經濟觀察網 記者 胡豔明 12 月 12 日，央行發布 11 月主要金融數據：11 月社會融資規模新增 1.99 萬億元，比 2021 年 11 月少 6083 億元。其中，企業債券融資、政府債融資今天草莓味的風要和大家分享的是11月社會融資數據仍偏弱的B面：已現“複蘇的微光”,歡迎閱讀~
經濟觀察網 記者 胡豔明 12 月 12 日，央行發布 11 月主要金融數據：11 月社會融資規模新增 1.99 萬億元，比 2021 年 11 月少 6083 億元。其中，企業債券融資、政府債融資和表内人民币貸款是主要拖累項。
社會融資規模增量是指一定時期内實體經濟從金融體系獲得的資金額。從過往幾個月份的社會融資數據來看，呈現了 "W" 形勢的波動，例如，今年 9 月是 " 天量社融 "， 新增達 3.52 萬億，10 月社會融資規模增量為 9079 億元，11 月份的數據較上月有所複蘇，為 1.99 萬億。
分析人士認為，11 月社會融資數據仍然比較弱，但不乏亮點。"11 月金融數據延續疲弱态勢，但企業中長期信貸連續多增成為亮點。" 中國銀行研究院研究員梁斯表示。
中泰證券研究所首席分析師楊暢認為，11 月金融數據已經顯現出複蘇的微光。在社融總體偏弱背景下，部分結構亮點仍然顯現。居民中長期貸款同比少增但環比回升，或表明按揭需求有所修複；企業短貸和票據融資同比少增，但中長期貸款同比多增，或表明企業加杠杆積極性有所修複。現階段，包括居民中長期貸款和企業中長期貸款均出現改善迹象，伴随着 12 月開始，疫情防控措施為經濟基本面修複 " 松綁 "，伴随着短期疫情擾動逐步消化，經濟基本面有望進入修複通道。
社融仍弱 信貸、債券融資成主要拖累項
11 月社融增量 19900 億元，今年 10 月為 9079 億，與去年 11 月相比少增 6083 億元。不過少增的幅度相比 10 月有所回升。
從社融各項來看，11 月除人民币貸款少增 1621 億外，當月企業債券融資和政府債券融資同比分别少增 3410 億和 1638 億，這三項是社融整體同比大幅少增的主要拖累。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，11 月社融同比大幅少增，雖然與政府債券發行節奏有一定關系，但當月投向實體經濟的人民币貸款和企業債券融資表現不佳，仍顯示地産延續下行、疫情擾動經濟運行等因素不利于實體經濟融資需求的順暢修複。
此外，王青認為，前期市場利率較快上行，引發理财贖回壓力并導緻負反饋，給債市造成較為明顯沖擊，且沖擊效應已經從二級市場傳導至一級發行市場。這也提示，要降低企業融資成本、穩定企業融資需求，可能仍然需要維持一個穩定的市場利率環境。
企業中長期信貸有所改善 居民貸款表現不佳
人民币貸款小幅少增，但企業中長期信貸需求持續改善。2022 年 11 月，金融機構新增人民币貸款 1.21 萬億元，同比少增 596 億元，連續出現少增，但與 10 月份相比有所收窄。從貸款結構來看，中長期貸款在新增貸款中的占比達到 90.4%，創近 21 個月以來的新高。
從企業部門看，企（事）業單位新增貸款 8837 億元，比去年 11 月相比，多增 3158 億元。特别是中長期貸款增加 7367 億元，同比多增 3950 億元，已連續四個月同比多增。
梁斯認為，企業部門信貸需求強勁成為 11 月金融數據的亮點，特别是企業中長期信貸需求連續大幅多增。受疫情多地疫情出現反複，特别是一些經濟大省也受到影響，導緻信貸數據整體疲弱，但企業中長期信貸需求連續多增意味着企業對未來經濟預期在穩步回暖，對經濟增長的支撐作用将持續顯現。
與企業貸款相比，11 月居民貸款表現不佳，其中居民短貸同比少增 992 億，居民中長期貸款增加 2103 億元，與去年 11 月相比，少增加了 3718 億元。梁斯認為，居民中長期信貸需求持續疲弱，購房動力尚未有明顯轉暖迹象。
王青認為，下一步為有效激發實體經濟貸款需求，穩定宏觀經濟運行，引導房地産行業盡快實現軟着陸，政策面或将在以下幾個方面發力：一是推動寬貨币向寬信用有效傳導，重點是引導 LPR 報價下調，降低企業和居民融資成本，其中，持續下調 5 年期 LPR 報價是推動樓市企穩回暖，帶動居民中長期貸款修複的關鍵，有可能在 12 月或明年 1 月落地。二是督促政策性開發性銀行盡快落實新增 8000 億元信貸規模，引導銀行加大基建項目貸款投放，支持基建投資提速。三是充分挖掘各項結構性貨币政策工具潛力，加快相關貸款投放，推動信貸總量增長。四是監管層會加大對銀行年末考核力度，引導金融機構增加對實體經濟的貸款投放。
王青預計，在政策發力作用下，12 月金融數據會轉暖，信貸和社融數據有望出現同比多增。
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