2009 年 11 月 5 日上午 9 時 30 分，許家印端着高腳香槟杯，春風得意地站在香港交易所二樓大廳，中國恒大正式登陸港股市場。
2009 年 11 月 5 日，恒大正式登陸港交所 圖源｜恒大官網
當日，恒大股價以每股 4.7 港元收盤，高出招股價 34.3%，市值超過 700 億港元，成爲彼時在港上市的最大内地民營房企。這也讓許家印的身家一舉超過同一天公布的 2009 年福布斯中國内地首富——比亞迪王傳福。
而事實上，就在前一年，恒大還因金融危機、自身債務、資金困境等因素擱淺了原本的上市計劃。最終，許家印力挽狂瀾下，恒大熬到了形勢逆轉的時刻。
在中國恒大 15 年的上市曆程中，類似這樣的生死時刻發生過不止一次。以往，許家印和他曾經強大的朋友圈多次将恒大從生死線上拉回來，不斷的戰投和 " 利好 " 讓恒大系股價曾一路高漲，也讓一些曾經的恒大員工都抱有 " 逆風翻盤 " 的想法。
如今，随着許家印被依法采取強制措施及清盤令的頒布，中國恒大還是迎來了終章。
" 最大的感悟，用一句常用的話來描述，就是‘眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了’，許老闆和恒大曾經無比輝煌，這一切關于權力和财富的落幕也許值得整個行業來一起反思。"1 月 29 日，前員工徐迪（化名）在看見中國恒大被清盤的消息後對《每日經濟新聞》記者如是說。
2009 年 11 月至今中國恒大 K 線圖 來源：Choice
" 萬億恒大 "
2016 年 5 月，恒大将上市公司的名稱由原來的 " 恒大地産集團有限公司 " 變更爲 " 中國恒大集團 "，意在向包括向地産、金融、互聯網、文化旅遊、健康、農牧等在内的多元化業務進一步發展。
同一年，恒大欲借殼深深房 A" 回 A 股 "。從 2016 年底開始，恒大在一年時間内先後引入三輪戰投，總金額約 1300 億元。後回 A 失敗，2020 年 11 月，恒大地産宣布 1257 億元戰略投資者已簽訂補充協議轉爲普通股。
這起戰投因涉及增資協議項下的回購承諾，在 2023 年引發一起仲裁案件，許家印也因此成爲被執行人。
2017 年，恒大稱要告别規模第一和高負債、高周轉、高杠杆和低成本的 " 三高一低 " 模式，轉變爲低負債、低杠杆、低成本、高周轉的 " 三低一高 " 偏效益模式。
當年，中國恒大交出了一份數據非常 " 亮眼 " 的财報，總資産 17618 億元，同比增長 30.4%，位于行業第一；毛利 1123 億元，同比大增 88.9%；核心淨利 405 億元，均位于行業第一。在《胡潤百富榜 2017》上，59 歲的許家印以 2900 億元首次成爲中國首富。
來源：《胡潤百富榜 2017》
2018 年，恒大宣布到 2020 年底，要實現總資産 3 萬億元，年銷售規模 8000 億元，年利稅 1500 億元。
2020 年 3 月，恒大宣布實施 " 高增長、控規模、降負債 " 的發展戰略，表示要用最大的決心、最大的力度，通過銷售高增長、嚴控土地儲備規模實現負債大降。許家印當時在業績會上表示，恒大的有息負債每年要下降 1500 億元，未來三年要大降 4500 億元。
同年 7 月，中國恒大的股價來到最後的高點，每股 26.77 港元。
2021 年，中國恒大顯現流動性問題。許家印再次獲得朋友圈的馳援。2021 年 3 月，中國恒大在房車寶集團引入 17 家投資者，其中包括連浩民旗下佳盛環球有限公司（以下簡稱佳盛環球）、大聖資産管理有限公司管理的 Dol-Fin PHL Fund SPC 控制的凱尚國際有限公司。
佳盛環球正是如今中國恒大的清盤呈請人。2022 年 6 月，佳盛環球以債權人的身份向香港高等法院提出對中國恒大的清盤呈請，涉及财務義務金額爲 8.625 億港元。
值得注意的是，2023 年 12 月 1 日，沽空機構 GMT Research 發布了一篇針對恒大的報告，稱恒大推遲公布 2021 年年報，清楚反映公司明顯誇大收入及盈利，并很可能持續多年都是如此。
2024 年 1 月，恒大回應稱，公司董事已對該報告進行審閱，認爲該報告無實際依據。" 該報告通篇未看到實質性證據證明公司從未盈利，其所謂結論僅是作者的臆測和懷疑。該報告以 2023 年的結果去論證其 2016 年對公司的預測準确性，沒有實質依據。"
兩年淨虧 8000 億，總負債 2.4 萬億
法院：嚴重資不抵債
2022 年 3 月 22 日早間，中國恒大、恒大物業和恒大汽車三家恒大系上市公司宣布将延期刊發 2021 年年報，由此開啓長達 500 餘天的停牌。
導緻恒大系停牌的重大事件之一是牽連甚廣的恒大物業 134 億元資金被占用一事。恒大物業在審核 2021 年度财務報告過程中，發現恒大物業有約 134 億元存款向第三方提供的質押保證金已被相關銀行強制執行。
在 2023 年以前，無論對内對外，恒大都還在輸出 " 一定能完成保交樓任務，一定能償還各種債務、化解風險，恢複銷售、恢複經營、走出困境 " 這類話語。
踩在摘牌風險的臨界點上，在停牌 500 天後，中國恒大在 2023 年 8 月正式複牌，這似乎是一次 " 回光返照 "。複牌後，中國恒大股價一瀉千裏，截至 2024 年 1 月 29 日停牌，股價僅 0.16 港元，總市值約 21.52 億港元。而在 2017 年，中國恒大市值最高時曾超過 3800 億港元。
推遲披露的财報，也讓中國恒大這兩年的經營負責數據暴露在公衆眼前。2021 年和 2022 年，中國恒大淨虧損達到 8120 億元。2023 年上半年，中國恒大實現收入 1281.8 億元，毛利 98 億元，期内經營性虧損 173.8 億元，非經營性虧損（包括訴訟、土地被收回、股權處置及資産評估減值等其他虧損）150.3 億元，所得稅開支 68.4 億元，淨虧損合計 392.5 億元。而總負債則高達 23882 億元，剔除預收房款後的負債爲 17842 億元，總資産爲 17439 億元。
香港高等法院在清盤判決書中引用了上述數據，來證明中國恒大已嚴重資不抵債，無力償還債務已是不争的事實。
前員工：" 很多員工即便離職了
也仍然有不少理财産品沒有兌現 "
1 月 29 日晚間，中國恒大正式公告，于 2024 年 1 月 29 日，香港高等法院頒布命令公司清盤。安邁顧問有限公司之 Edward Simon Middleton 先生及黃詠詩女士于 2024 年 1 月 29 日獲高等法院委任爲公司的共同及各别清盤人，股票将繼續停牌。
中國恒大的清盤令對債權人、股東、購房者的影響都已讨論很多，而恒大的員工亦是不可避免遭受影響的群體之一。
一般而言，在香港清盤的公司債項償付的優先次序是：涉及員工工資等權益支出、有資産擔保的有擔保債權人、清盤的開支（包括清盤人的薪酬）、無擔保債權人等。
每經記者了解到，目前如廣州恒大總部的員工工資仍可發放，隻是發放時間不一定準時，發放的工資比例也不會打折太多。不過近兩年以來，恒大的員工數量已經下降很多。
2022 年，恒大共流失 58,077 名雇員，總流失率爲 36%；2021 年共流失 102,340 名雇員，總流失率爲 46%，兩年合計流失超 16 萬名員工。截至 2023 年上半年，剔除恒大汽車和恒大物業後，中國恒大還有員工約 24652 名。
每經記者采訪了解到，目前恒大廣州總部大部分員工對 " 清盤 " 一事的反映比較平淡。
"很多員工即便離職了，也仍然有不少理财産品沒有兌現。無論如何，還是希望恒大能兌現兩年前對所有投資者、業主、供應商的承諾。" 徐迪說，他的親戚還買了恒大的房子，好在交付了，隻是當時那個項目賣車位的策略是先付全款，8 年後退還，這個錢怕是要不回來了。
另一位曾在恒大工作過五年的前員工也向每經記者表達了類似看法。該員工于去年底剛收到恒大延期交付的樓盤，雖然交付效果 " 一言難盡 "，但他隻能安慰自己 " 能交就不錯了 "。在清盤前，他對恒大也還抱有期望，" 以爲拖到現在才處置，是想看看還能不能搶救，今天突然宣布清盤，感覺應該是放棄治療了。隻是心疼還沒收房的業主和理财客戶，我家裏人也買了不少的恒大理财産品，一直不敢問他們收回了多少錢。"
去年 5 月 31 日，恒大财富官微發布公告稱，因公司資金回籠情況不理想，本月可用兌付資金不足，無法按原标準兌付。2022 年底，恒大财富已調整過一次兌付方案，将每人每月兌付 8000 元調整爲每人每月兌付 2000 元。
雖然清盤令對恒大 " 保交樓 " 的影響相對較小，但中國恒大在境内仍有諸多債務問題待解。截至 2023 年 11 月末，恒大地産标的金額 3000 萬元以上未決訴訟案件數量共計 2053 件，标的金額總額累計約 4900.69 億元。截至 2023 年 11 月末，恒大地産涉及未能清償的到期債務累計約 3163.91 億元。
