今年，中國一級市場前兩個季度的流動性在不斷收縮，到第三季度開始趨于平穩，收縮幅度下降，但資本市場仍處于下行周期。從過去幾年的數據來看，每年第三季度行業各項指标幾乎都應有所反彈。以過去四年爲例，每年第三季度融資總額環比分别上漲 35%、38.9%、10.3%、23.8%，然而今年第三季度融資額度環比不升反降，這一指标的變化值得行業警惕。
第三季度往往是募資的主要季度，許多基金在 9、10 月完成募資，後續的募資動作随之減少，基本上在第三季度發力完成全年募資的核心指标，這也是行業過去的一個普遍現象。今年第三季度沒有預期中的反彈，更加突出了資本市場的疲軟，市場環境不言而喻。
除募資外，第三季度、投資以及退出情況，整體繼續呈現下降趨勢，雖然疫情後經濟活動逐漸恢複，但一級市場活力恢複程度遠不達預期。其中募資難仍是行業面臨的最主要難題，第三季度國内 LP 出資事件相比去年同期大幅降低。
募資篇
LP" 國資化 "，個人、民營企業 LP 開始離場
2023 年第三季度，國内共發生 3413 起 LP 出資事件，較去年同期減少 2281 起，同比下降 40.06%；
LP 出資事件同比大幅下降的情況下，募資基金規模同比反而有較小提高，這也證明了募資市場正在發生一些轉變：許多基金的 LP 重構之後，變得更加 " 國資化 "，國資背景 LP 的單筆出資金額更大，同時個人、小型民營企業 LP 的出資比例在下滑。
數據顯示，2023 年第三季度新增基金數量爲 1911，基金規模達 6641.64 億人民币。
過去四年，每年第三季度新基金的成立數量相較第二季度都有明顯提升，從 2019 年開始，每年 Q3 環比增長分别爲：6.3%、54.1%、29.8%、33.9%。值得一提的是，今年第三季度新增基金數量不升反降，環比減少了 8.2%，同比減少了 24.4%，在新增基金數量明顯下降的同時，規模同比僅下降了 2%。再次證實了今年 LP 出手減少，單次出手規模較大的變化。
根據數據顯示，2023 年第三季度有超過 1900 家機構參與設立新基金，其中有 26% 的機構選擇設立多支基金，市場的降溫讓資本出手的謹慎程度持續增加。
硬科技投資的火熱，提高了 LP 對于行業專業性的需求，另外專項基金的火熱以及大家對盲池基金的抵觸等因素，從活躍機構概況來看，個人、民營企業等 LP 出手次數和金額降低，國資機構以及依托産業集團背景下的私募機構更爲活躍。
地區方面，三季度浙江省新設基金 397 支，江蘇省新設基金 321 支，山東省新設基金 320 支，三地新設基金數量占總數近半數，占比持續增加。
浙江、江蘇、山東在前兩個季度的募資數量領先，第三季度仍然持續領先，但 H1 募資大省江西在第三季度發力不足。
此外，浙江省産業基金有限公司在九月一口氣發布六則公告，分别爲 20 億 " 專精特新 "（金華）母基金、30 億 " 專精特新 "（溫州）母基金、50 億精密制造裝備産業基金、50 億現代消費與健康股權投資基金、50 億高端裝備産業基金及 20 億新一代信息技術産業基金遴選 GP，合計規模 220 億元。
2023 年第三季度新增基金中，單筆募規模 5 億以下的基金，成爲募資市場的中堅力量，數量占比約 86.3%。
其次，單筆募資規模在 10 億元及以上的大額基金，共計 162 支。另外，不足 1 億元人民币的基金數量爲 1203 支，數量占比約爲 63%。
據了解，不足一億的小基金大概率是專項基金，在钛媒體創投家 H1，不足 1 億元人民币的基金總募資數量占比約 65.7%，與第三季度相差不大，側面印證了今年專項基金處于持續火熱的狀态。
投資篇
投資活躍度持續下降，熱門賽道變化不大
2023 年第三季度共發生投資事件 6292 起，融資金額合計達 2379.35 億元。
相較 2023 年第二季度而言，第三季度整體投資總金額略有下降，投資總額減少 113.41 億元，降幅爲 4.55%，但獲得投資事件數較 2023 年二季度減少 939 家，降幅達 13%，較去年同期減少 4216 家，下降 40.1%。
從數據看來，機構出手更加謹慎，但單筆出資金額更高。
另外，從前幾年行業趨勢來看，行業在第三季度往往有一波數據攀升，今年各個數據爲度都不升反降，Q3 投資事件數環比下降 12%，投資總金額環比降低不到 2%。
尤其從融資金額可以看出，相比于今年年初，投資的活躍度有大幅下降，并逐步趨于平穩，市場低迷氛圍明顯。
2023 年第三季度融資交易輪次細分下，早期投資案例占比 20%，較去年同期早期投資數量占市場 25% 相比活躍度再次降低；A 輪融資數量占比近五成，事件數量 691 起，融資規模 89.72 億美元，平均每筆 A 輪融資規模爲 1298 萬美元。
從地區看，廣東、江蘇、北京、上海、浙江五地投資數量和金額穩居全國前五，與後面城市數據差異較大，其中廣東交易數量爲 359 起，獲投規模 449.74 億元大幅領先，穩居首位；北京交易規模爲 191.59 億元，相較于江蘇 174.64 億元略勝一籌。
再分投領域看， 2023 年中國 VC/PE 市場 Q3 前五大熱門投資賽道爲：電子信息技術、醫療健康、傳統制造、先進制造、消費。投資數量分别爲：579、247、172、163、99 起。
在 2023 年上半年，Top 五熱門投資賽道分别爲，半導體及電子設備、醫療健康、IT、機械制造、化工原料及加工。
整體看來，行業變化不大，半導體、信息化服務、人工智能仍然是今年最熱門賽道，其中能源及礦業投資熱度下降，值得注意的是，在經曆兩年多消費寒冬之後，擠進資本投資熱度排名前五，開始呈現回暖迹象，這是市場有些忽視的現象級問題，值得行業後續追加關注。
細分熱門行業投資交易規模下，規模達千萬級以上的案例多彙集于電子信息及醫療健康行業，數量分别爲 115 起、78 起，占行業已披露金額的融資案例總量分别爲 43%、55%。另外，不考慮體量影響，汽車交通中千萬級以上交易雖隻有 21 起，但占比行業已披露金額的融資案例 60% 最爲突出。
退出篇
科創闆 IPO 數量領先，并購退出未達預期熱度
據不完全統計，2023 年第三季度國内 VC/PE 市場退出事件共計 979 起案例，值得一提的是，IPO 仍是主要的退出方式，通過 IPO 推出的事件數量爲 844 起，相比于 Q2 下降 8.8%，同比更爲明顯，下降 38.2%。
其中活躍品牌機構退出前五名爲深創投、深圳市市政府引導基金、紅杉中國、華芯投資、高盛。深創投共通過 IPO 退出 6 家被投企業，深圳市市政府引導基金共退出 5 家，其餘分别退出 4 家企業。
另外，頭數據統計創業闆 IPO 數量最多，科創闆 IPO 募資金額最大，IPO 集中行業爲電子信息、傳統制造、先進制造、醫療健康、汽車交通；IPO 集中地域爲上海、廣東、江蘇、北京、浙江。
值得注意的是，今年 8 月底證監會明确，将充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制。事實上，數據顯示，今年 7、8 月發行節奏階段性收緊，尤其是 IPO 數量有所減少，對第三季度一級市場退出造成一定影響。
今年 7 月 IP0 融資額比 6 月減少 83 億元，下降 18%；8 月，核發 IPO 批文、企業首次公開發行和企業首發上市數量分别比 7 月減少 4 家、10 家、4 家，降幅均在 10% 以上，其中企業首次公開發行數量降幅爲 31%。
IPO 退出縮緊，過去一二級套利的操作不再可取，此前外界有聲音認爲一級市場未來或将更多考慮并購退出。但實際上，從并購退出數據看來，2022 年是并購退出的曆史高點，2023 年第三季度并購退出案例 111 起，同比減少 48.6%。
有投資人表示，IP0 即便階段性收緊，并購也不會出現多大的量變，因爲如今企業做并購更多考慮質量而不是數量，最終也隻有真正優質的未上市項目才能獲得并購機會。（本文首發于钛媒體創投家，作者｜張翌楠 編輯｜陶天宇）
在 2023 年尾之際，钛媒體創投家向國内所有活躍的投資機構發出邀請，共同啓動《2023 年度先鋒機構榜》的數據征集。
願我們在等待與希望中，成爲彼此的提燈人，照亮自己也照亮他人前行的、堅定的道路。
