這一幕終于來臨。
今日（9 月 13 日）上午 9 時，港股上市公司歐舒丹宣布正式停止買賣股份，直至撤回全部股份上市地位爲止。這意味着，醞釀私有化已久的歐舒丹退市，結束在港交所 14 年的上市之旅。
大家也對歐舒丹并不陌生。這個來自法國的高端個護品牌，曾被稱作 " 護手霜中的愛馬仕 "，俘獲了大批中國中産消費者。隻是如今，歐舒丹在中國市場輝煌不複從前，愈發落寞。
低谷之際，歐舒丹選擇私有化。或許一個重生的故事就此開始。
歐舒丹告别
黑石聯手高盛出資
醞釀已久。
早在去年 7 月，歐舒丹私有化的消息不胫而走，随後收到其控股股東 L'Occitane Group S.A. 的通知，不排除以 26 港元 / 股的潛在價格進行全面收購的可能，隻不過，很快這項交易被終止了。
直至 2024 年，PE 巨頭現身。今年 2 月，黑石集團被爆正在考慮收購歐舒丹，兩個月後，歐舒丹短暫停牌，以待發布一則 " 根據公司收購及合并守則并購成本公司内幕消息 " 的公告，直到 4 月 29 日，正式确認私有化方案
歐舒丹集團主席賴諾爾德 · 蓋格爾提出，以每股 34 港元收購尚未持有的歐舒丹股份，交易估值約爲 60 億歐元（約 470 億港元）。此次私有化，要約人之唯一董事也是賴諾爾德 · 蓋格爾本人。
根據黑石集團官網中披露的公告，黑石戰術機會（Blackstone Tactical Opportunities）基金和高盛另類投資爲歐舒丹私有化提供了 15.51 億歐元（約 122 億人民币）的承諾資金支持。
今年 7 月，歐舒丹發布公告，3.71 億股邀約股份獲有效接納，也就是說大部分股東對私有化沒有異議。最終，歐舒丹同意私有化，根據《強制收購通知》，所有剩餘股份将于 2024 年 10 月 15 日被強制收購及轉讓予要約人。
這是一場溢價收購。今年 4 月停牌前，歐舒丹股價收于 29.5 港元，再相比于去年 26 港元的潛在價格，最終 34 港元的收購價高出了不少。直至退市前最後一個交易日，歐舒丹總市值約 497 億港元（約 450 億人民币）。
而在私有化前，業績動蕩的歐舒丹進行了一場 " 瘦身 "。4 月，歐舒丹賣掉子品牌 Grown Alchemist 這是兩年前剛剛買來的護膚品牌，進入中國市場還不足一年，銷量慘淡；同月，歐舒丹正式換帥，曾在 LVMH 工作 15 年的新任 CEO Laurent Marteau 走馬上任。
退市前，歐舒丹發布最後一份财報 2024 财年（2023 年 4 月 1 日至 2024 年 3 月 31 日），歐舒丹集團實現營收 5.42 億歐元（約 200 億人民币），營業利潤相比 2023 财年則減少了 2.5%，爲 2.33 億歐元（約 18 億人民币）。此外，中國市場占比再度下跌，爲 12.9%。
或許正是下滑的業績和低水平的股價，爲私有化提供了契機歐舒丹的股價在 2022 年達到峰值，之後開始回落。
一代美妝巨頭走下神壇
歐舒丹的品牌故事可以追溯到 48 年前。
創始人奧利維埃 · 博桑（Olivier Baussan）出生于普羅旺斯，在他的家鄉，農民們多有從植物提取成份的傳統，Olivier 對此耳濡目染。1976 年，23 歲的 Olivier 買了一台蒸餾機，從當地的野生迷叠香中提煉精油在露天市場中擺賣，頗受歡迎。
後來，Olivier 又收購了一家停業的肥皂廠，用傳統方法制作植物基底肥皂，并于 1981 年開設了首家歐舒丹工廠及精品店，試圖把南法的自然純淨帶給用戶。此後，Olivier 一直做着身體護理這門 " 小生意 "。
上世紀九十年代初，想要擴充規模的 Olivier 爲了獲得資金，将公司的大部分股權出售給一家投資公司，他也因此失去經營管理權。
轉折點出現在 1994 年。一位名爲賴諾爾德 · 蓋格爾（Reinold Geiger）的奧地利商人大手筆買下歐舒丹 33% 的股份，又通過一系列增資成爲大股東，擔任公司主席。蓋格爾邀請 Olivier 重返歐舒丹任創作總監，領導産品研發，并正式爲公司更名 "L'Occitane en Provence"。也是在這一年，歐舒丹經典的乳木果護手霜正式問世，Geiger 又調整了公司的市場策略，開始進軍國際市場。
此後，通過收購和研發，歐舒丹從一個單一品牌發展爲多品牌集團，例如收購法國護膚品牌 Melvita、韓國草本護膚品牌艾博妍 Erborian、美國個性化美妝品牌 LimeLife、英國高端護膚和健康品牌 Elemis 等等。截至目前，歐舒丹旗下共有 9 個品牌，覆蓋身體護理、護膚、彩妝等多個品類。
進入中國市場是在 2005 年。那一年，歐舒丹在上海設立中國第一家專賣店，其在亞洲市場的重心也随之從日本轉向了中國。
5 年後，歐舒丹集團在香港聯交所主闆挂牌上市，成爲首家在港上市的法國企業。這裏需提及的是，法國品牌嬌韻詩曾在 2001 年 4 月投資并持有歐舒丹超 20% 的股權，IPO 後嬌韻詩正式退出。
随着電商渠道的崛起，2014 年歐舒丹正式入駐天貓商城，上線後僅用 3 天就賣出了線下門店一個月的銷量。2021 财年，中國市場首次成爲歐舒丹全球第一大市場，貢獻了 17% 的銷量，2022 财年中國市場銷售占比 18.1% 依舊居首。
在國内，歐舒丹一度是當之無愧的高端個護品牌龍頭，尤其是經典系列護手霜在精緻女性消費者中幾乎人手一支，也被當作送禮佳選。但如今，歐舒丹在中産消費者中已經走下神壇，甚至很少被人提及。
在中國市場遇到了瓶頸，從财報中也能略窺一二。從 2023 财年起，中國市場降爲歐舒丹集團的第二大市場，銷售占比從 18.4% 下降爲 14%，進而又下降到 12.9%。相反，美國成爲歐舒丹銷售的第一大市場，占據集團銷售總額 27.2%，而在去年，這一占比僅爲 14.1%。
爲了應對在中國市場的下滑，歐舒丹把目光瞄準了下沉市場
在 2024 财年中期業績發布後的電話會議上，時任歐舒丹 CEO 表示，" 集團将在中國三、四線城市開設 1015 間全新門店。" 無疑，這裏的目标消費者人均可支配收入并不算低，在需求層面反而是在進行消費升級。
顯然，歐舒丹意識到了僅靠中國一二線城市，難以撐起整體營收，于是開始有意抓住 " 縣城貴婦 "。
嶄新一幕：
他們排隊港股退市
今年以來，港股私有化一幕熱鬧。
3 月，新秀麗（Samsonite）收到收購意向，稱正在考慮包括私有化在内的可能性，但目前還不能确定該集團是否決定推進交易。據了解，凱雷集團、CVC Capital、KKR、貝恩資本等 PE 均表達有意收購新秀麗，此外，新秀麗的少數股東德弘資本（DCP）也在考慮組建财團參與競購。
成立于 1910 年，新秀麗是一家美國的箱包品牌，2011 年 6 月在香港交易所上市。截至 9 月 12 日收盤，新秀麗港股市值超 250 億港元。而今年 3 月，新秀麗市值還一度達 430 億港元，下跌頗多。
亞洲是新秀麗的最大市場，然而這家公司在港股的表現卻持續低迷這可能是選擇進行私有化的最大誘因。不過最新消息是，新秀麗也有可能選擇赴美雙重上市。據悉，PE 巨頭們也在研究，如果能與新秀麗達成收購交易，或将選擇以更高的估值在另一個交易市場重新上市。
港股上市公司李甯也不例外。此前有消息稱，創始人李甯聯絡投資機構收購公司股票，進行私有化。據悉李甯邀請了 TPG、PAG（太盟投資集團）、高瓴等加入此次私有化收購，不過，該交易細節尚未敲定。
一個值得關注的細節是，相關報道援引兩位消息人士稱，李甯選擇将公司私有化，是因李甯本人認爲公司的市值被低估了。甚至稱，" 私有化每股的收購價格将大幅度高于當前的股價。"
正如一位資産管理公司的負責人指出：" 收購香港一家公司，并在其他地方重新上市，是獲得更高估值的機會。"
其中的邏輯在于，在上市公司市值走低時進行私有化，通過管理賦能提升業績表現，再擇機重新上市獲得更高的估值。在當前 IPO 退出受阻、一二級市場估值倒挂的大環境下，對于一些确定标的的私有化，其可能的回報或許會高于對一些初創企業的押注。
一位 PE 投資人表示，當涉及國際品牌公司，大家對于私有化交易的興趣更加濃厚，不少投資人正尋找這樣的機會。
這樣一幕将繼續熱烈上演。
