财聯社 12 月 19 日訊（編輯 潇湘）盡管華爾街早已預料到本周美聯儲将迎來一場 " 鷹派降息 "，但或許沒有多少人能想到：美聯儲的态度會如此之鷹，而美國市場遭遇的沖擊又如此之猛烈 ……
随着道指重挫 1100 點，創下半個世紀 ( 自從 1974 年 ) 以來的首個 " 十連陰 "。除了美元，人們昨日目光所及的一切——美股、美債、黃金、比特币都在暴跌。市場遭遇的這些 " 無差别 " 抛售，反映了投資者對美聯儲昨夜決議結果的極度恐懼。
事實上，美股 " 恐慌指數 "VIX 在昨夜一天内就暴漲了 74%，創下了四個月來的最高位 28.32，單日的漲幅比8 月黑色星期一時還要大！
而從股指的跌幅看，美股市場确實在昨日遭遇了 8 月 " 黑色星期一 " 以來最慘的一天。道指和标普 500 指數均創下了自 8 月 5 日以來的最大單日百分比跌幅。道指連續第 10 個交易日下跌，這是自 1974 年 10 月連續 11 個交易日下跌以來的最長連跌紀錄。标普 500 指數則經曆了 2001 年以來跌幅最大的美聯儲議息日行情。
截至收盤，道瓊斯工業指數下跌 1,123.03 點，跌幅 2.58%，報 42,326.87 點；标普 500 指數下跌 178.45 點，跌幅 2.95%，報 5,872.16 點；納斯達克綜合指數下跌 716.37 點，跌幅 3.56%，報 19,392.69 點。
标普 500 指數已經連續 13 天出現下跌的成分股數量多于了上漲的成分股數量，繼續延續着近 100 年曆史上第二長的紀錄。
在債市方面，周三除了美債收益率本身的大漲外，一個有意思的現象是，長債收益率—— 30 年期美債收益率和 10 年期美債收益率，目前均已超過了美聯儲聯邦基金利率目标的上限 4.5%。而 2 年期和 5 年期美債收益率也在升向這一關口，這對于尚處于降息周期裏的市場而言，其實是一個頗爲玩味的信号——債市似乎已并不相信美聯儲還能再降多少息 ……
可以佐證這一點的是，利率市場對美聯儲 2025 年底的利率預期已接近了 4%。
周三市場最大或者說唯一的赢家，似乎隻有美元。彭博美元指數已将特朗普勝選以來的漲幅擴大至了 4%。
同時彭博美元指數目前所處的價位，其實已經達到了 2020 年新冠疫情後那輪升勢的最高位，在過去四年間僅有 2022 年美聯儲加息最猛烈的那段時間比眼下更高。
在美元大漲的背景下，黃金價格隔夜則一路失守了 2600 美元關口：
比特币更是上演高台跳水，俯沖向了 10 萬美元大關。
那麽，在回顧完了昨夜全市場跨資産的行情之後，問題自然而然也就來了：昨日美國投資者緣何會如此驚恐地上演 " 無差别 " 抛售？美聯儲又究竟做了什麽呢？
事實上，在我們昨日的前瞻中就曾提到，周三這場議息會議可能會是美聯儲降息周期第一階段的結束。而最終，在不少我們提及的 " 鷹派降息 " 的點上，美聯儲做得比市場的預期還要鷹。總結下來，可以簡單歸納爲以下五點：
①點陣圖預計明年隻降息兩次
在本次會議如預期宣布降息 25 個基點至 4.25%-4.5% 後，美聯儲公布的利率 " 點陣圖 " 顯示，預計到 2025 年将僅再降息兩次。這與 9 月點陣圖預測相比，計劃中的降息次數出現了減半——當時預計明年将降息四次。美聯儲官員還預計 2026 年将再降息兩次，2027 年再降一次。
相比 9 月的上次利率展望預測，聯儲官員本次上調了今年過後所有時間段的利率預期，明年的利率預期中位值上升至了 3.9%，2026 年的預期中位值從升至 3.4%，均上調 50 個基點，2027 年的中位值預測則上調 20 個基點至 3.1%。
我們在昨日的前瞻中，通過對華爾街投行預測的梳理中曾提到過，美聯儲本周的點陣圖若将明年降息次數預估縮減至三次，其實大緻符合預期。而若進一步縮水至兩次，則是一個更爲鷹派的結果。很顯然，美聯儲昨日的點陣圖變動鷹派程度超出了市場預期。
而由于美聯儲本身變鷹，利率市場的最新預期随即也在隔夜過後變得更鷹。利率期貨市場對 2025 年降息幅度的預期僅爲 32 個基點 ( 更偏向于僅降息一次 ) ，低于美聯儲聲明剛發布前預期的 49 個基點。
道明證券駐紐約美國利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示，美聯儲下調未來兩年的利率預期是一個信号，表明市場将繼續預計降息次數甚至會少于兩次，如果數據足夠強勁，還可能朝着不降息的方向發展。
②聲明措辭釋放改變降息節奏信号
相比于美聯儲上月的貨币政策聲明，本月聲明出現的一大變動是，在提到考慮未來利率調整時，美聯儲新增了 " 程度 " 和 " 時機 " 的說法。而這寥寥幾個單詞的變動，其實一定程度上已經釋放了改變降息節奏的信号。
美聯儲聲明最新表示，" 在考慮對聯邦基金利率目标範圍新調整的程度和時機時，（FOMC）委員會将仔細評估未來的數據、不斷變化的前景和風險平衡。"
" 新美聯儲通訊社 "Nick Timiraos 表示，通過增加 " 程度和時機 " 修改有關潛在利率調整的說辭，美聯儲暗示，降息步伐将放緩。
③明面上 " 一張 " 降息反對票、暗地裏 " 四張 "？
FOMC 聲明顯示，在 12 名票委中，此次再度出現了一張對降息決定的反對票——克利夫蘭聯儲主席哈馬克支持不降息。
頗爲巧合的是，哈馬克其實是除了鮑威爾之外，我們昨日前瞻文章中唯一提到過的一位美聯儲官員。我們曾介紹過，哈馬克本月早些時候就表示，美聯儲已經到達或接近應該放慢降息步伐的節點。她還贊賞地提到了上世紀 90 年代的兩次降息，當時美聯儲迅速降息，累計降息幅度爲 0.75 個百分點，然後轉爲觀望。
哈馬克是今年才接替梅斯特出任克利夫蘭聯儲主席的。而很顯然，在她上任後出席的第二場美聯儲議息會議上，哈馬克就投出了反對票，足以表明她依然秉持着克利夫蘭聯儲長期以來在美聯儲内部的鷹派基調。
而與此同時，我們需要提醒投資者的是，你以爲昨日隻有一張降息反對票，但其實真正反對 12 月降息的可能有至少多達 4 位美聯儲官員。看看點陣圖就知道，雖然許多人已不再關注 2024 年的部分，但圖中仍有多達四個點支持在今年底将利率維持在 4.5%-4.75%。
換言之，至少還有三位今年沒有投票權的美聯儲官員反對 12 月降息。他們中的至少一兩位，可能會在明年輪替獲得投票權。
④長期中性利率預估已升至 3%
在點陣圖裏，潛藏的鷹派 " 密碼 " 還不隻有以上這些。點陣圖顯示，美聯儲對長期中性利率的預估已升至了 3.0%，9 月預期爲 2.9%。
鮑威爾在會後的新聞發布會上曾提到這一話題。鮑威爾表示，我們在經濟預測摘要中寫的是長期中性利率。這是指當供需平衡、整個經濟處于平衡狀态且沒有外部沖擊影響時的中性利率。而目前的情況并非如此。
鮑威爾指出，" 我們并不知道确切的中性利率在哪裏。但正如我喜歡說的，我們通過其作用來判斷。我們可以明确的是，目前我們已經更接近這個中性點——大約比之前接近了 100 個基點。關于中性利率的具體數值有很多估算，我們知道自己離目标更近了。"
鮑威爾稱，" 我認爲我們目前處于一個不錯的位置，但從現在開始，這進入了一個新階段，我們在進一步降息時會更加謹慎。"
⑤美聯儲心知肚明通脹目标成泡影？
美聯儲公布的最新經濟預測摘要還顯示，美聯儲上調了今明兩年的 GDP 增速預期，下調今明兩年的失業率預期，同時上調 2024-2026 年的通脹預期。
其中，通脹預估的變動可能是格外值得重視的。美聯儲最新預計，2025 年總體和核心 PCE 物價指标均将落在 2.5%，較 9 月的預估大幅上調。同時，到了 2026 年這兩組預測已依然無法回到 2% 的通脹目标内。
Brandywine Global 投資組合經理 Jack Mcintyre 對此表示："更強勁的增長預期和更高的通脹預期——難怪美聯儲減少了對 2025 年降息次數的預測。這次會議的結果提出了一個問題：如果市場沒有預期今天會降息，聯儲是否真的會降息？我懷疑不會。"
Mcintyre 指出，" 美聯儲進入了貨币政策的新階段——暫停階段。這一階段持續的時間越長，市場就越有可能認爲加息和降息的幾率接近。政策的不确定性将使 2025 年的金融市場更加動蕩。"
⑥鮑威爾暗示開始爲特朗普任期做準備
美國當選總統特朗普已揚言要在上台後實施激進的關稅計劃，經濟學家普遍認爲這可能導緻美國通脹再次上升。
鮑威爾透露，部分聯邦公開市場委員會（FOMC）成員已開始對特朗普政策可能帶來的影響進行初步評估。
他還特地提到了特朗普的關稅計劃，表示目前對其如何影響通脹下結論還爲時尚早。
