2023.11.21
華融融達期貨：純棉紗市場延續低迷态勢，鄭棉主力合約期價重心下移【偏空頭】
據海關統計數據，2023 年 10 月我國棉花進口量 29 萬噸，環比 ( 24 萬噸 ) 增加 5 萬噸增幅 20.8%; 同比 ( 13 萬噸 ) 增加 16 萬噸，增幅 122.1%。2023 年我國累計進口棉花 138 萬噸，同比減少 12.7%。2023/24 年度 ( 2023.9-2024.8 ) 累計進口棉花 53 萬噸，同比增加 140.9%。昨日鄭棉期價整體表現偏弱，價格重心進一步下移，夜盤主力 01 合約期價最低觸及 15280 元 / 噸，跌破前期低點，爲近半年新低。目前下遊棉紗市場持續低迷，交投情況不佳，紡企走貨緩慢，貿易商抛貨間歇不斷。棉紗價格持續承壓，重心仍然在下移，但跌幅有所收緩。
昨日鄭棉主力 01 合約陽線報收 15565 元 / 噸，期價較上一交易日下跌 120 元 / 噸， 持倉增加 9153 手，至 59.5 萬手。從周氏超赢技術面來看，ck 模式顯示空，F2 指标顯示空、資金流量指标顯示空，技術指标處于弱勢。鄭棉期價短期或将維持震蕩偏弱态勢，不排除進一步下探可能，關注市場情緒變化。
招商期貨 : 消費步入淡季，棉價上行壓力仍存【震蕩操作】
總結和策略：美棉方面，周内在中美領導會面，疊加美國 10 月 CPI 數據低于市場預期等利好因素的提振，本周美棉呈上行趨勢，收複 80 美分關口；本周美陸地棉持續回落，後期仍需關注需求端對價格的影響。國内方面，全疆籽棉收購進度近 9 成。本周北疆出現雨雪天氣，部分棉農擔心籽棉品質受到影響陸續開始交售。随着本周中儲棉停止 2023 年度抛儲，疊加産業流動性弱、下遊紡企庫存去化艱難，目前國内棉花呈現供需雙弱格局，鄭棉在因停止抛儲短暫提振後再次回落，新棉價格持續下跌，預期短期内棉價将維持區間震蕩。
長江期貨：預計棉花短中期爲區間震蕩趨勢【觀望】
最新宏觀節奏定調爲國内複蘇與國外遠期衰退預期，形成拉扯局面，内強外弱，從長遠看，棉花爲寬幅震蕩趨勢，如果遠期海外衰退明顯，不排除棉花遠期有走弱的可能。從節奏上看，關注新疆棉收購情況。目前來看，棉花利空因素在盤面已經大部分釋放，目前新疆皮棉成本基本形成，認爲主跌階段已經完成，2401 合約在 12 月 -1 月期間會期現回歸，有反彈的可能，預計棉花短中期爲區間震蕩趨勢，圍繞 15000-16500 區間運行。
操作上，皮棉加工企業建議邊收購邊賣出套保；紡織用棉企業建議逢低做多；投機者建議暫時觀望。
國泰君安期貨：需求憂慮繼續令棉價承壓【偏空頭】
由于全球紡織服裝需求較弱，全球棉花消費前景仍然不樂觀，ICE 棉花短期缺乏上漲驅動，短線關注 75 美分 / 磅左右能否構築支撐。國内棉花市場近期也是需求主導，随着新棉集中上市、四季度進口棉預期到港量較大、以及 7 月底以來儲備棉的持續投放，國内棉花年底之前供應非常充足，而需求端的情況不理想，下遊利潤較差、成品庫存壓力上升導緻紗廠和布廠的開工率持續下降，進而限制紡織企業的原料采購需求，需求不佳令棉價缺乏上漲動能。目前棉價的支撐主要來自成本端，棉花期價目前對新棉成本倒挂，且大幅倒挂現貨價格，所以鄭棉期貨低位仍有點價需求支撐，但是由于需求不佳國内棉花現貨價格繼續緩慢下行，繼續對鄭棉期貨構成壓力。夜盤鄭棉跌破前低後出現技術性賣盤，短期鄭棉走勢仍然偏弱，關注棉花現貨價格，如果棉花現貨價格能夠挺住，由于離交割隻有 1 個多月的時間，高基差影響下鄭棉的跌幅或有限，反之，鄭棉将繼續下探。操作上仍然是偏空思路，但是建議逢反彈做空，不建議追空。
光大期貨：短期棉價仍承壓運行爲主【偏空頭】
周一，ICE 美棉下跌 0.23%，報收 81.32 美分 / 磅，CF401 下跌 0.83%，報收 15565 元 / 噸，新疆地區棉花到廠價爲 16765 元 / 噸，較前一日持平，中國棉花價格指數 3128B 級爲 16898 元 / 噸，較前一日下跌 17 元 / 噸。國際市場方面，ICE 棉花非商業性期貨加期權持倉淨多單周環比下降 8767 張，基金淨多頭寸持續下降。但美元指數持續走弱，對美棉價格有一定支撐，美棉價格震蕩運行。國内市場方面，昨夜鄭棉期價跌幅超 2%，下遊需求疲軟，庫存累積仍是抑制棉價的主要因素。棉花交售進入尾聲，到港量持續增加，階段性供應充裕，下遊消化能力不足，預計短期棉價仍承壓運行爲主。
南華期貨：棉花弱勢運行【觀望】
洲際交易所（ICE）期棉小幅收跌，美元走弱限制跌幅。隔夜鄭棉下跌超 2%。據 USDA 報告，至 11 月 16 日，2023/24 年度美國新花累計分級檢驗 127.90 萬噸，79.4% 的皮棉達到 ICE 期棉交易要求，同比下降 4.1%，其中得州新花累計分級檢驗 33.79 萬噸，同比減少 8.1%，得州 78.6% 的皮棉達到 ICE 期棉交易要求，同比上升 2.0%。新棉收購進入尾聲，目前随着新花的大量上市和國儲棉的補充，國内棉花整體供給充裕，十月國内棉花商業庫存顯著回升，高于去年同期水平，當前國内外紡服終端需求尚未有明顯回暖的迹象，十月國内紡服零售額季節性環比回升，但增幅放緩且不及往年，下遊棉紗庫存顯著偏高，貿易商降價抛售但仍去庫困難，紗廠爲維系工人抗虧生産，而成品不斷累庫，新疆紡企紡紗利潤同樣被嚴重壓縮，常規紗線利潤空間不足。南華觀點：随着國儲端供給減少，新棉成本對棉價形成支撐，但短期仍缺乏上行動力且上方套保壓力較大，棉價或維持弱勢，建議暫時以觀望爲主，關注下遊成品走貨情況。
