圖源：視覺中國
藍鲸新聞 11 月 12 日訊（記者 翟智超）日前，" 黑電龍頭 " 海信視像（600060.SH）舉辦了 2024 年度三季報業績說明會。盡管公司對外展示了積極的财務數據，但某些關鍵财務指标出現了下滑。
據财報顯示，公司前三季度營業收入爲 406.5 億元，同比增長 3.63%；歸母淨利潤爲 13.1 億元，同比下降 19.53%；扣非歸母淨利潤爲 9.87 億元，同比下降 27.31%。
藍鲸新聞記者注意到，公司營收雖然有所增長，但是盈利能力卻值得關注。從細分數據來看，成本增長是公司利潤下滑的主要原因；另外，公司還存在毛利率持續下滑、對供應商存在依賴等問題。
靓麗營收下的利潤困局
資料顯示，海信視像主要從事電視機、平闆顯示器件等顯示産品的研發、制造與銷售。公司作爲海信集團業務的關鍵部分，其電視銷售業務構成了集團黑電産業的主體。
根據财報顯示，公司第三季度實現營業總收入 151.89 億元，同比增長 5.84%；歸母淨利潤 4.76 億元，同比下降 19.46%；扣非淨利潤 3.46 億元，同比下降 32.34%。
細究之下發現，成本上升是公司利潤下滑的主要因素。在 2024 年第三季度，海信視像的營業總成本增加了 7.91%，其中營業成本上升 8.58%，銷售費用提高 3.96%，管理費用更是大幅增長 23.88%。
據了解，面闆作爲電視制造的核心材料，在下遊終端需求日漸萎縮的情況下，電視面闆廠集體減産平衡供需，使其價格取得了一定的成果。自今年 2 月以來，液晶電視面闆經曆了多輪漲價，進而将壓力轉移給了電視廠商。
相關數據顯示，4 月份時 TV 面闆均價已經超過去年 9 月份時的全年制高點，并一直保持上漲至七月份。而 WitView 統計的數據顯示，1-7 月間各主流尺寸電視面闆價格漲幅在 10% 左右。進入 8 月之後，電視面闆價格雖然開始略有回調，但整體依舊相對堅挺，以主力尺寸 65 英寸爲例，其 Q3 季的價格波動區間爲 171-176 美元 / 片之間。
同時，由于今年芯片、其他電子元件等原材料價格的不穩定，使得公司在采購成本上持續承壓。
此外，黑電行業的萎縮以及競争的加劇，也給海信視像帶來了更大的壓力。
相關數據顯示，我國電視的開機率從 2016 年的 70% 下降到了 2022 年的不足 30%，銷售額也連續 5 年呈現下降趨勢。電視在人們生活中的地位下降以及換機周期變長，是市場需求萎縮的主要原因。數據表明，2024 年上半年國内電視品牌整機出貨量達到 1639 萬台，同比減少 4.2%。
在競争方面，備受關注的是今年三季度中國電視市場前 8 大品牌（海信、小米、TCL、創維、長虹、康佳、華爲和海爾及其子品牌）的出貨總量達到 780 萬台，總共占據了市場份額的 96.1%，這一比例創下了曆史新高。
如何改變連續多個季度增收不增利？公司高管在業績說明會上表示，将繼續開展品牌戰略升級，叠代提升産品競争力；推進數字化轉型，在研發、生産、供應鏈、營銷、服務業務領域進行業務流程變革，進一步提升企業運營效率；銷售結構改善和效率提升的效果會逐步釋放，提升盈利水平。
毛利率連續下滑，對供應商存依賴
在高昂的面闆成本面前，海信視像的毛利率處于持續下行的态勢中。從 2022 年上半年到 2024 年上半年，海信視像的毛利率分别爲 17.58%、17.19%、15.81%。到了第三季度，海信視像的毛利率進一步下滑到 14.47%，同比下降 2.16 個百分點，環比下降 1.39 個百分點。前三季度毛利率 15.31%，同比下降 1.68 個百分點。
上述現象的成因是什麽？公司又是否有望在四季度看到毛利率的環比改善，并恢複至去年同期的水平？
對此，公司高管在業績說明會中表示，公司将堅定全球化發展戰略，以世界頂級賽事營銷爲契機加快海外品牌和渠道建設，推進品牌升級，實現規模穩定增長。三季度，境内業務主要受 Vidda 品牌、Mini LED 新産品切換集中于 9-10 月上市，以及能效切換投入增加的影響，目前基本調整完畢，近期呈明顯恢複态勢；境外業務受持續進行海外品牌投入及中高端渠道拓展增加，海外物流周期等帶來高位面闆成本延後的影響，随着後續面闆價格趨于穩定，将對未來毛利率改善提供正向支撐。
值得注意的是，公司對供應商存在過度依賴的問題，或使其難有議價權。2023 年年報顯示，公司前五名供應商采購額 2437167.46 萬元，占年度采購總額 53.39%。其中，報告期内向單個供應商的采購比例超過總額的 50%、前 5 名供應商中存在新增供應商的或嚴重依賴于少數供應商的情形。
圖源：2023 年年報
據了解，公司面闆供應主要依賴于大陸京東方、惠科、彩虹光電及友達光電、群創光電等台系面闆廠，這種依賴使公司在面對供應商時處于弱勢地位。
一位金融人士告訴記者，由于對供應商的依賴，海信視像在采購價格談判中幾乎難有優勢。供應商可以利用這種依賴關系提高價格，海信視像隻能被動接受，這使得公司難以有效控制原材料成本。長期來看，這不僅壓縮了利潤空間，還可能使公司在市場競争中因成本劣勢而逐漸失去競争力，影響公司的盈利能力和可持續發展能力。
另外，公司對供應商亦存在較多的關聯采購。2023 年年報顯示，公司前五名供應商采購額中關聯方采購額 1494045.7 萬元，占年度采購總額 32.73%。
金元證券投資顧問賴懂接受記者采訪時表示，當公司存在大量關聯采購時，價格機制可能不夠透明。關聯方之間可能基于非市場因素确定采購價格，這可能導緻采購價格偏離市場公允價值。如果關聯采購價格偏高，公司的原材料或服務采購成本将不必要地增加，削弱公司産品或服務在市場上的價格競争力。
實際上，在業績說明會上也有投資者存疑，詢問公司保持較高規模的關聯交易，是否會考慮降低與關聯方之間的關聯交易金額，或就關聯交易主體與海信集團之間進行股權結構優化？而公司則回應稱，交易都是基于公司正常開展業務形成的，交易價格公允。
