曾在新三闆挂牌的汽車配件廠商浙江科馬摩擦材料股份有限公司（以下簡稱 " 科馬材料 "），摘牌後又瞄準 A 股市場。近期，科馬材料 IPO 迎來新進展，更新披露招股書并交出首輪問詢 " 答卷 "。
钛媒體 App 注意到，除了創業闆定位、實際控制人認定與同業競争等問題外，科馬材料還面臨不少挑戰。諸如近年來汽車市場持續低迷，乘用車中手動擋汽車占比持續下降。
行業環境低迷下，科馬材料部分大客戶的收入貢獻度出現明顯下滑趨勢。" 内憂外患 " 下，科馬材料業績是否已到 " 天花闆 "？
半年内毛利率下降 8 個百分點
招股書顯示，2019 年至 2021 年以及 2022 年上半年（下稱 " 報告期 "），科馬材料的營業收入分别為 1.68 億元、1.97 億元、2.23 億元、1.05 億元，歸母淨利潤分别為 4924.17 萬元、5616.98 萬元、7254.18 萬元、2707.83 萬元。
科馬材料在招股書中表示，2022 年上半年同比出現不同幅度的下降，主要系奧密克戎新冠病毒疫情對汽車産業鍊産生沖擊，并導緻國内需求低迷、投資不振，商用車産銷量大幅下降，對公司産品需求減少，同時主要原材料和能源價格持續上漲，産品成本大幅增加。
钛媒體 APP 注意到，報告期内，科馬材料的主要産品為幹式離合器摩擦片。而另一被列為的 " 主營業務 " 濕式紙基摩擦片業務實際開展于時間并不長。去年 6 月，公司成立控股子公司科馬傳動，布局自動變速器用濕式紙基摩擦片；今年 5 月，公司濕式紙基摩擦片産品正式投産；目前公司濕式紙基摩擦片産品已銷售至濰柴股份、榮成黃海、台州奔沃。
但今年上半年，科馬材料的濕式紙基摩擦片主營業務收入僅有 2.42 萬元，金額較小。對此，公司表示，由于公司産品進入行業時間較短，正處于經驗積累和客戶開拓階段，目前隻對部分主機配套客戶送樣檢測或出具報價信息，尚未正式進入其合格供應商目錄。如果未來公司新産品業務開拓不利，未能進入濕式紙基摩擦片主機配套市場，将對公司生産經營及業績産生不利影響。
對此，钛媒體 App 向科馬材料提問：未來公司會如何提升相關業務的營收占比？截至發稿，并未收到對方回複。
钛媒體 App 還發現，科馬材料報告期内主營業務毛利率分别為 44.02%、45.8%、44.92%、36.91%，毛利率下滑較為明顯，僅半年内毛利率就下降了 8 個百分點。相較于同行業可比公司，其在報告期内的數值也均低于行業均值。
科馬材料解釋稱，今年上半年，受奧密克戎新冠病毒疫情、原材料價格和能源成本上漲的影響，公司主營業務毛利率下降較為明顯。如果未來疫情繼續蔓延、行業競争加劇、産品成本上升或客戶要求降低産品價格，而公司無法采取有效措施控制成本或增加産品附加值，那麼公司産品存在毛利率持續下降的風險。
行業低迷，部分大客戶業績大降
除了業務規模較為單一之外，科馬材料所處的汽車行業前景也并不明朗。近年來，國内汽車發展相對低迷，增長乏力。2018 年，受中美貿易摩擦以及國内經濟結構調整的影響，我國汽車産銷量出現自 1990 年以來的首次下滑。2019 年以及 2020 年，我國的汽車市場保持低迷态勢，2021 年，國内汽車産銷結束連續三年下降的局面，但今年 1-10 月，國内商用車産銷分别完成 269.1 萬輛和 275.7 萬輛，産量同比下降 31.7%，銷量同比下降 32.8%，産銷量仍然相對較低，未來汽車市場的增長仍然具有一定不确定性。
科馬材料也表示，如果未來汽車行業低迷，需求不振，公司客戶存在收縮生産規模并減少訂單量的可能性，将對公司經營業績産生不利影響。
另外，招股書顯示，科馬材料 2019 年至 2021 年第一大客戶為上市公司福達股份，相關金額分别為 1902.89 萬元、2423.52 萬元、2281.32 萬元，占營業收入的比例分别為 11.31%、12.33%、10.24%。但是 2022 年上半年，福達股份已跌至科馬材料的第五大客戶，相關金額為 545.48 萬元，占營業收入的比例為 5.22%。
數據顯示，2022 年前三季度，福達股份營業收入同比下降 41.29%；歸母淨利潤同比下降 69.35%。而在科馬材料其他客戶中，上市公司鐵流股份、長春一東的業績也都有所下滑，其中，長春一東前三季度營業收入同比下降 52.83%；歸母淨利潤同比下降 116.86%。可見，科馬材料的大客戶日子也不好過。
基于此，科馬材料後續業績将如何演繹？未來有待觀察。
研發費用在行業内 " 墊底 "
從技術實力上看，科馬材料的優勢也不明顯。據了解，自動變速器是車輛動力總成的關鍵部件，是車輛零部件中技術含量最高的産品之一，但也是我國自主品牌汽車發展的主要技術短闆。而濕式紙基摩擦片作為大部分自動變速器的核心材料之一，其供應長期受制于達耐時（Dynax）、恩斯克華納（NSK Warner）等國外知名品牌，國産化比例較低。因此，相較國外成熟産品，國内濕式紙基摩擦材料配方相對單一，穩定性、使用壽命等方面均尚有差距。
那麼，科馬材料的創新能力如何？招股書顯示，報告期内，公司研發費用分别為 900.02 萬元、1000.52 萬元、1222.74 萬元、612.39 萬元，占同期營業收入的比例分别為 5.35%、5.09%、5.49%、5.86%。
從今年上半年的數據看，對比 A 股 156 家汽車配件公司中，科馬材料的的研發費用率排名相對靠前，但整體研發費用排名倒數。
钛媒體 App 還注意到，按照員工學曆構成分類，科馬材料的本科及以上人員隻有 21 人，占比僅為 4.06%。汽車行業是一個技術密集型行業，公司要想提升技術實力，需要不斷優化人才資源配置。
但科馬材料也并非毫無 " 出路 "。自 2018 年以來，在汽車電動化的背景下，國内新能源汽車市場快速發展，造車新勢力不斷湧現，傳統燃油車生産商亦加速布局轉型的進程。
目前，科馬材料所生産的幹式離合器摩擦片産品可以應用于新能源汽車的扭矩限制器，濕式紙基摩擦片産品也可以應用于插電式混合動力汽車及裝配兩擋減速器的純電新能源汽車。
因此，公司如果繼續深耕傳統汽車行業，同時積極布局新能源汽車市場，也不失為一個新選擇。
截至目前，科馬材料的客戶包括福達股份、法士特伊頓、浙江奇碟、長春一東、鐵流股份、湖北三環、宏協股份、華域動力、榮成黃海、東風平和法雷奧等國内主要離合器生産企業以及 PAYA，MECARM，PJB 等國外廠商。公司的産品主要應用于中國重汽、一汽解放、東風汽車、北汽福田、陝汽集團、三一集團、玉柴集團、标志汽車、雷諾汽車等傳統型汽車，新能源汽車領域的客戶還尚待開發。
據了解，此次科馬材料拟募資約 2.67 億元，主要募投項目包括 T2 環保型無溶劑油離合器摩擦材料擴産項目、研發中心升級建設項目。
值得注意的是，科馬材料在股轉系統挂牌期間曾存在一些瑕疵。 上市輔導報告顯示，2019 年、2020 年 1-2 月，科馬材料實控人王宗和、廖愛霞、徐長城及副總經理馬崇江、技術總監廖翔宇存在利用稅率較低的員工領取薪酬以少交個人所得稅的行為。（本文首發钛媒體 APP，作者 | 于瑩）
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