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冬季煤炭價格不漲反跌，供過于求導緻價格 " 卷 " 至下行，煤礦采用放假應對。
冬天一直是煤炭高需求的季節，往年冬天的煤價皆因需求上升而上漲，然而今年卻是個例外，煤價非但沒有上升反而一路下跌。自去年 12 月以來，無論是國産煤還是進口均呈一路下跌趨勢。
煤價疲軟的原因主要來自于供過于求。近期市場需求端表現偏軟，用煤企業采購煤炭積極性較低，甚至部分用煤企業已早早放假。與需求端疲軟的不同，煤炭生産供應端受去年保供應以及積極預期影響，煤炭産出水平以及庫存水平較高。因此，由上遊煤礦引導的煤炭價格戰打響，緻使煤價一路下跌。
除了煤礦的坑口煤價格一路下跌外，港口價也在持續疲軟。以環渤海港口爲例，1 月 18 日 5500 大卡報價 910-925 元，要知道在去年 10 月份還是 1000 元左右的報價。盡管目前煤企紛紛開始消耗庫存，但庫存水平仍處在高位。以北三港庫存爲例，截至 1 月 18 日，北三港庫存爲 2113.3 萬噸，處于較高水平。
随着坑口煤價格一路下滑，部分煤礦選擇放假停工應對。例如近期神木煤礦開始大面積放假，選擇停産。煤礦放假更多是一種無奈的方式應對坑口煤價格的下降，據悉榆陽地區大礦競拍大幅下跌，甚至部分煤礦競拍流拍。市場很多人認爲煤礦放假是一大利好，這一定減少了供應，但是從近期煤價的表現看，部分煤礦放假的效應難以對整個煤炭市場造成較大的沖擊。
供需角度來看煤價短期難有上漲邏輯
從需求端來看，雖然臨近春節，但是與消費品不同的是，節前效應對煤炭效果不大。節後來看，冬季需求旺盛的邏輯已經過去，短期需求端疲軟的态勢難以改變。
從供應端角度來看，雖然煤炭最近在消耗庫存，但是庫存仍處在較高水平，短期難以大幅下降。并且盡管部分煤礦選擇放假應對，但是難以形成減少供應的效果，首先長協産量一直在供給，其次進口煤煤企大部分不會放假，也會保持供給，最後煤炭本身的較高庫存也需要持續輸出。綜合來看，從供需角度來講短期煤價難有上漲邏輯。
2024 年煤價仍有上漲空間
（1）基建剛需以及天氣影響有望保障煤炭需求端增長
2023 年我國經濟以疫後恢複性增長爲主，2024 年有望發展迅速。去年四季度國家增發一萬億元國債，這對于今年經濟有一定增效作用。中金宏觀組認爲一萬億元國債可能對今年 GDP 增速提振一個百分點左右。國債的增發意味着基建的大規模投資，傳統高耗能行業電力需求有望保持穩定增長。從宏觀角度來看，煤炭需求仍将保持樂觀。
2023 年厄爾尼諾現象緻使全球氣溫升高，而世界氣象組織秘書長塞萊絲特 · 紹洛稱，由于厄爾尼諾現象通常在高峰過後才對全球氣溫産生最大影響，因此2024 年可能比 2023 年更熱。今年夏季電力需求有望超過去年，而火電作爲我國兜底的電力，夏季煤炭需求有望保持較高水平（火力發電的 80% 來源于煤炭）。
（2）恢複煤炭進口關稅将緩解進口煤沖擊，疊加 " 雙碳 " 背景，供應端有望邊際減弱
2023 年 12 月 29 日，國務院關稅稅則委員會公布《中華人民共和國進出口稅則（2024）》，自 2024 年 1 月 1 日起實施。稅則顯示，2024 年 1 月 1 日起，恢複煤炭進口關稅，普通稅率爲 20%。去年進口煤規模大增，同比增長逾 60%，占我國煤炭産量的 10%，這主要由于需求端旺盛以及進口 0 關稅。因此去年進口煤對煤價形成一定沖擊，帶動供應端增長。而今年恢複了煤炭進口關稅，有望減少進口煤，減弱煤炭總供應，使煤價有一定上漲邏輯。
除了煤炭進口關稅的恢複，"雙碳 "政策将限制煤企産能的擴張。中金也表示 " 雙碳 " 背景下，煤企用于擴張産能的投資相對有限，新建煤礦核準可能也更加審慎，預計中長期新增項目帶來的供給整體平穩且有限。并且他們認爲煤炭供給結構性風險将有所提升，随着供給更加集中于少數産區，總供給或因安全隐患面臨更多波動。同時，疆煤增加、中東部産區供給趨勢性收縮，意味着供給對邊際成本的敏感性提升、成本曲線右側更加陡峭。
除此之外國家能源局正在研究建立煤礦産能儲備制度，這将推動煤炭産能保持合理充裕度和足夠彈性，避免煤價有大幅度的變動。
總體來看，短期内市場需求偏弱，煤炭庫存較高，煤價難有上漲邏輯。但是放眼 2024 年全年，基建拉動的剛需以及夏季高溫仍将帶動煤炭較大需求，疊加進口煤的減少以及 " 雙碳 " 的要求，預計後續煤炭供過于求的局面将逐步改善，帶動煤價上漲的可能。（文章僅代表作者個人觀點，不作爲投資建議）（本文首發于钛媒體 APP，作者｜谷碩，編輯｜劉洋雪）
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