以下文章來源于劉潤 ，作者劉潤
輪值主編 | 智勇 責編 & 值班編輯 | 金木研
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宏觀趨勢
一、轟然倒塌
3 月 11 日，美國前 20 大銀行之一，擁有資産 2000 多億美元的矽谷銀行，突然宣布破産。這是自 2008 年金融危機以來，最大的一家銀行倒閉事件。
而整個轟然倒塌，僅僅發生在 48 小時之内。
随後，地震波及了美國股市。道指下跌 345.22，标普 500 指數下跌 56.73，科技股指納斯達克指數下跌 199.46。銀行業。再然後，波及到歐洲和亞洲股市，甚至币圈。穩定币 USDC 和美元幾乎脫鈎。
這到底是發生了什麽？怎麽說倒閉就倒閉了？這和我有什麽關系？
我幫你梳理一下。
這要從 2020 年說起。
二、無息負債
還記得著名的美聯儲 " 一口氣打完所有子彈 " 嗎？
2020 年初，新冠疫情爆發。全球經濟遭受重創。3 月 3 日，美聯儲 " 緊急降息 "0.5%，刺激經濟。3 月 15 日，也就是 12 天之後，美聯儲再次宣布 " 緊急降息 "。這一次，一步到位，直接下調到：0~0.25%。直接拉到 " 零利率 "。
這就是著名的 " 一口氣打完所有子彈 "。
可是，這件事，和矽谷銀行有什麽關系呢？
矽谷銀行就在這個時候，獲得了大量（幾乎）零利率的儲蓄。多大的量呢？2020 年 6 月到 2021 年 12 月，矽谷銀行的存款從 760 億美元，上升到了超過 1900 億美元。
這些錢對用戶是存款。但對矽谷銀行來說，是負債。幾乎不用付利息的負債。也就是無息負債。
不用利息，借了很多錢。聽上去不錯。然後呢？
然後，當然是投出去。
三、持有到期債券
既然是矽谷銀行，那是不是當然會投給矽谷創業公司呢？
是的。但是，那不是全部。因爲矽谷創業公司的貸款需求，并沒有同比增長。甚至下跌。那怎麽辦？
矽谷銀行決定，大量購買 1~5 年期無風險國債。無風險國債，聽上去挺安全。但就是利率比較低。年收益隻有 1%。
成本是 0%，價格是 1%。好歹也能賺錢啊。聽上去也不錯。但是，這批無風險國債，很多都是 " 持有到期債券 "（HTM）。
什麽是持有到期債券？就是隻有到期，才能收回本息。如果提前收回，不但利息沒有了，連本金都要損失。
啊，這樣是不是有風險啊？
是的。這确實有風險，這種風險，就叫做：短債長投。
四、短債長投
什麽是短債長投？
活期儲蓄，就是短債。5 年期國債，就是長投。
活期儲蓄之所以叫活期儲蓄，就是随時可能會取走。萬一突然所有儲戶都來取錢，但是銀行投出去的錢，5 年之後才能收回來，就會出現無法兌付的情況。
這就是短債長投的風險。
但是，短債長投在銀行幾乎必然存在。因爲理論上，所有儲戶都可能 1 天後取款。但是銀行放貸，卻不可能 1 天後收回。貸款期限，總比存款期限長。
那怎麽辦呢？
五、存款準備金
這就要提到存款準備金制度了。
雖然理論上，可能所有儲戶在同一秒鍾，取走所有存款。但實際上，這不太可能發生。隻要在賬面上保證一定比例的現金，就能應付大多數取款需求。
因此，大部分國家的央行，都有 " 存款準備金 " 制度。就是必須鎖死一部分錢，放在央行，不能用于放貸。中國的存款準備金率，爲 7.8% 左右（加權平均）。
那美國呢？美國當前是：0%。
啊？爲什麽啊？爲了刺激經濟。天啊。那萬一儲戶擠兌，銀行沒有錢怎麽辦？銀行要自己應對。另外，不還是有儲蓄保險嘛。
六、儲蓄保險
什麽是儲蓄保險？
我們以前的印象，是銀行是永遠不會破産的。但這并不是事實。2006 年，中國正式通過《中華人民共和國企業破産法》。很多人這才知道，銀行作爲一家商業機構，也是可以破産的。
那如果銀行破産了，那我的存款怎麽辦呢？在中國，不超過 50 萬元的存款，由保險賠付。所以，後來很多人建議，以後要把錢分存到不同的銀行。每家不超過 50 萬，就安全了。
但是，這對個人可以。對企業的大額存款，是無法操作的。
美國的儲蓄保險額是 25 萬美元。那矽谷銀行有多少存款，超過 25 萬美元呢？90%。
那怎麽辦？隻能期待極端情況不要出現。不要出現。不要出現。
可是，它就是出現了。這個情況就是：美聯儲加息 + 科技業寒冬。
七、美聯儲加息
2020 年，美聯儲 " 一口氣打完所有子彈 "，把利率降到零。2022 年，美聯儲再次 " 一口氣打完所有子彈 "，連續加息 7 次。
一次加息一次爽。一直加息一直爽。今年 2 月，美聯儲再次加息。現在的利率已經到了：4.5%~4.75%。
爲什麽一會兒降息，一會兒加息呢？降息，是爲了促增長；加息，是爲了抗通脹。彼一時，此一時。
可是，你還記得嗎？矽谷銀行購買的無風險國債，年收益是 1%。如果資金成本到了 4% 以上，但資金收益隻有 1%，那不就虧錢了嗎？
是的。那确實就是虧錢了。隻是這個虧損，暫時不會暴露。直到債券到期，才會體現。這就是：未實現損失。
但是，福不雙至，禍不單行。這時，美國又遇上了科技業寒冬。
八、科技業寒冬
從 2022 年下半年開始，大量美國科技公司開始裁員。特斯拉裁員。Facebook 裁員。微軟裁員。Twitter 裁員……
科技公司遭遇了前所未有的寒冬。
不僅是美國如此。中國也是如此。大量科技公司鎖住了招聘，2023 年的預算斷崖式下跌。
美國風險投資業，也總體看衰美國經濟。著名的投資機構紅杉，發表演講，提醒所有被投機構，勒緊褲腰帶過日子。以前可做可不做的别做。管好現金流。
本來很容易拿到錢的創業公司，也拿不到錢了。
理解。可是，這和矽谷銀行有什麽關系？
因爲它是 " 矽谷 " 銀行啊。它的儲戶，大量都是美國科技公司。
九、流動性危機
當融資越來越困難，科技公司們，隻好不斷消耗自己在銀行的儲蓄過日子。
這無可厚非。但是，這對矽谷銀行可不是好消息。這意味着，它那些成本爲零的資金，在不斷流失。
随着科技公司取現越來越多，矽谷銀行遇到了巨大的流動性危機。于是，它打算抛售一些資産，來獲得資金。
但是，還記得那些資産，是 " 持有到期債券 " 嗎？一旦提前抛售，就會産生巨大損失。矽谷銀行抛售了 210 億美元的證券，損失 18 億元。
這一下子，就引發了市場巨大的恐慌。矽谷銀行怕不是要出問題了吧？大量公司開始想盡辦法，轉移自己的存款。僅 3 月 8 日一天，提現轉移申請就超過了 420 億美元。大量創業公司，基金公司，瘋狂出逃。而矽谷銀行，隻有 100 多億可用資金。
然後，矽谷銀行一點都不掙紮，立即宣布破産。
十、後繼影響
這件事，用著名孵化器 YCCombinator 的 CEO 陳嘉興（GarryTan）的話說，這是 " 初創企業的滅絕級别事件 "。
爲什麽？因爲大量科技公司的存款，都在這家銀行。他們下周，就要付不出供應商的欠款了。下個月，就要付不出員工的工資了。
如果拿不回來這些錢，用 Garry 的話說，整個時代的創業公司，将會從這個星球上消失。
随後，包括紅杉在内的 125 家風投機構聯合發表聲明，呼籲政府介入。并稱如果矽谷銀行被另一家實體收購，投資者将繼續與該機構建立關系。伊隆 · 馬斯克在 Twitter 上也表示：對這個問題保持開放。
這對我們意味着什麽？
還不确切知道。看後面的發展吧。但到目前爲止，也許我們應該習得的一個教訓就是：不要輕易 " 短債長投 "。
閃崩的那一天再後悔，就來不及了。
唉。很多人都希望改變世界。但是走着走着，就被這個世界改變了。
我隻想說：祝你不會。
* 文章爲作者獨立觀點，不代表筆記俠立場。
