回顧 2023 年的風雲變幻，我發現自己所見證的是一段難以預測但又充滿啓示的時期。在全球風險投資（VC）行業中，從業者們共同經曆了許多讓人意外、擔憂、困惑和鼓舞的時刻。這裏，我想花一點時間，以東南亞爲重點，重溫今年影響我們公司和行業的一些關鍵節點，并且也希望能夠從中總結出一些可以被我們帶入 2024 年的經驗教訓。
Helen Wong，AC Ventures 管理合夥人矽谷銀行困境
去年 3 月，矽谷銀行（SVB）的意外倒閉令 VC 界措手不及。美聯儲提高利率也引發了美國國債的大規模抛售。再加上矽谷銀行資産負債期限不匹配，這些引發了嚴重的流動性危機。突然之間，VC 和初創企業開始陷入混戰，他們瘋狂地溝通，以應對凍結資金帶來的動蕩。
最終，我們的初創企業成功轉移了資金，" 僥幸 " 躲過一場重大的現金危機。這一事件鮮明地凸顯了投資者對采取全面風險管理策略的迫切需要、強化了在 VC 這個動蕩的領域中，随時保持警惕和做好準備是一種不可或缺的原則。
東盟峰會在印尼舉辦
印尼在國際舞台上經曆了格外喧嚣的幾年。繼上年作爲 G20 峰會的東道國後，去年該國再次成爲焦點，主辦了東盟峰會。作爲東盟商業咨詢委員會（ASEAN Business Advisory Council）的熱情支持者，AC Ventures 參與組織了多個活動。而我也有幸成爲這一委員會中的婦女活動的主題演講者之一，有機會同衆多有影響力的女性商業領袖交流，這是一次既啓發深刻又令人鼓舞的經曆。
印尼可再生能源的迅猛發展刺激了 IPO 市場的活力
這一年，印尼的可再生能源行業開始見證了顯著增長——這可以從 Barito Renewables 的成功 IPO 中可見一斑，其股票價值幾乎飙升到初始發行價格的十倍。鑒于可再生能源目前僅占印尼總能源産量的 14%，且預計到 2025 年将上升到 23%，這一增長軌迹值得注意。我們的團隊非常看好這些發展，并正在加大對這一領域的投資，尤其是對我們投資組合中的太陽能公司 Xurya 而言。
此外，我們還進入了電動車（EV）市場。考慮到 2022 年印尼的電動車普及率僅爲 0.2%，而該國卻擁有 1.3 億輛兩輪車，這一領域正在展現出巨大的擴展機遇。在這種潛力的推動下，我們于去年 7 月領投了電動摩托車初創企業MAKA Motors的 3800 萬美元種子輪融資。MAKA Motors 不僅能夠利用印尼豐富的鎳儲量生産電池，還在通過強有力的内部研發不斷進步。這項投資彰顯了我們支持環保技術和減少交通領域排放的承諾。
歐盟零毀林法案生效
6 月，歐盟的零毀林法案開始實施，涵蓋從牛肉到書籍等一系列的産品。該法案規定，出口到歐洲的公司必須證明其産品與近期的森林砍伐行爲無關。預見到這項法規的影響，我們領投了 Koltiva 的 A 輪融資。Koltiva 是一家緻力于幫助跨國公司追蹤供應鏈的軟件公司。該公司起源于印尼，目前已成功映射到全球範圍内的 100 多萬個小農場。此外，該公司還通過其農業網絡向農民傳播可持續農業實踐知識，幫助他們适應氣候變化。
TikTok 的印尼電商風波
我們在 2023 年投資了 Simplus，這是一個新興的家用電器品牌，此後經曆了快速增長，尤其是在東南亞的 TikTok 平台上。這一成功促使我們投資了護膚品牌 Gmeelan，其 GMV 在六個月内從數十萬美元飙升至數百萬美元。然而，TikTok Shop 于 10 月份在印尼突然停止運營，這提醒了我們要警惕依賴單一市場或平台所帶來的風險。
TikTok 在印尼擁有超 1 億用戶，是一個重要的參與者，因此其電商平台的關停影響力更加深遠。這一事件強調了多元化的重要性——包括 Simplus 在内，我們的所投資的衆多公司也都采取了這一戰略，向東南亞的線下渠道和其他平台擴張。此外，它還強調了政府關系在應對監管環境方面的關鍵作用，而這也是我的合夥人 Pandu 的擅長領域。
J&T 公開亮相，印尼踏上全球舞台
盡管這一年對初創企業來說充滿挑戰，發生了 "Thrasio 準備破産 " 等事件，但印尼仍有一個引人注目的成功典範。領先的 " 最後一英裏 " 快遞服務公司 J&T（極兔速遞）以 135 億美元的驚人估值上市。值得注意的是，該公司的招股說明書披露，東南亞是爲該公司創造利潤的唯一地區。而這強調了：雖然東南亞的市場規模可能無法與中國或印度相比，但其一系列的規模可觀的市場仍能産生足夠的利潤，并成爲企業進行全球擴張的跳闆。
ChatGPT 和 OpenAI 的過山車之旅
如果你是一位風投界人士，你就不可能忽視生成式人工智能在今年的熱度。ChatGPT 的崛起可謂如日中天，該平台在 1 月份、即推出的僅兩個月後就獲得了 1 億用戶。這一創紀錄的增長速度甚至超過了 Google+，後者花了一年多的時間才達到類似的裏程碑。OpenAI 的估值飙升，到 2 月份已達到 290 億美元，這主要歸功于微軟 100 億美元的投資。這些數字證明了生成式人工智能對各行各業的巨大影響，OpenAI 預計 2023 年的收入将達到 2 億美元，到 2024 年預計将達到 10 億美元。
然而，VC 們很快就發現，人工智能發展的中心在美國和中國，這兩個國家擁有着豐富的底層模型人才。在東南亞，初創企業更關注人工智能的應用層，并正面臨着來自同行初創企業和已經集成了生成式人工智能技術的企業的激烈競争。當然，更不用說那些随時可能吞掉初創公司底層模型産品的科技巨頭了——你還記得 Jasper.AI 嗎？
對于生成式人工智能的代表人物、OpenAI 的山姆 - 奧特曼（Sam Altman）來說，似乎沒有什麽會出錯的地方。但在 11 月，由于領導力問題，Altman 被解雇，不再擔任 OpenAI 的首席執行官，不過僅僅五天後，在内部的反對下（包括許多員工的辭職威脅），Altman 又得到了新董事會的重新聘用。這一事件凸顯了快速發展的科技公司領導層所面臨的挑戰和複雜性。
利潤和治理重回首要考慮之席
一個令人鼓舞的迹象是，東南亞科技巨頭去年正逐步實現盈利（Grab、Sea Group，盡管 Sea Group 又開始虧損），GoTo 也正朝着這個目标邁進（尤其是在 TikTok Shop 與 Tokopedia 合并之後）。我們的創始人已經意識到要努力實現盈利，AC Ventures 投資的幾筆交易今年已經實現了正現金流和（或者）盈利。
董事會的讨論話題已從籌款大幅轉向業務建設。總體而言，我認爲東南亞的生态系統已變得更加健康和可持續。在我們公司，我們也在加強對 " 對創始人過于友好 " 的時代所産生的治理問題的審視。
逆境中的縮影
AC Ventures 投資組合公司之一的 Ros é All Day Cosmetics 宣布獲得 A 輪融資，這爲 AC Ventures 的 12 月畫上了圓滿句号。一場災難性的倉庫大火燒毀了 Ros é All Day Cosmetics 的大部分庫存，但他們依然從災難中恢複過來并實現了大幅增長，這确實令人鼓舞。
在撰寫這篇文章時，TikTok 與 GoTo 達成了 15 億美元的交易，旨在通過合并 TikTok Shop 和 GoTo 的 Tokopedia 來重振其在印尼的電商業務。此次合并凸顯了電商行業不斷變化的态勢。TikTok Shop 關閉之初，網紅和品牌紛紛湧向 Shopee。現在，情況發生了逆轉，TikTok 再次受到青睐。
在全球範圍内，電商領域也在不斷演變。Shein 是近年來快時尚電子商務的領頭羊，并已悄然申請 IPO。而更值得注意的是，拼多多的市值超過了阿裏巴巴，這在七年前似乎是不可能的，當時阿裏巴巴占據中國電商市場 75% 的份額。拼多多高效的供應鏈、遊戲化的用戶參與以及強大的組織能力，使其在可預見的未來内得以成爲電商行業的有力競争者。
關于适應的啓示
在進入 2024 年之際，并不難發現我們團隊已從過去一年中汲取了許多經驗教訓。其中最重要的一點是，擁抱人工智能等新技術對所有初創企業的發展都至關重要。SVB 危機凸顯了多元化金融戰略和強大風險管理的必要性。我們在可持續創新方面的投資，尤其是在電動車和農業技術領域的投資，證明了環境責任必須與商業審慎相結合。
盡管 2023 年對許多創始人和 VC 機構來說是充滿挑戰的一年，交易額與 2022 年相比大幅下降（詳見我們與貝恩聯合發布的《印尼風險投資報告》），但過去經濟周期的經驗（如 2000 年的網絡泡沫、2008 年的全球金融危機和 2015 年的中國股市下跌）告訴我們，前進的道路總會出現。未來一年，利率可能會下降或居高不下，但隻要創新仍在繼續，我們的重點仍然是 " 支持最好的創始人 "。
在這一點上，請看一家擁有堅韌創始人的公司的股價走勢圖。盡管監管挑戰幾乎使其業務癱瘓，但該公司的股價卻取得了令人印象深刻的複蘇。如今，該公司的市值已達 130 億美元，證明了其令人矚目的複蘇。
你能猜出這是哪家公司嗎？
答案是：新東方
2024 年将是印尼、印度和美國的選舉年，而這也注定會是科技領域又一個意義非凡的一年。
注：本文作者Helen Wong 是 AC Ventures ( ACV ) 的管理合夥人。ACV 是一家專注于印尼的早期科技風險投資基金，旗下管理着 5 隻基金，資産管理規模超過 5 億美元。ACV 的使命是爲創業者賦能，并爲其提供遠超資本的助力。
