在周中觸及 2950 美元曆史新高後，國際金價在周五歐洲交易時段跳水走低，尾盤失守 2900 美元關口。
市場分析認爲，特朗普最新關稅決定讓擔憂情緒減弱，在年初上漲超 10% 以後資金獲利回吐意願随之顯現，同時地緣政治因素，美聯儲降息前景也在一定程度上打壓了看多熱情。
不過，考慮到全球央行購金熱度、地緣政治不确定性等因素，黃金沖擊 3000 美元也許隻是時間問題。
獲利回吐 + 市場溢價縮水
在 2024 年，由于全球央行強勁購買、地緣政治的不确定性和貨币政策寬松的刺激下，黃金創下了 14 年來的最大年漲幅。
2025 年初金價延續強勢，第一财經記者彙總發現，截至 2 月 13 日，已累計刷新 9 次收盤紀錄新高，累計漲幅超過 10%。美國總統特朗普的關稅主張被認爲是今年年初行情的推手，黃金作爲避險資産的吸引力進一步增強。
随着特朗普宣布本周提高鋼鐵和鋁關稅，紐約商品交易所 COMEX 黃金主力合約突破 2950 美元。咨詢公司 Metals Focus 董事總經理紐曼（Philip Newman）表示：" 我們看到的是避險購買動機的變化——從中東的不确定性到關稅的威脅和實現。"
投資者擔心美國的關稅計劃可能會影響對美國的黃金供應。因此，最活躍的美國黃金期貨交易相對于倫敦現貨價格的溢價出現了劇烈波動。從曆史均值 5 美元左右，一路上升至 1 月末接近 70 美元。市場參與者試圖從利潤豐厚的套利機會中受益，溢價吸引了大量向紐約商品交易所黃金庫存的交付。自去年 11 月下旬以來，累計增加了 1860 萬金衡盎司，價值 540 億美元。倫敦是世界上最大的場外黃金交易中心所在地，從英國央行裝載黃金的等待時間也在增加。與此同時，瑞士和以亞洲（中國香港、迪拜）爲重點的樞紐對美國的供應激增，各地黃金租賃利率大幅上揚。
值得注意的是，這波熱潮正在降溫。截至第一财經記者發稿時，紐約與倫敦黃金溢價已經降至 13 美元。不少交易員和分析師預計，這一活動将逐漸消退。
世界黃金協會高級市場策略師裏德（John Reade）表示：" 随着紐約黃金進口激增，紐約期貨價格與倫敦場外交易市場之間的錯位似乎即将結束。未來幾周，從英格蘭銀行金庫領取黃金的隊伍應該會減少，從而緩解倫敦市場明顯的流動性短缺。"
在提前通過社交媒體預告後，特朗普公布的 " 對等關稅 " 決定并沒有外界預想的那樣 " 尖銳 "。據報道，特朗普周四簽署文件，指示美國貿易代表和商務部長根據各個國家不同的情況提出新關稅建議。相關措施的生效日期并未公布，一位白宮高級官員稱，這一龐大過程可能需要數周甚至數月才能完成。據悉，新的進口稅将爲各國量身定制，目的不僅是爲了抵消其對美國商品的征稅，還針對别國各種非關稅壁壘，包括不公平補貼、法規、增值稅、彙率和其它限制美國貿易的因素。
不立即付諸實施的決定被視爲開啓談判的信号而非落實到底的決心，特朗普此前對墨西哥、加拿大宣布的關稅決定在雙方溝通後便暫緩施行。這也緩解了市場避險情緒，打壓了黃金的吸引力。
地緣政治形勢走向和美聯儲降息預期也被不少市場人士視爲短期獲利回吐的導火索。據報道，本周特朗普與俄羅斯總統普京進行了通話，雙方就結束俄烏沖突進行了初步溝通。美國方面表态稱，烏克蘭加入北約不現實，這也是俄烏沖突的導火索。
本周公布的美國通脹數據略高于市場預期，美聯儲降息前景重新蒙上陰影。曆史數據顯示，黃金往往在寬松周期中表現不俗。聯邦基金利率期貨定價顯示，今年美聯儲可能隻會降息一次，時間窗口指向從 7 月進一步推遲至四季度。
何時攻克 3000 美元
在不少市場人士看來，金價的調整并非行情的結束。
從技術角度來看，自 2 月初以來，黃金相對強弱指數（RSI）持續處于超買區，在 3000 美元附近遇到強勁阻力并不意外。回顧曆史，在去年 4 月決定性突破 2100 美元之前，黃金曾盤整近三個月并多次跌破 2000 美元。
美國銀行大宗商品策略師布蘭奇（Francisco Blanch）本周發布報告表示，受投資需求和央行購買的推動，貴金屬價格可能攀升至每盎司 3500 美元。
爲對沖地緣政治和經濟不穩定，全球央行一直在積極購入黃金。世界黃金協會報告稱，2024 年黃金總需求達到創紀錄的 4974 噸，央行購買量連續第三年超過 1000 噸。" 我們一緻認爲，黃金市場正在爲政策緊張局勢的加劇計價。" 報告寫道。
2024 年，黃金投資需求增長了 25%，這是自 2020 年以來的最高增長率。黃金交易所交易基金（ETF）在前幾年經曆了大量資金外流，随着投資者在市場不确定性中轉向，ETF 趨于穩定。世界黃金協會在其最新報告中表示：" 第四季度黃金總需求（包括場外交易投資）同比增長 1%，創下季度新高，并創下年度總需求紀錄。"
根據美銀的分析，到 2025 年，國際金價達到 3000 美元 / 盎司，投資需求隻需增長 1%。然而，要達到 3500 美元 / 盎司，投資需求需要增長 10%。雖然這看起來像是一次陡峭的攀登，但布蘭奇表示這 " 并非不可能 "。
與此同時，支撐黃金需求的關鍵不确定性之一依然是特朗普領導下的美國經濟政策方向。美銀認爲，雖然特朗普政府的關稅政策在初始階段或使美元走強。然而，政策制定者也在讨論削弱貨币的努力，以試圖重新平衡美國不斷上升的貿易逆差，這最終可能會支撐金價。美國銀行稱，美元走弱通常會使黃金對國際投資者更具吸引力。如果投資需求繼續上升，黃金的漲勢可能遠未結束。它是否達到 3500 美元将取決于未來幾個月有多少投資者和機構湧向黃金。
另一方面，外界也将繼續關注美國政府債務的走向。3 月國會兩黨将就債務上限問題展開新一輪交鋒，潛在的談判進程波折或引發美元、美債和主權債務評級等方面的變化，提振避險情緒。最新數據顯示，美國整體債務已經突破 36 萬億美元。機構 Altavest 聯合創始人兼管理合夥人阿布魯斯特（Michael Armbruster）表示，黃金不太可能很快達到價格上限，" 趨勢是上升的，黃金的主要驅動因素沒有改變——失控的聯邦支出最終迫使美元貶值。"
( 本文來自第一财經 )
