每經 AI 快訊，2023 年 12 月 27 日，海通證券發布研報點評中國黃金（600916）。
中國黃金發布 2023 三季報：2023 年三季度實現收入 117.5 億元，同比增長 13.4%；歸母淨利潤 2.04 億元，同比增長 16.53%；扣非歸母淨利潤 1.76 億元，同比增長 7.43%。
簡評及投資建議：
1.3Q23 歸母淨利潤同比增長 16.53%。1-3Q23 收入同比增長 15.76% 至 413.1 億元，歸母淨利潤同比增長 20.66% 至 7.41 億元，毛利率同比增長 0.41pct 至 4.23%。3Q23 收入同比增長 13.39% 至 117.5 億元，歸母淨利潤同比增長 16.53% 至 2.04 億元，毛利率同比增長 1.70pct 至 4.22%。
2. 開店：3Q23 公司加盟店增加 239 家，關閉 37 家，淨增 202 家；直營店增加 5 家，關閉 1 家。1-3Q23 加盟店增加 284 家，關閉 67 家，淨增 217 家；直營店增加 10 家，關閉 3 家。4Q23 拟新增門店 184 家，其中加盟店 173 家，直營店 11 家。
2.3Q23 期間費用率同比增長 0.2pct。3Q23 銷售費用率同比增長 0.18pct 至 0.94%；管理費用率同比增長 0.05pct 至 0.36%；研發費用率維持 0.06%；财務費用率同比下降 0.02pct 至 0.03%。最終期間費用率同比增長 0.2pct 至 1.39%。
3.3Q23 營業利潤同比增長 3.23%，扣非歸母淨利潤同比增長 7.43%。3Q23 公司投資淨虧損 5918 萬元，公允價值變動淨虧損 4486 萬元，其他收益 44 萬元；最終歸母淨利潤同比增長 16.53% 至 2.04 億元。
維持對公司的判斷。我們認爲，公司兼具基本盤 & 成長性。從基本盤看，公司深化渠道布局，不斷根據消費需求進行産品推新，且優化黃金回購體系以增強消費者粘性，渠道 + 産品雙驅動企業發展。
更新盈利預測。預計 2023-2025 年收入各 565 億、650 億、730 億元；歸母淨利潤 10.11 億、11.98 億、13.81 億元。參考黃金珠寶 & 培育鑽石可比公司 2024 年估值，給以 2024 年 14-16xPE，對應合理市值區間 167.76-191.73 億元，合理價值區間 9.99-11.41 元。
風險提示：市場低迷，存貨管理，市場競争加劇，加盟管理，金價波動風險。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
