每經 AI 快訊，2024 年 1 月 3 日，華西證券發布研報點評海力風電（301155）。
持續深耕海風塔筒及基礎，近年業績受行業影響呈現波動
公司深耕風電領域多年，2011 年研發生産出了第一套潮間帶海上風電塔筒、2012 年研發生産出第一套近海潮間帶導管架、2019 年爲上海電氣配套國内首台最大 8MW 海上風電塔筒、2022 年爲華能蒼南海上風電項目研發生産了 2200 噸以上的單樁，是海風塔筒樁基專業制造商。
公司業績受行業需求變化影響呈現波動。2018-2021 年，受益于海上風電政策激勵行業規模增長，公司營收及利潤呈現高速增長态勢；2022 年，海風裝機規模 " 搶裝 " 後階段性回落疊加海上施工周期性等影響，公司營業收入與歸母淨利潤同比下滑；2023 年前三季度，淨利潤同比下滑，受計提壞賬準備、新增風電場建設放緩影響發貨、風電場投資收益下降等因素影響，單三季度業績同環比下滑。
聚焦海風設備制造，延伸産業鏈縱向布局
公司是專業的海風塔筒、管樁、導管架設備生産供應商，積極布局漂浮式基礎等先進技術的研發和生産。除風電設備制造外，公司布局下遊風電場運營、與中天科技合資打造海工船，産業鏈進一步延伸，助力提升綜合競争力。
積極規劃新增産能，區位優化助力中長期發展
公司已擁有海力海上、海力裝備、海恒設備等多個生産基地，規劃新增基地包括南通小洋口基地、啓東呂四港基地、鹽城濱海基地、山東東營基地、山東乳山基地、海南基地等。2023 年 12 月 8 日，公司公告計劃建設 " 湛江海工重型高端裝備制造出口基地 "，包含一二期建設 3 個萬噸級泊位，投産後預計增加重型單樁、導管架、升壓站、漂浮式基礎等産能。我們認爲，公司的産能區位布局利于優化産品和市場結構，爲公司未來業務增長和中長期發展奠定基礎。
投資建議
公司作爲國内海風管樁、塔筒、導管架等海風設備專業制造商，有望受益海風行業裝機增長帶來的設備需求提升。我們預計 2023-2025 年公司收入分别爲 21.2/63.3/92.7 億元，歸母淨利潤分别爲 1.2/7.2/10.4 億元，相應 EPS 分别爲 0.56/3.29/4.76 元，以 24 年 1 月 3 日收盤價 56.40 元計算，當前股價對應 PE 分别爲 101/17/12 倍，首次覆蓋 , 給予 " 增持 " 評級。
風險提示
風電行業下遊開工不及預期、原材料價格上漲超預期、産能擴張進程不及預期、行業競争加劇風險、風場發電利用小時數不及預期、投資收益不及預期、計提減值準備風險等。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
