5 月 4 日早盤，A 股保險闆塊大漲。截至午間收盤，保險闆塊指數上漲 4.42%。其中，中國太保（SH601601，股價 33.73，市值 3245 億元）漲 8.07%，其餘 A 股上市險企均漲幅可觀：中國人保漲（SH601319，股價 6.50 元 / 股，市值 2900 億元）4.5%，天茂集團漲 4.07%，新華保險漲 3.86%，中國平安（SH601318，股價 53.38 元 / 股，市值 9800 億元）漲 3.05%，中國人壽（SH601628，股價 40.15 元 / 股，市值 1.1 萬億元）漲 2.95%。此外，保險股在港股市場也同步上漲。
《每日經濟新聞》記者注意到，自 4 月下旬以來，保險股一改前期震蕩走勢，4 月 17 日、18 日和 27 日等多個交易日接連大漲。最近半個月以來，保險闆塊整體漲幅已接近 20%。
保險股近期強勢表現背後有何邏輯？多位券商分析人士認爲，資産負債共振、疊加會計準則調整因素，助力上市險企一季度業績大增。對于目前仍處于低估值的保險闆塊而言，β 屬性和基本面改善将助力闆塊估值的修複，顯現長期配置價值。
多家險企新業務價值由負轉正
4 月中旬，保險股陸續披露一季度 " 成績單 "，負債端回暖迹象開始顯現。
根據五大 A 股上市險企披露一季度保費數據，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險合計實現保費收入約 10563 億元，同比增長 4.85%。
從壽險公司負債端表現來看，壽險公司一季度保費收入呈現 " 兩增三降 "。平安人壽保費收入爲 1717.67 億元，同比增長 5.63%；中國人壽保費收入 3272 億元，同比增長 3.9%。另外三家壽險公司同比下滑，新華保險累計原保險保費收入爲 647.72 億元，同比下降 0.18%；人保壽險原保險保費收入 594.14 億元，同比下降 0.56%；太保壽險原保險業務收入爲 969.1 億元，同比下降 2.6%。
随着保費增速回暖，業内紛紛預計，新業務價值指标轉正，保險業負債端拐點将近。新業務價值是衡量由新業務活動爲股東所創造價值的指标，是評估保險公司業務增長潛力的一個重要指标。在去年同期，上市保險公司新業務價值指标幾乎均呈現同比兩位數下跌态勢。
一季度财報數據顯示，中國太保的壽險保費雖然同比下降，但其一季度實現新業務價值 39.71 億元，增速由負轉正，且同比增長 16.6%，顯現轉型效果。
太保壽險表示，一季度數據顯示出的轉型效果體現在幾方面：一是業務發展趨勢向好，一季度實現代理人渠道新保期繳規模保費 84.43 億元，同比增長 4.2%。二是核心隊伍規模逐步企穩，核心人力占比同比提升，核心人力月人均首年傭金收入、核心人力月人均稅前收入均同比大幅提升。三是招募人力同比提升，新人 13 月留存率大幅優化。四是業務品質顯著改善，個人壽險客戶 13 個月保單繼續率 95.9%，同比提升 6.8 個百分點。
平安的壽險及健康險業績核心指标也全面回暖。一季報顯示，公司壽險及健康險新業務價值在報告口徑下同比增長 8.8%，在同假設口徑下同比增長 21.1%。代理人渠道、銀保渠道等主要渠道新業務價值均實現正增長。一季度，平安壽險保費同比增速 5.6%，領先行業，3 月單月保費同比增長 7.8%，表明經營态勢持續向好。中國平安表示，平安持續三年的壽險高質量轉型改革已逐步收獲成效。
此外，中國人壽 2023 年一季度新業務價值增速也由負轉正，同比增長 7.7%。首年期交保費爲 714.78 億元，同比增長 9.4%，保費規模處于曆史高位；其中，十年期及以上首年期交保費爲 200.82 億元，同比增長 5.1%，占首年期交保費的比重爲 28.10%。
對于保險股近期的大漲，一位券商分析師在與《每日經濟新聞》記者交流時表示，一方面，一季度各家上市險企全面實現價值的正增長；另一方面，一季度的消費數據和 GDP 增速都超預期，對于後期保險銷售改善會有持續的推動。
投資改善、會計調整助力上市險企利潤高增長
2023 年 1 月 1 日起，上市保險公司實施 2017 年 3 月《企業會計準則第 22 号——金融工具确認和計量》和 2020 年 12 月《企業會計準則第 25 号——保險合同》兩個新準則。
4 月 26 日晚，中國平安率先發布了新規則下的首份财報：2023 年一季度，中國平安實現營業收入 2537.78 億元，同比增長 30.8%；歸屬于母公司股東的淨利潤 383.52 億元，同比增長 48.9%。中國平安在業績報告中稱，淨利潤增長主要受資本市場上行，投資收益增加影響。東吳證券分析師認爲，中國平安一季度淨利潤增速超出市場預期，新準則影響整體偏正面超出預期。在中國平安發布業績後，次日股價沖擊漲停。
4 月 27 日當天，随着 A+H 股上市保險公司一季度 " 成績單 " 集中亮相，行業業績表現超出市場預期。《每日經濟新聞》記者統計顯示，五大險企合計淨利潤 865.01 億元，同比增長 52.31%，這也是新保險合同準則之下披露的首批财報。業内人士普遍認爲，投資收益的改善、加之會計調整因素，共同助力上市險企利潤高增長。
2023 年一季度，中國人保實現營業收入 1377.69 億元，同比增長 8%；歸屬于母公司股東的淨利潤 117.21 億元，同比增長 230%。對于業績大幅增長，中國人保在報告中表示，主要由于新準則下采用新計量模型、金融資産分類變化及公允價值變動。
新華保險實現營業收入 290.05 億元，同比增長 17.4%；由于總投資收益較上年同期增加，歸屬于母公司股東的淨利潤 69.17 億元，同比增長 114.8%。
新華保險相關負責人對《每日經濟新聞》記者表示，新金融工具準則下将更多的金融資産劃分爲 " 以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資産 "，投資資産及其收益将更充分反映資本市場變化的影響，在資本市場走勢較去年同期發生較大改善的背景下，公司 2023 年一季度總投資收益及淨利潤較去年同期均有較大幅度增加。
2023 年一季度，中國人壽、中國太保兩家公司淨利潤也實現兩位數增長。中國人壽實現營業收入 3683.85 億元，同比增長 7.2%；歸屬于母公司股東的淨利潤 178.85 億元，同比增長 18%。中國太保實現營業收入 943.86 億元，同比增長 19.4%；歸屬于母公司股東的淨利潤 116.26 億元，同比增長 27.4%。
銀保監會 4 月 26 日表示，從 2023 年一季度情況看，實施兩個新準則後保險公司資産負債表基本保持穩定，資産、負債、所有者權益變化不大；從利潤表看，實施兩個新準則對保險公司營業收入影響相對較大，但利潤總體實現正增長。
平安證券在近日發布的研報中認爲，一季度壽險新業務價值已實現正增長，預計 2023 年壽險業績将迎來修複。在預定利率調整的預期下，二季度儲蓄型産品銷售熱度有望維持。資産端，随着經濟持續複蘇，長端利率有望企穩回升、權益市場有望迎來修複；同時地産政策發力，險企投資端将迎來改善。" 行業估值和持倉仍處底部，β 屬性和基本面改善将助力保險闆塊估值底部修複，看好行業的長期配置價值。" 該分析師表示。
每日經濟新聞
