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文 | 美股研究社
作為美股的科技巨頭，AMD 多年來一直引領高性能運算、圖形以及可視化技術方面的創新，全球市場數以億計的消費者、頂尖的科研機構、top 雲廠商及其他信息技術服務商都依靠 AMD 的創新技術來進行産品創新，探索更多工作、生活新場景，其對于全球市場的重要性不言而喻。
從數據來看，依靠領先的技術和産品實力，AMD 2020-2022 年每年都實現了超 40% 的增長；然而高歌猛進的總體勢頭之下，我們依然可以感受到其 PC 端業務需求不振的隐憂，那麼長期看來，AMD 的高增長勢頭能否長久持續，以及影響其持續發展的因素都有哪些呢？
AMD 2022 年迎來 40%+ 增長，業績表現好于市場預期
AMD（AMD.US）在北京時間 2 月 2 日早間（美東時間 1 月 31 日美股盤後）公布了 2022 年第四季度财報，财報顯示，AMD 第四季度營收達到 55.6 億美元，與此前市場預期 55.2 億美元相比超預期約 4000 萬美元，同比增長 16%，從 2022 全年來看，實現營收 236 億美元，同比增長 44%；财報發布後，AMD 盤後股價上漲逾 3%。
在 US GAPP 準則下，由于對賽靈思公司的收購，無形資産攤銷，AMD 利潤指标均有不同程度的下降。毛利角度，2022 年毛利率為 45%，相對于 2021 年 48% 有所下降；淨利潤層面，全年來看，AMD 實現淨利潤 13 億美金，同比下降 58%；攤薄後每股收益為 0.01 美元。
在非 US GAAP 準則下，由于剔除賽靈思收購攤銷的影響，2022 年毛利率為 52%，同比增長接近 4%；與此同時，淨利潤水平接近 55.04 億美金，同比增長 60%，攤薄後每股收益為 0.69 美元。
對于 2022 年 AMD 整體表現，董事會主席兼首席執行官蘇姿豐博士（Dr. Lisa Su）表示："2022 年是 AMD 增長強勁的一年，盡管下半年 PC 環境疲軟，我們仍實現了高速增長和創紀錄的營業額。我們加快了數據中心的增長勢頭，完成了對 Xilinx（賽靈思）的戰略收購，從而使我們的業務更加多樣化，并強化了我們的财務模型。盡管需求端大環境複雜，但基于我們差異化的産品組合，我們有信心在 2023 年赢得更多市場份額，并實現長期增長。"
極速研發效率、超高性價比、豐富産品組合持續驅動 AMD 數據中心業務高增長
對于 2022 年業績高增長的關鍵所在，AMD 進一步表示，由于嵌入式産品、數據中心和遊戲業務的營業額增長，2022 年總營業額達 236 億美元，較 2021 年同比增長 44%，部分被較低的客戶端業務營業額所抵消；其中，值得一提的數據中心業務，2022 年 Q4 該部分實現 17 億美元營收，同比增長 42%，環比增長 45%。數據中心業務之所以有強勁增長，主要還是源于 EPYC 産品的銷售，這部分産品銷售也是未來 AMD 在數據中心領域進一步增長的重中之重。
此前 2022 年 11 月，AMD 新款數據中心處理器 Genoa，作為 AMD 第四代霄龍（EPYC）服務器 CPU，采用了台積電的先進制造節點，相比上一代 CPU 平台性能提升 15%-25%，擁有的大量核心讓其在多線程工作負載中優勢明顯，性能和能效水平也顯著高于其最大競争對手——芯片巨頭英特爾。此款産品更适用于邊緣計算、HPC 和雲計算領域，收獲了微軟、亞馬遜、惠普、戴爾等頭部雲廠商和服務商客戶，該部分客戶也将在将來持續驅動 AMD 的增長。
對于客戶來說，Genoa 的高性能也将意味着更少的服務器采購，即第四代 EPYC 将降低他們的總擁有成本。根據 AMD 測算，在一個典型企業 IT 場景下，相比競品 TCO 可降低 51%，同樣在其他場景都會有 TCO 的顯著下降。這也會進一步促進其對于 EPYC 系列最新産品的采購。
除了 EPYC 系列産品之外，AMD 同時提供非常完整的産品組合，緻力于為數據中心提供更加豐富的産品，包括為 HPI 和 AI 構建的 GPU 加速器、FPGA 和自适應 SoC，以及領先的 DPU，2022 年，由于産品的交叉和網絡化銷售，尤其是收購的 Pensando 的 DPU 業務也有不俗表現。
與此同時，AMD 最大的競争對手英特爾卻表現慘淡，就英特爾全年營收來看，由于競争壓力，其數據中心與人工智能事業部出現了收入下滑，2022 全年實現 192 億美元，同比下滑 15%，相對 AMD 的增速較為遜色，但同時從體量層面我們也可以看到，目前 AMD 仍然面臨英特爾的強勁競争。英特爾作為芯片巨頭，仍然以其強大的供應能力主導市場，AMD 雖然性能優異，但其供應能力不能匹配龐大的市場需求。長期來看，具備性能優勢的 CPU 也将在雲計算、HPC 等場景擁有持續的競争力，性能優勢明顯、供應能力強的廠商也将持續獲益，因此英特爾後續研發進度及産品能力會是影響 AMD 業務發展的重要因素。短期來看，在 AMD 發布 Genoa 之後，英特爾新一代至強（Xeon）可擴展處理器 Sapphire Rapids 于 2023 年 1 月發布，短期内英特爾地位難以撼動，AMD 後續仍将迎接不少挑戰。
PC 端業務遇冷，收購賽靈思并未帶來明顯改變
在數據中心業務如火如荼之時，反觀 AMD 的 PC 端業務，2022 年 Q4 收入僅 9.03 億美元，同比下降 51%。該部分虧損 1.52 億美金，主要源于營業額的下降。
PC 端業務遇冷與市場疲軟關系密切。據市場分析機構 Canalys 數據顯示，2022 年底，第四季度台式機和筆記本電腦的總出貨量下降 29%，跌至 6540 萬台。在經濟環境惡化的情況下，假日季支出在減少，因此繼前三個季度後，個人電腦市場在本季度再次遭遇下降。2022 年全年的總出貨量為 2.85 億台，與出貨量較大的 2021 年相比，下降 16%。
另外一方面，消費者升級替換的需求置緩，外加相關部件的替換周期也逐漸拉長，造成上遊廠商出現庫存擠壓問題，AMD、英特爾、英偉達均受沖擊，承受較高庫存成本，影響利潤水平。
關于未來一年 PC 的市場，芯片巨頭們預期普遍保守，AMD 首席執行官蘇姿豐在評價 AMD 第四季度和 2022 年度業績時表示，預計 2023 年全球整體 PC 市場将下降約 10%，并表示 " 第一季度将是我們個人電腦市場的底部 "，英特爾此前在第四季度電話财報上預計 2023 年個人電腦的總目标為 2.7 億至 2.95 億台，由此可見，AMD 未來業務的預期仍然将着重在數據中心以及嵌入式方向發力，因此，其優秀效能産品的供應能力、研發速度，以及産品組合的交叉銷售等指标也需要進一步關注。
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