編者按：中國白酒版圖中，因地域文化和水土淵源可分爲川黔、蘇皖、華北、兩湖等多個區域，不僅釀造出不同風味的白酒，也走出衆多知名白酒企業。白酒存量時代，不同區域白酒企業如何直面競争？時代周報社推出《區域白酒競速》專題，看各區域白酒群雄争霸。
白酒江湖，六分天下。貴州、四川、江蘇、安徽、山西和北京不僅是白酒産銷大區，也是 A 股白酒行業闆塊中，備受市場關注的焦點。
其中，無論從利潤規模，還是品牌影響力來看，川黔闆塊無疑是中國白酒最核心的組成部分。
貴州誕生了白酒行業的絕對龍頭貴州茅台（600519.SH），營收和利潤規模多年來均穩居闆塊首位，也跑出了 " 港股白酒第一股 " 珍酒李渡（6979.HK）。四川則是擁有最多上市酒企的省份之一，主要由五糧液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、舍得酒業（600702.SH）和水井坊（600779.SH）四大名酒合力撐起一片天。2024 年上半年，川黔闆塊的上市白酒企業便貢獻了超過 7 成利潤。
翻開中國醬酒生産地圖，貴州是當之無愧的王者；四川獨特的氣候條件則造就了濃香白酒的黃金産區。近年來，醬香和濃香兩個主流香型競争也愈發激烈。醬香從貴州逐漸向外滲透，濃香也随着五糧液、泸州老窖的發展在全國開枝散葉。
川黔地區白酒産業結構不同，發展路徑也不同。在白酒存量競争階段，川黔白酒之間相互叫闆。
圖源：圖蟲
規模 PK 賺錢
從整體産業規模來看，川酒毫無疑問當屬全國第一。
四川省統計局數據顯示，2022 年，四川省規上企業白酒産量高達 348.1 萬千升，營收突破 3447.2 億元，均占全國的 52%，穩居全國榜首，利潤總額占全行業的 34%。2023 年，四川白酒産量爲 174.1 萬千升，仍占全國 27.68%，營收規模居全國第一，利潤規模居全國第二。
從上市公司層面看，2024 年上半年，川酒四家上市酒企五糧液、泸州老窖、舍得酒業、水井坊的營收總規模達 725.42 億元，歸母淨利潤合共 279.18 億元，均占白酒闆塊（A+H 股）21 家上市公司營收、歸母淨利潤接近 30%。2023 年，五糧液以 832.72 億元營收穩居行業第二；泸州老窖營收邁入 300 億元陣營；舍得酒業和水井坊的營收則分别爲 70.81 億元和 49.53 億元。
川酒的 " 六朵金花 " 中，未上市的郎酒和劍南春實力也不容小觑。據 2023 年四川民營企業百強榜單顯示，2023 年劍南春、郎酒營收分别爲 157.5 億元、136.24 億元。
梯隊優勢明顯是川酒的一大特點，除了頗負盛名的 " 六朵金花 " 以外，川酒分别在 2019 年和 2022 年通過打造 " 十朵小金花 " 和 " 原酒 20 強 " 來壯大腰部及以下品牌，鞏固規模優勢。
相較之下，黔酒的産能、名酒數量難以與川酒較量，盈利能力卻更勝一籌。
2023 年，貴州白酒以全國 6.8％的産量，創造了 37.3％的利潤，利潤規模居全國第一。同時，随着醬酒熱的驅動，千億茅台帶動習酒、珍酒、國台、釣魚台、金沙等品牌 " 卷 " 了起來，黔酒正形成規模化的梯隊。
今年 4 月，習酒集團被升格爲省管大一型國企，2023 年其營收達 198.64 億元，離 200 億陣營僅一步之遙；珍酒李渡作爲行業近八年唯一成功上市的酒企，上市首年（2023 年）營收爲 70.3 億元；國台、金沙、董酒、釣魚台、安酒等知名醬酒也在力争上遊。
不可否認，川酒穩步發展，黔酒也在日漸壯大，兩者撐起中國白酒半壁江山。就已上市企業而言，今年上半年，川黔白酒企業營收和歸母淨利潤分别占白酒闆塊（A+H 股）總營收、歸母淨利潤的 64.68%、73.36%。
從發展速度上來說，黔酒有後來居上之勢。憑借茅台強大的吸金能力，黔酒上市公司将川酒上市公司越抛越遠。2021 年至 2023 年，川黔闆塊營收總額差距由 148.4 億元增至 291.84 億元，歸母淨利潤差距由 197.54 億元增至 298.6 億元。
2021 年 -2024 年上半年川黔白酒上市公司營收情況。數據來源：各家公司财報
2021 年 -2024 年上半年川黔白酒上市公司歸母淨利潤情況。數據來源：各家公司财報
" 茅五 " 斷層領先
中國白酒看貴州，貴州白酒看茅台。
作爲全國高端白酒龍頭，貴州茅台 2024 年上半年實現歸母淨利潤 416.96 億元，憑借一己之力爲白酒上市公司貢獻超 4 成利潤。2023 年，其毛利率高達 92.11%，遠遠高于行業約 70% 的平均值，淨利率超過 50%。
此外，濃香白酒巨頭五糧液和泸州老窖也斷層領先，淨利率約在 40% 水平。
2024 年上半年，五糧液歸母淨利潤爲 190.57 億元，同比增長 11.86%，是五糧液連續九年在半年度實現歸母淨利潤雙位數增幅，穩居川酒陣營首位。中國獨立酒業評論人肖竹青認爲，這主要因爲其不斷完善産品結構，在第八代五糧液暢銷形成千元價格帶核心大單品基礎上，五糧液銷售體系新培育的低度 39 度五糧液和 45 度五糧液在華東地區（包括山東）取得良好的指名購買和高頻率複購。
同期，泸州老窖同樣保持淨利潤雙位數增長，錄得歸母淨利潤 80.28 億元。中信建投分析表示，今年上半年，泸州老窖通過挖井行動、百城計劃持續深耕市場，推動渠道下沉與品牌高地打造，中高價産品銷量同比增長 25.71%，帶動公司毛利率提升至 88.65%。
而 " 川酒六朵金花 " 中的次高端白酒代表水井坊、舍得酒業過去均經曆了實控人和管理層大換血，競争也從未停歇。
水井坊系出名門，其前身全興大曲爲中國老八大名酒之一，自誕生就被賦予高端基因。2000 年，水井坊在廣州花園酒店舉辦發布會，以高達 600 元 / 瓶的價格宣告上市，成爲當時中國白酒天花闆。知名度的迅速提高顯著拉動水井坊的銷售額。水井坊及其系列酒銷售額從 2001 年的 1.85 億元提升至 2005 年的 5.79 億元（年報中的高檔酒收入）。
從營收來看，水井坊與舍得酒業多年來都是你追我趕的狀态，但卡位高端價格帶的水井坊，淨利潤表現一直跑在前面。
直到 2012 年，白酒行業進入一輪深度調整期，高端白酒需求大幅下降，戰況有所改變。由于帝亞吉歐入主後引起股權變更以及外籍高管掌舵的 " 水土不服 "、頻繁換帥等一系列連帶影響，水井坊業績下滑，被舍得酒業反超，直到 2015 年才結束虧損、重回正軌。
當時，舍得酒業淨利潤同樣被大環境拖累，但營收尚算穩定。經過三年行業調整，2016 年，市場對中高檔白酒需求再次打開，舍得系列酒的銷量也大幅度增長。
随着舍得享受到次高端價位帶的擴容紅利，也拉開了與水井坊的差距。2021 年，水井坊僅比舍得酒業營收少 3.37 億元，到 2023 年差距拉大至 21.28 億元；同期，兩者歸母淨利潤差距也從 0.47 億元增加至 5.03 億元。
不過，競争仍在繼續。
今年上半年，舍得酒業營收利潤雙降，水井坊則引入前豫園商城總裁胡庭洲擔任總經理，同時優化産品結構，奮力追趕。
" 水井坊注重全價格布局，計劃通過豐富産品線，提高 200 元價格帶的産品份額。" 肖竹青認爲，随着不斷豐富産品結構、渠道力增強，水井坊有望走出困境。
産區抱團
白酒作爲川黔兩省支柱型産業，其發展已經超越企業層面，上升至省區經濟發展的更高層次。
2021 年 3 月，貴州省工業和信息化廳發布相關文件指出，力争 2025 年将茅台集團打造成爲世界 500 強企業；将習酒培育打造爲 200 億元級企業，将國台、金沙、珍酒培育打造爲 100 億元級企業，将董酒、釣魚台培育打造爲 50 億元級企業。
2022 年 1 月，國務院發布《關于支持貴州在新時代西部大開發上闖新路的意見》 ( 國發〔2022〕2 号 ) 指出，發揮赤水河流域醬香型白酒原産地和主産區優勢，建設全國重要的白酒生産基地。
仁懷是醬香白酒的發源地和主産區。圖源：仁懷市人民政府官網
除了省級甚至國家級的政策及文件不斷出台，貴州各市級産區政府也在積極推動産業高質量發展。
例如，自 2021 年仁懷市啓動 " 四改一建設 " 工作，截至 2024 年初完成整改酒企 995 家，驗收合格率 100%。力争到 2025 年，全市白酒産量達到 45 萬千升，白酒工業總産值達 2000 億元以上，規模以上企業突破 200 家；習水縣則提出到 " 十四五 " 期末，力争實現白酒工業總産值 570 億元，白酒銷售收入 750 億元，白酒稅收 210 億元，白酒産能 30 萬千升。
同時，随着白酒競争日趨激烈，貴州酒企開始抱團發展。2022 年，貴州省白酒産業發展促進會成立，包括茅台集團、習酒集團、國台酒業集團等多家酒企高管在其中任職。
川酒的發展也離不開省政府的政策推動。
四川發布的 " 十四五 " 白酒産區發展規劃中，明确提出繼續打造成都、德陽、泸州、宜賓 " 四大主産區 "，支持泸州、宜賓培育世界級優質白酒産業集群，并對 " 六朵金花 "" 十朵小金花 " 等衆多川酒企業提出了目标和發展支持。
爲了推動川酒發展，今年 5 月，" 川酒六朵金花 " 和四川省酒業集團、四川酒業茶業投資集團共八家領軍企業聯合發起成立四川省酒業協會，聚合有效資源形成行業合力，加速建設世界級優質白酒産業集群。
四川（西部）研究院投資與可持續發展研究中心主任王小琪在接受媒體采訪時表示，在行業競争日趨激烈的情況下，産業區域競争也變得激烈，對川酒産業的進一步發展提出了更高要求。
中國酒業協會的年度信息顯示，預計到 2025 年，中國白酒行業産量 800 萬千升。其中，貴州遵義白酒産能爲 60 萬千升，四川宜賓 100 萬千升，四川泸州 200 萬千升，山西呂梁 50 萬千升，江蘇宿遷爲 35 萬千升，安徽亳州 20 萬千升。
未來，随着行業集中度進一步提升，以及當地方政府的支持政策落地，白酒産能将進一步向貴州遵義、四川宜賓及泸州幾個白酒優勢産區靠攏，川黔白酒産業也會在兩家龍頭企業的帶動下進一步提升競争力。
