本文來源：時代周報 作者：郭鵬
耐克在中國的最大經銷商似乎陷入困境。滔搏國際（06110.HK）10 月 23 日晚間發布截至 2024 年 8 月 31 日的中期業績報告，即 2024/25 财年的半年報。
2024/25 财年上半年，滔搏國際實現營收 130.55 億元，同比下降 7.9%；淨利潤 8.74 億元，同比下降 34.65%；毛利率爲 41.1%，同比減少 3.6 個百分點。
滔搏國際是耐克、阿迪達斯在中國的最大經銷商。1999 年，滔搏國際與耐克建立合作關系。2004 年，該公司成爲耐克在中國最大的零售合作夥伴及客戶。同年，該公司開始與阿迪達斯展開合作。2012 年，滔搏國際成爲阿迪達斯全球最大的零售合作夥伴及商戶。
2022 年，滔搏國際與耐克在北京共同打造 NIKE 北京品牌體驗店，這是耐克在中國首次通過戰略合作夥伴落地的 RISE 概念店。通過深度綁定耐克等知名體育運動品牌，滔搏國際發展迅猛。2019 年，該公司在港交所上市，上市時市值高達 573 億港元。
耐克曾是衆多年輕人的首選運動品牌。随着體育用品市場競争激烈，年輕人的選擇越來越多。安踏、特步等運動品牌迅速崛起，耐克在中國的業務遭遇挑戰。這一影響波及滔搏國際。
滔搏國際的營收規模總體呈下降趨勢。據滔搏國際曆年财報，2020/21 财年、2021/22 财年、2022/23 财年、2023/24 财年營收分别爲 360.1 億元、318.8 億元、270.7 億元、289.3 億元。
線下門店數量持續減少
滔搏國際将線下門店低迷視作導緻收入下降的原因之一。
滔搏國際公告稱，線下門店持續面臨客流低迷的壓力，居民消費場景呈現從線下向線上轉移的趨勢，這加大了線下獲客難度。直播電商等消費方式持續火熱，而消費者購物行爲更趨理性，" 性價比 " 和 " 心價比 " 成爲消費者決策的關鍵考量。
時尚産業獨立分析師、上海良栖品牌管理有限公司創始人程偉雄向時代周報記者分析，線上渠道低價競争，消費者對産品了解得更多更全面，這給滔搏國際帶來挑戰。滔搏國際主營的耐克、阿迪達斯等也在經受國産運動品牌的擠壓，消費者的選擇越來越多。
滔搏國際持續縮減線下門店數量。2021/22 财年至 2023/24 财年，該公司線下門店數量分别爲 7695 家、6565 家、6144 家。據其半年報，截至今年 8 月底，該公司的直營門店數量爲 5813 家，淨減少 331 家，同比減少 6.4%。
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滔搏國際正加大線上銷售布局。截至今年 8 月底，該公司小程序店鋪數目超過 2500 家，同比大幅增長，店鋪直播帳号超 300 個，同比約翻倍。上半年，抖音平台直播銷售額同比增長約 200%，直營線上銷售額占整體直營銷售額的比例約 30%。
線上銷售額上漲也難以扭轉滔搏國際總體銷售下滑，存貨上漲的局面。據其上半年财報，截至 8 月底，公司存貨規模 61.20 億元，同比上漲 6.4%；平均存貨周轉期爲 148.3 天，同比增長 7.4 天。存貨減值撥備變動規模達 9060 萬元，而上一财年同期存貨減值撥備變動規模僅爲 1150 萬元。
針對線上銷售具體情況、存貨減值撥備變動規模大幅上漲原因，時代周報記者向滔搏國際發送郵件詢問，截至發稿未獲回複。
耐克決定滔搏業績走勢？
滔搏國際的業績變化，深受耐克的影響。
滔搏國際将耐克和阿迪達斯歸類爲主力品牌。時代周報記者梳理該公司 2019 年上市以來的财報發現，主力品牌營收占比均超過 85%。據其 2024/25 财年半年報，主力品牌營收 113.51 億元，同比下降 8.1%。
國産運動品牌崛起，耐克在中國市場的主導地位出現松動。2022 年，安踏體育營收規模首次超過耐克中國。2023 年，安踏體育營收達 623.56 億元，耐克中國的營收爲 521.6 億元，二者差距超過 100 億元。
今年，耐克在中國市場的表現依然不理想。據耐克 2025 财年第一季度财報，耐克大中華區營收爲 16.66 億美元，同比減少 4%，在彙率不變的基礎上同比減少 3%。不過，阿迪達斯在中國的市場正在恢複。據阿迪達斯财報，該公司大中華區 2024 年上半年收入按固定彙率計累計同比增長 8.5%。
滔搏國際正在擴大合作品牌範圍，進入潮流運動領域以及更加專業化的細分運動賽道。
據滔搏國際業績公告，該公司在與運動品牌 HOKA ONE ONE 和凱樂石合作後，成爲加拿大高端越野跑品牌 norda 在中國市場的獨家運營合作夥伴，已開設 norda 天貓旗艦店和小紅書等社交媒體賬号。
此外，滔搏與授權體育用品數字化平台 Fanatics 開啓合作後，持續擴展 Fanatics 旗下特許體育 IP 在大中華區的商業化運營，包括已在大中華地區全面開展 " 始于 1904，傳承永續 " 的複古運動品牌 Mitchell &Ness，在線上及線下門店的開設以及社交媒體的矩陣式運營。
程偉雄向時代周報記者表示，滔搏國際此舉符合戶外運動市場的發展趨勢。不過，該公司的經銷商模式并未發生根本變化，品牌運營依然難以掌握自主決定權，挑戰仍在。
針對上述調整情況，時代周報記者向滔搏國際發送郵件，截至發稿未獲回複。
