迪士尼被剝奪 " 自治權 " 背後，更大的焦慮在于流媒體陷入負增長
文｜陳镔
編輯｜張友發
當地時間 2 月 27 日，佛羅裏達州長羅恩 · 德桑蒂斯正式簽署法案，剝奪華特 · 迪士尼世界原本享有的 " 自治權 "，并成立新的五人董事會來控制該主題樂園所在地區的公共服務，令這場迪士尼因抗議涉同性戀法律而延燒的争端持續成爲焦點。
但這還不是當下迪士尼最爲焦慮的問題。在 2 月初公布的最新财報中，迪士尼的流媒體業務遭遇成立以來的首次負增長，拖累媒體和娛樂發行部門由盈轉虧，凸顯去年末鮑勃 · 艾格回任 CEO 後的艱難局面。
相比之下，在《星期三》等爆款項目的推動下，Netflix 正重回用戶高速成長的軌道中，在與迪士尼的白熱化競争中占據主動權。
迪士尼流媒體巨虧，Netflix 拉新重拾動力
2 月 8 日，迪士尼交出鮑勃 · 艾格回歸公司後的第一份季報。
在截至 12 月 31 日的季度中，迪士尼的總收入爲 235.12 億美元，同比前一年的 218.19 億美元微增 8%；同時當季淨利潤報收于 12.79 億美元，同比上升 11%。稀釋後每股收益也從 0.63 美元漲至 0.70 美元，同比漲幅爲 11%。在财報發布後，迪士尼股價維持在每股 110 美元的水平上，并未出現大幅波動。
具體來看，迪士尼各個重點項目的境況卻不盡相同。經曆過去多年的高速增長後，迪士尼的流媒體業務終于顯露出疲态：旗艦平台 Disney+ 的核心訂閱數爲 1.043 億，僅比前個季度的 1.029 億高出約 1%；但 Disney+Hotstar 的付費用戶卻從 6130 萬降至 5750 萬，拖累 Disney+ 總訂戶數從 1.642 億縮水至 1.618 億，自 2019 年末上線以來首次遭遇負增長。另外兩項服務 ESPN+ 和 Hulu 的累計用戶也僅有 2% 的微漲，迪士尼的流媒體矩陣正式步入滞脹期。
這一下行趨勢也體現在直接面向消費者的财務指标上：該版塊的季度營收爲 53.07 億美元，同比前一年的 46.90 億美元提升 13%；但虧損額也從 5.93 億美元擴大至 10.53 億美元，同比暴增 78%。綜合 2022 年各份季報披露的數據，直接面向消費者版塊在 12 個月内便淨虧 44.75 億美元，持續加碼的流媒體投資對迪士尼的财務壓力可見一斑。
再加上包含 ABC 頻道等傳統電視資産的有線網絡版塊遭遇營收和利潤雙降，迪士尼媒體和娛樂發行部門的季度收入僅增長 1%，且從前一年 8.08 億美元的盈利轉爲虧損 1 千萬美元。反倒是聚焦線下的公園、體驗和産品部門持續反彈，當季營收提升 21% 至 87.36 億美元，同時維持 30.53 億美元的運營利潤，對迪士尼的整體業績形成支撐。
相比之下，流媒體龍頭 Netflix 的财報則顯露出更爲樂觀的基調：1 月 19 日，Netflix 在給投資者的信件中披露，截至去年底平台總訂閱數達到 2.3075 億，單季新增 766 萬用戶，遠高于 450 萬的預期值。在 2022 上半年經曆連續兩個季度的負增長後，Netflix 在下半年合計吸引 1007 萬新訂戶，重新回到良性成長的軌道中。
在總訂閱數持續提升的推動下，Netflix 第四季度營收同比增長 1.9% 至 78.52 億美元，運營利潤則從前一年的 6.32 億美元下滑至 5.5 億美元，但仍高于 3.3 億美元的内部預測數字。另外，第四季度的稀釋後每股收益從 1.33 美元下降至 0.12 美元，主要受到期内歐元貶值對相關債務的重新計量所緻。
值得注意的是，Netflix 對今年整體的業務展望頗爲正向，預測第一季度的營收增速爲 4%，剔除彙率影響則将達到 8%；即便新增用戶數預計隻會溫和增長，但顯著好于去年同期 20 萬的淨流失。受此利好消息的刺激，Netflix 的股價在 20 日飙升至 342.50 美元，比前一個交易日大漲 8.46%。
爆款助力吸納用戶，廣告業務硝煙初現
作爲娛樂公司的核心競争力，源源不斷的優質内容供給是流媒體業務吸粉的強大引擎，而 Netflix 在這一方面的表現堪稱亮眼。
去年第四季度，由蒂姆 · 波頓參與執導的劇集《星期三》于 11 月上線，旋即掀起社交媒體上的海量讨論，最終總播放時長超過 10 億個小時，成爲 Netflix 劇集類第三高的成績；與同樣取得空前成功的《怪奇物語》第四季類似，《星期三》在文化層面上的影響力也不容小觑，不僅在播映前就收獲 15 億次的社交媒體互動，還推動 Lady Gaga 在 11 年前發行的單曲《血腥瑪麗》闖進 Billboard 榜單前 40 名。
此外，自帶超高話題度的《哈裏王子與梅根》于 12 月初亮相，成爲 Netflix 播放量第二高的紀錄片劇集；挪威的《山怪巨魔》則創下非英語電影的觀看紀錄，《利刃出鞘 2》更成爲 Netflix 史上第四受歡迎的影片。從平台播放量到社會影響力，Netflix 推出的各類型原創項目都有所突破，促成用戶拉新和留存等指标維持在高位上。
相比之下，大銀幕和流媒體雙線作戰的迪士尼則稍顯遜色：在第四季度中，院線端由《黑豹：瓦坎達萬歲》和年末 " 聖誕檔 " 的《阿凡達：水之道》領銜，迪士尼動畫《奇異世界》則在線下投放滿月後登陸 Disney+，但終歸未能對平台提供顯著推力。
在專攻流媒體的項目中，漫威的《暗夜狼人》、《銀河護衛隊：聖誕特别篇》以及《魔法奇緣 2：解除魔法》、《小屁孩日記：羅德裏克規則》等爲 Disney+ 電影中的重頭戲，但原創劇集方面除《瘋狂動物城 +》外則乏善可陳。
除傳統業務外，Netflix 和迪士尼的新業務進展也頗受矚目。在 11 月份于 12 個國家上線内置廣告的低價套餐後，Netflix 并未在财報中披露具體的訂閱數據，僅透露對用戶體驗、廣告商反饋和交互等各方面表示滿意，并強調未出現原有免廣告用戶大量切換至新計劃的情況。而 Disney+ 的附帶廣告套餐于 12 月 8 日上線，但迪士尼在财報中并未主動提及。随着 Netflix 和迪士尼的廣告條線逐步完善，未來将成爲投資者和分析師的關注焦點。
值得一提的是，Netflix 在今年初順利完成醞釀已久的管理層交接：原首席運營官格雷格 · 彼得斯升任聯合 CEO 并加入董事會，與特德 · 薩蘭多斯一同管理公司，而創始人裏德 · 哈斯廷斯則改任執行董事長。
這與迪士尼經曆的高層動蕩形成鮮明對比：去年 11 月 20 日，迪士尼董事會出人意料地宣布鮑勃 · 艾格回歸 CEO 一職，結束鮑勃 · 查佩克不到三年的任期，後者在 2020 年初才接替艾格的職務。在當時發布的公告中，除對削減虧損和提升股價等方面有明确要求外，迪士尼董事會特别強調艾格還需協助公司尋覓合适的繼任者，凸顯這家好萊塢巨頭在成立百年之際面臨的挑戰。
在宏觀環境和行業狀況均快速變化之時，迪士尼和 Netflix 的競争态勢也處在急劇轉換中：去年初在 Disney+ 高速成長的推動下，迪士尼一度在股價走勢上壓制遭遇用戶流失的 Netflix；但進入下半年，Netflix 迅速憑借多個爆款推動訂閱數重回正軌，反倒是迪士尼在龐大的資本投入下步履蹒跚，更在年末首度面臨 Disney+ 服務的負增長。再加上新開辟的廣告 " 戰線 "，迪士尼和 Netflix 針鋒相對的纏鬥還将持續上演。
