題圖來源：視覺中國
記者丨馬小雨 江一葦 編輯丨譚璐
晉江許氏父子，快刀斬亂麻。
官宣違約一個月後，寶龍地産已與債務持有人特别小組成員訂立重組條款書。
小組成員話語權很重，持有計劃債務及現有票據未償還本金，分别占到總額約 27%、35.6%。
按照公告，重組協議的詳細條款，将在明年 2 月 23 日之前商定，債務重組的生效日期将不遲于明年 9 月底。
爲盡快解決危機，公司董事會主席許健康、總裁許華芳，拿出有誠意的方案，還以寶龍商業作爲籌碼。
這家閩系房企，在化債減負的路上。
方案出籠
寶龍在 11 月底宣布，無法支付 2025 年 4 月到期的 1591.625 萬美元票據利息。
違約不到 30 天，許氏父子就與債權人達成了共識。
" 寶龍地産的債務重組方案，是充分尊重債權人訴求的。" 有業内人士表示。
其債務重組方案，提供現金及證券、可轉債、新票據、新貸款等多個選項。
其中，債權人可選擇部分寶龍商業的普通股，以及可轉換爲寶龍地産股份的債券，可轉債對應權益總額不超過 7.15 億美元。
父子倆未披露，重組涉及債務總規模。
公開信息顯示，2024 年，寶龍地産将有三筆境外債務相繼到期，合計本金總額超過 6.83 億美元；其後兩年，還背負 4 筆境外票據，總金額 13.9 億美元。
眼下，距離寶龍提出的債務重組有效期，僅剩 9 個月，許氏父子有點急。
自 2022 年初至今，許氏父子已償還境外債務本息，合共 61.2 億元。
截至 6 月底，自 2022 年初至今，寶龍地産已償還境外債務本金和利息，合共 61.2 億元。
可是，隻解決了約 1/10。
截至 6 月底，寶龍地産總資産 2259 億，總負債規模則爲 1636 億，其中，有息借款，超過 600 億，而現金及等價物僅有 89.47 億元。
無力償債，究其原因，銷售下滑，資金流入實在有限。
1-6 月，寶龍地産營收 123.05 億元，同比下降 27.18%，淨利潤僅 0.94 億元，同比下降 86.5%。
回想 2021 年時，許家父子帶領寶龍，一年能掙約 60 億。
" 公司已竭盡全力，預計流動現金及銀行存款仍無法履行當前及日後債務所需。" 寶龍地産表示。
許氏父子也曾在處置資産上尋找轉機，就公開信息來看，今年隻轉手了一個青島項目，總投資額約 18 億元。
存貨壓頂
寶龍受困，很大一部分原因，是其商業庫存居多。
出生于福建晉江的許健康，以 " 住宅 + 商業 " 的模式發展，擁有寶龍地産與寶龍商業兩個在港上市平台。
早期，商業反哺住宅銷售的路徑，讓寶龍穩步邁入千億俱樂部。
融資收緊、銷售下行，這條路有點走不通。
截至 6 月，其開發中物業連帶可銷售的竣工物業，存貨合計超過 810 個億。
許家出清物業又不暢，2021 年的銷售額約 350 億，2022 年下滑至 264.8 億，2023 年上半年僅爲 98.3 億。
有業内人士表示，近幾年，寶龍的商業庫存過重，相比重倉住宅的房企，如沒有更多融資方面的利好，後續現金流将更難獲得舒緩。
由于商鋪、商住公寓等産品的去化遠不及住宅，按照寶龍的商業比重，後續去化償債的前景并不明朗。
盡管如此，許氏父子積極守住保交付的底線。
2022 年，寶龍實際交付 4 萬套，今年前 10 個月交付 3.5 萬套，預計年内将完成交付近 5 萬套。
債務重組的進程，預計将左右其後的交付進度。
值得注意的是，許氏父子現隻與特别小組成員談妥條款，尚未與債權人簽訂最終協議，依然有一定變數。
" 若後續能順利推進債務管理，企業短期内的償債壓力将逐步降低，将有更多有效資金投入到項目建設之中，有助于更好完成品質交付和可持續經營。" 官方表示。
目前，寶龍地産擁有可售貨值超過 2000 億，其中超六成以上位于長三角區域。
家族漸隐
作爲生猛的閩系房企大軍一員，寶龍曾通過高周轉模式，快速發展。
在兒子許華芳接棒寶龍地産總裁後，許健康逐漸淡出日常運營。
許華芳在 2018 年獲任總裁，事無巨細地管理着集團事務。
寶龍的地産主業下設事業一部、事業二部、置地、浙江事業部四個平台，各有副總裁負責，全部向許華芳彙報。
決策核心圈的董事會，家族色彩濃厚，許健康、許華芳、肖清平、施思妮、張洪峰擔任執行董事，許華芬擔任非執行董事。
其中，許華芬、許華芳是許健康的子女，施思妮是許華芳的妻子，肖清平則是許健康的同鄉。
不過，高管架構在近年有變化。
2020 年 6 月，許華芳找來新城控股原董事陳德力加盟寶龍商業，任行政總裁。
今年，許氏父子多次卸任 " 寶龍系 " 的法定代表人、董事。
據不完全統計，2023 年，許健康從 " 寶龍系 "50 家公司退出，或變更法定代表人，或退出董事長、執行董事及總經理等職務。
許華芳至少退出 40 家企業的職位。
退出的公司中，有旗下二級子公司寶龍實業。這是寶龍地産最主要的境内平台和房地産經營實體，也是發債主體。
" 可能是爲了減少公司的家族色彩，吸引和凝聚更多優秀的職業經理人。"IPG 中國區首席經濟學家柏文喜分析。
" 這種調整，也可将老闆個人風險與公司合法區隔，以更好應對外部環境的變化。" 柏文喜補充道，這樣利于切割、規範控股家族與企業間的經營風險。"
對許氏父子來說，這也是進一步減負之舉。
圖片來源：寶龍地産，除标注外
