圖片來源 @視覺中國
文｜氨基觀察
在醫療器械領域，遼甯垠藝無疑是最幸運的。
雖然沒能踩中支架的黃金時代，卻在支架集采後率先完成轉身，拿下 " 中國冠脈藥物球囊第一證 "。
" 第一證 "，成功開啓了公司的第二增長曲線。2019 年公司營收不過 2.52 億元，2021 年收入規模攀升至 6.17 億元。
傲人的成長性，也讓遼甯垠藝希望向資本市場發起沖擊，目标是創業闆。
但遼甯垠藝又是不幸的。内卷時代，冠脈藥物球囊領域的沖擊，來的比任何時候都要快。不到 5 年時間，拿證選手已超過 10 家，集采悄然而至。
2019 年，公司洗脫球囊單價達到 8732 元 / 條，2022 年二季度下降至 1887 元 / 條，降幅近 80%。
與價格一同下降的，還有市場的預期。經過 2 輪 IPO 問詢後，遼甯垠藝最終在深交所對于其前景的質疑聲中，終止了上市之旅。
經曆這一番，這位東北神經介入一哥也終于清醒了，在内卷時代，躺赢的故事早已不複存在。
原本設想的故事
在高價值醫療耗材領域，所有企業都無比懷念冠脈支架黃金時代的故事。
2005 年，樂普醫療、微創醫療等先驅們的藥物支架正式獲批，開啓冠脈支架的本土時代。極具探索精神的中國企業，開始一點點撼動巨人強生的地位。
最終，在 2008 年衛生部開展的全國高值醫用耗材集中，強生被一擊緻命。那次集采，支架進入萬元時代，樂普醫療、微創醫療、吉威醫療成功抓住機會，加速了國産替代的進程。
後續，雖然入局者在增多，但在沒有 " 醫保 " 這一超級買方參與議價的情況下，頭部企業基于先發和渠道優勢，依然展現了極爲誘人的高增長趨勢。
在 2019 年，樂普醫療支架收入高到 17.91 億元，且增速依然達到 26.71%。
雖然 2020 年 11 月，集采讓冠脈支架從萬元時代進入百元時代。但萬元支架的時代一走就是 12 年，依然讓這些盡享紅利的企業們，積攢了足夠豐厚的資本，去布局更多領域，擁有更大野心。
微創醫療是典型，從冠脈支架起家，到後續的電生理、微創機器人等。微創醫療把版圖擴充到了高值耗材賽道的方方面面，創始人常兆華甚至自诩公司有 " 萬億市值基因 "。
原本，這可能也是遼甯垠藝的故事。
成功轉身第一人
在冠脈支架的黃金時代，遼甯垠藝也是先驅者之一。
2007 年，公司的紫杉醇藥物支架獲批，是繼微創醫療、樂普醫療、吉威醫療之後的第四者。
雖然在冠脈支架領域，遼甯垠藝的表現并不如微創、樂普強勢，但在後集采時代，它卻是成功轉身第一人。
在冠狀動脈介入術的治療方案裏，集采的傳統支架不是唯一選擇。從産品性質來看，" 介入無植入 " 産品，便是很好的替代品。
所謂 " 介入無植入 " 産品，包括藥物塗層球囊和切割球囊等，治療方式與支架類似，隻不過後者需要将支架植入體内，前者不需要。
由于不需要在體内植入東西，所以在相同場景下，" 介入無植入 " 效果或許等同，但副作用會更少，患者的遠期獲益更大。當然，治療費用也會更高。
在集采之後，支架的無利可圖，也讓不在集采目錄内的 " 介入無植入 " 産品開始火爆。
而遼甯垠藝，恰好是中國藥物塗層球囊第一人。
早在 2017 年，遼甯垠藝的紫杉醇藥物球囊已經獲批。與此同時，公司的球囊還擁有适應症優勢，用于原發分叉病變，而大部分競争對手球囊則是用于支架内再狹窄。
在臨床實踐中冠狀動脈分叉病變的發病率占冠心病變的比例爲 15%-20%。根據相關研究文獻，發生支架内再狹窄需要進行再次手術的比例爲 1%-2%。這也意味着，" 原發分叉病變 " 适應症的潛在患者群體遠遠大于後者。
既有先發優勢，又有适應症優勢，遼甯垠藝很快朝着夢想進發。如上文所說，公司收入規模大幅增長，核心推手正是球囊。2021 年，公司球囊收入 5.7 億元，占公司總收入比重高達 93%。
隻是，躺赢的時代太短了。
踩下急刹車背後
2023 年 3 月，遼甯垠藝主動撤回了創業闆上市申請，接近 1 年的資本市場之旅落下句号。對于遼甯垠藝的決定，有人驚愕，有人歎息，但也有人表示理解。
畢竟，時代不一樣了。
2021 年 9 月 6 日，醫保局發文，直面行業内關于産品供應不足、藥物球囊使用增長過快等問題的質疑。
對于冠脈藥物塗層球囊使用量激增的問題，醫保局并沒有否認其臨床價值，" 部分醫院高價藥物球囊使用增長過快，有臨床發展的合理增長。"
不過，醫保局也不認爲這是唯一的因素。醫保局委婉表示：
考慮到 2 萬元左右的高價，不排除其他 " 非正常因素 " 導緻。關于這一問題，醫保局也給出了解決辦法——集采。
很快，省級集采快速拉開，冠脈藥物塗層球囊的價格，也已肉眼可見的速度下降。如下圖所示，遼甯垠藝的球囊價格從近 9000 元降低至不足 2000 元。
雖然銷量上去了，但這并不能彌補價格的損失。2022 年上半年，遼甯垠藝銷量已接近 2021 年全年，收入卻不到 2021 年的一半。
而除了冠脈藥物塗層球囊，遼甯垠藝暫時沒有其它極爲明确的第三增長引擎。能否在創業闆上市，成長性十分關鍵。也難怪，遼甯垠藝會在關鍵當口踩下急刹車。
總結
作爲中國第一款冠脈藥物球囊，遼甯垠藝将其命名爲輕舟。
在上市後，當有記者提問 " 輕舟 " 品牌的由來時，董事長董何彥與員工們一起背誦了李白的《早發白帝城 》：" 朝辭白帝彩雲間，千裏江陵一日還。兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山。"
當時的遼甯垠藝和它的輕舟意氣風發。雖然這次上市遇阻，并不代表它的 " 輕舟 " 夢消失，但無疑給它提了個醒，在複雜多變的時代，要想一直如 " 輕舟 " 般前行穿梭，需要做更多布局和考量。
畢竟，萬重山之外，還有萬重山要過。
更多精彩内容，關注钛媒體微信号（ID：taimeiti），或者下載钛媒體 App
