本文來源：時代周報 作者：郭鵬
成也光伏，敗也光伏？10 月 25 日晚間，天宜上佳（688033.SH）發布三季度财報。前三季度，該公司營收 6.39 億元，同比下降 63.82%，淨利潤 -5.87 億元，同比下降 348.36%。
天宜上佳成立于 2009 年，2019 年成爲首批科創闆上市企業。該公司以高速列車制動閘片起家，此後進入光伏太陽能、新能源汽車、锂電池材料等領域。
目前，光伏新能源業務闆塊是其主營業務。據其 2023 年年報，光伏新能源業務闆塊營收占比達 82.86%。在天宜上佳内部，主要以天力新陶、天啓光峰、新熠陽及天啓熠陽爲主體開展光伏領域相關業務，主要從事光伏碳碳熱場、高端裝備用碳碳複合材料制品及石英坩埚的研發、生産和銷售。
今年，受光伏行業遇冷影響，作爲行業産業鏈上遊的天宜上佳業績嚴重下滑。
根據中國光伏行業協會數據，2024 年上半年，國内多晶矽、矽片價格下滑超 40%，電池片、組件價格下滑超 15%；2024 年上半年國内光伏制造端（不含逆變器）産值約 5386 億元，同比下降 36.5%；2024 年上半年，我國光伏産品（矽片、電池片、組件）出口總額約 186.7 億美元，同比下降 35.4%。國内整個光伏行業持續 " 價減量增 " 态勢。
行業産品價格下滑，導緻各大企業業績下滑。上半年，光伏行業巨頭隆基綠能和晶澳科技分别虧損 52.43 億元和 8.74 億元。
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同樣受行業下滑影響，天宜上佳業績随之下降。據天宜上佳三季度财報，公司表示，受制于光伏行業周期性影響，光伏産業鏈下遊客戶單晶拉制耗材産品需求尚未有明顯改善，公司光伏新能源闆塊業務受到影響。受産品價格低位徘徊影響，導緻公司營業收入大幅下降。
同時，該公司三季度财報亦表示，利潤大幅下降原因爲光伏及軌道交通主要産品價格下降，導緻産品毛利降低，此外存貨減值計提、折舊攤銷固定費用及融資費用增加。
近年來，天宜上佳持續加碼光伏業務。2017 年，天宜上佳開始緻力于包含光伏領域的碳碳、碳陶産品研發。2021 年，光伏相關業務闆塊營收達 1.42 億元，占營收總額比例爲 21.18%。
2022 年，天宜上佳加大光伏業務投入力度，迎來高速發展。2022 年 1 月，該公司發布公告，将上市募集資金超募部分，以及原有建設項目的剩餘資金，投入到光伏業務中的 " 碳碳材料制品産線自動化及裝備升級項目 "，總投資規模達 2.9 億元。
2022 年 11 月，天宜上佳收購新熠陽 90% 股權，以快速切入光伏用石英坩埚領域，收購金額達 2.7 億元。
據其 2022 年年報，該公司光伏新能源業務闆塊營收達 5.85 億元，同比增長 311.66%，成爲公司第一大業務，占主營業務收入比例爲 59.51%。
2023 年，天宜上佳光伏業務産能進一步釋放，相關業務營收進一步增長。據其 2023 年年報，光伏新能源業務闆塊營收達 17.49 億元，同比增長 198.83%。
然而時代周報記者梳理該公司曆年年報發現，雖然光伏新能源業務闆塊營收高速增長，但毛利率卻在逐年下降。2022 年光伏新能源業務闆塊毛利率爲 51.87%，同比減少 8.31 個百分點；2023 年光伏新能源業務闆塊毛利率爲 31.52%，同比減少 20.35 個百分點。
近年來，爲了擴充各業務産能，天宜上佳固定資産大幅度增長。據其年報，2020 年 -2023 年，該公司固定資産規模分别爲 5.22 億元、9.09 億元、17.14 億元和 30.35 億元。據其 2024 年三季度财報，截至三季度末固定資産達 32.24 億元。
大額的投入也讓天宜上佳債務增多。據 Wind，2020 年，該公司資産負債率僅爲 6.96%，而到了今年第三季度，其資産負債率達 38.82%。4 年多的時間裏，該公司資産負債率增長 5.58 倍。
此外，天宜上佳還面臨短期債務償還壓力。據其 2021 年年報，其短期借款規模僅爲 5387 萬元，一年内到期的非流動負債爲 2339 萬元，而其貨币資金規模爲 6.28 億元。
但此後，該公司短期債務規模激增，貨币資金逐步減少。據其年報，2022 年、2023 年該公司短期借款分别爲 2.98 億元和 10.00 億元，一年内到期的非流動負債規模分别爲 6618 萬元和 2.70 億元。據其 2024 年三季度報，該公司短期借款爲 9.03 億元，一年内到期的非流動負債爲 5.54 億元。
同時，天宜上佳貨币資金逐步減少。據其年報，2022 年和 2023 年，該公司貨币資金分别爲 20.75 億元和 11.85 億元。據其 2024 年三季度報，該公司貨币資金爲 4.95 億元，相較 2023 年年底下降 58.23%，并已經難以覆蓋短期借款。
與此同時，天宜上佳還面臨人事動蕩問題。今年 3 月，天宜上佳發布公告，公司實際控制人、董事長吳佩芳被實施留置并立案。今年 5 月，吳佩芳被解除留置。
