本文來源：時代周報 作者：梁春富
深耕礦山服務行業的金誠信（603979.SH）再次向下遊産業鏈延伸，僅以 1 美元收購非洲一座銅礦 80% 股權。
金誠信 1 月 21 日公告，公司拟新設境外全資子公司以 1 美元收購 Konnoco ( B ) Inc.（下稱 KBI）持有的 Lubambe Copper Mine Limited（下稱 "LCML"）之 80% 股權。同時，以 1 美元收購 Lubambe Copper Holdings Limited（下稱 "LCHL"）向 LCML 提供的 8.57 億美元貸款所形成的債權。
圖源：金誠信公告
從标的公司股權結構上看，私募股權公司 EMR Capital 通過 LCHL 及 KBI 擁有 LCML 80% 的權益，LCML 則全資持有 Lubambe 銅礦。該銅礦位于非洲贊比亞，礦權有效期至 2033 年 4 月 28 日，礦權面積 5813.04 公頃。截至 2023 年 9 月 30 日，該銅礦資源量（探明 + 控制 + 推斷）爲 8660 萬噸，銅品位 1.95%，酸溶銅 0.35%。
換句話說，若上述交易完成，金誠信隻用了 1 美元就能拿下這座銅礦 80% 的股權。同時，又用 1 美元的價格獲得了 LCHL 對 LCML 約 8.57 億美元的債權。
對金誠信而言，這筆交易明面上似乎穩賺不虧。
但 " 一分錢一分貨 "。從金誠信披露的财務指标看，标的公司持續經營能力較差，連年虧損，且嚴重資不抵債。爲了維持 Lubambe 銅礦正常運營，金誠信還要另外投入一大筆現金。
1 月 22 日下午，時代周報記者以投資者身份緻電金誠信證券代表處，相關工作人員表示，對 Lubambe 銅礦的投資将分階段投入，不會對公司現金流造成太大影響，" 目前沒有聽說公司有融資計劃。"
初期投資約 3 億美元
公告顯示，LCML 主要從事 Lubambe 銅礦的地下開采及選礦業務，主要産品爲銅精粉。自 2017 年起，LCML 便是金誠信的客戶，後者爲 Lubambe 銅礦提供礦山工程建設及采礦運營管理服務，目前正在履行的相關合同期自 2023 年 6 月 1 日至 2026 年 6 月 30 日。這說明，金誠信對該礦山的資源和運營情況有一定的了解。
事實上，LCML 的經營狀況不容樂觀。根據審計報告，2022 年及 2023 年 1-9 月，LCML 分别實現歸母淨利潤 -5832.34 萬元、-6031.67 萬元。于 2023 年 9 月 30 日，歸屬于母公 司股東權益爲 -1514. 69 萬元，流動資産 2571.41 萬元、流動負債 7627.64 萬元，該公司淨資産爲負，流動風險較高。而 Lubambe 銅礦設計規模爲 250 萬噸 / 年，但一直沒有達産。
或基于上述多方面原因，EMR 決定退出，由金誠信接手該銅礦。
爲扭轉 LCML 的經營現狀，金誠信計劃對 Lubambe 銅礦進行技改優化，初期投入約 3 億美元。據公司同日所發布的可行性研究公告，初步估算項目爬坡期投資約 1.14 億美元，維持運營投資約 1.97 億美元；生産期内平均的現金成本爲 83.75 美元 / 噸。按照銅價 8300 美元 / 噸，排産期 14 年計算，項目年均利潤總額 1588.15 萬美元，稅後利潤 1268.82 萬美元；稅後财務淨現值（i=10%）爲 8419.10 萬美元，稅後财務内部收益率 17.36%，稅後投資回收期 7.40 年。
不過，金誠信也提示說，由于經濟效益估算基于一定的預設條件，經敏感性分析結果表明，銷售收入、經營成本和建設投資對項目經濟效益能力有較大影響。
此外，根據拟定的收購方案，LCHL 将向買方（即金誠信的全資子公司）提供 4050 萬美元貸款，該筆資金将由買方通過貸款的方式提供至 LCML，用于償還 LCML 已有的第三方優先級商業貸款。
需要注意的是，該項貸款将根據買方和賣方所簽署的還款協議約定進行償還，若還款協議約定的還款義務未觸發，則買方無需向賣方歸還本項貸款。
同時，根據雙方還款協議，是否償還貸款、償還貸款的比例不僅與 LCML 的業績相關，還取決于屆時銅價的上漲空間。如果 LME 現貨結算價漲得多，金誠信子公司還需要多還錢。
圖源：金誠信公告
财報顯示，截至 2023 年 9 月末，金誠信現金及現金等價物餘額爲 16.88 億元。金誠信指出，本次交易涉及的款項支付，将根據協議約定分階段逐步支付，短期内不會對公司造成較大的資金壓力。
" 礦服 + 資源 " 兩條腿走路
金誠信成立于 1997 年，是一家典型的家族企業。公司控股股東爲是金誠信集團有限公司，直接及間接持有公司股權比例爲 40.28%，實際控制人是王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成五名自然人。這五人系同胞兄弟，并且已經簽署一緻行動人協議。金誠信現任董事長王青海，則是王先成之子。公司董事會目前也由王氏家族占據多數席位。
公司目前主營礦山開發服務業務，并向礦山資源開發業務拓展。礦山開發服務商處于礦山資源開發行業的上遊，爲礦山資源開發企業提供服務。
具體來看，礦山開發服務涵蓋了礦山開發産業鏈的每一個環節，是指礦山資源開發企業将礦山地質勘查、設計研究、工程建設、采礦運營、選礦運營等環節和作業工序部分或全部外包給專業服務商而形成的供求關系的集合。服務商根據合同約定提供專業服務，礦山資源開發企業是礦山開發項目的産權所有者，礦山資源開發企業和服務商通過合同約定各自的權利和義務。
而近年來，金誠信逐漸向産業鏈下遊延伸——下場收購礦山并建設投産。收購 Lubambe 銅礦是其中一例。
根據金誠信 2023 年半年報，公司已擁有貴州兩岔河礦業磷礦采礦權、剛果（金）Dikulushi 銅礦采礦權、剛果（金）Lonshi 銅礦采礦權及其周邊 7 個探礦權，并參股加拿大 Cordoba 礦業。随着公司自有礦山資源項目陸續建設及投産，資源開發業務将逐步涵蓋礦山資源的并購、勘探、建設、采礦、選礦、冶煉、産品銷售等業務。
圖源：圖蟲創意
2023 年前三季度，金誠信實現營業收入 53.12 億元，同比增長 37.08%，淨利潤 7.1 億元，同比增長 60.7%。在三季度業績說明會上，金誠信董事長王青海曾表示，公司資源項目所處地區安全形勢總體較爲平穩，各項目運營正常。公司已對項目進行了風險評估，并制定了相應的應急預案、安全管理措施等，後續将持續關注相關情況，及時作出應對。
談及收購 Lubambe 銅礦的影響，金誠信表示，公司多年來爲 Lubambe 銅礦提供礦山工程建設及采礦運營管理服務，對該礦山的資源和運營情況有一定的了解，根據可行性研究，項目的後續實施預計能夠取得較好效益，本次收購 Lubambe 銅礦符合公司 " 礦服 + 資源 " 的長期發展規劃。
