料藥與中間體的産能變動情況并不一緻，不過均在 2021 年有所提升，主要爲頭孢克洛産品新車間于 2021 年開始逐步投産，産品産能得以擴充。同時，因下遊訂單需求上升，公司加大備貨力度，産品産量因此相應上升。
已有産能尚不穩定，繼續加碼擴産是否必要？東亞藥業相關工作人員對钛媒體 APP 表示，我們肯定是可行性報告已經完全做了充分論證，同時也有自己固定的客戶才進一步擴産。
據悉，首發募投項目中，東亞藥業已對頭孢類原料及中間體投入巨額資金。IPO 募投項目募集資金淨額爲 7.82 億元，其中 6.14 億元投入到頭孢類産品的生産中。其中，年産頭孢類藥物關鍵中間體 7-ACCA 200 噸、7-ANCA 60 噸技術改造項目已達到可使用狀态。達産後可年産 200 噸頭孢克洛中間體 7-ACCA 以及 60 噸頭孢唑肟鈉中間體 7-ANCA，該項目達産後将淘汰現有頭孢唑肟鈉中間體産能。
年産 586 噸頭孢類原料藥産業升級項目二期工程進度爲 49.34%。其中包含年産 10 噸拉氧頭孢鈉中間體生産線、年産 20 噸頭孢丙烯、5 噸頭孢布烯原料藥生産線、年産頭孢類母核産品 180 噸、年産氧頭孢類母核産品 100 噸技術改造項目。
上述工作人員表示，未完工的項目預計在今年年底、明年年初可以驗收完成。不過全部完成産能還要經過試生産，明年預計可以通過試生産。
新業務的投資回收期約 7.24 年
新業務拓展也是此次東亞藥業募資的重頭戲。
根據募集說明書，東亞藥業本次發行可轉債拟募集資金不超過 6.9 億元。其中，3.5 億元将投向特色新型藥物制劑研發與生産基地建設項目（一期）。
據東亞藥業介紹，特色新型藥物制劑研發與生産基地建設項目由控股子公司浙江善淵負責實施。項目建成後将形成年産固體制劑 9.2 億片 / 粒 / 袋、凍幹注射劑 1000 萬支、無菌分裝注射劑 4000 萬支、乳膏劑 590 萬支的生産能力。東亞藥業表示，随着一緻性評價的持續推進，原料藥與制劑關系更加緊密。通過本次募投項目的實施，實現了向下遊制劑業務的延伸。一方面，有助于公司憑借 " 原料藥 + 制劑 " 一體化的成本優勢，加快公司轉型升級；另一方面，有助于公司充分利用原料藥的合成壁壘發展高端仿制藥制劑，提高公司盈利水平。
東亞藥業預計，該項目建成後穩定運營期可實現年銷售收入 17.94 億元。不過，投資回收期長達 7.24 年。
東亞藥業亦提示風險稱，本次募集資金投資後公司固定資産和無形資産總額将大幅增加，全部項目建成後預計年折舊攤銷額将大幅增加。如果此次募投項目的市場環境等因素發生變化，導緻項目的新增收入不能彌補上述新增資産的折舊或攤銷，勢必将導緻公司未來經營業績的下滑。
钛媒體 APP 注意到，産能擴張的同時，東亞藥業自身 " 造血 " 能力不足。2020 年、2021 年及 2022 年前三季度，東亞藥業經營活動産生的現金流金額分别爲 1.47 億元、-2359.94 萬元、-1.35 億元。（本文首發于钛媒體 APP，作者 | 陸雯燕）
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