文 | 略大參考，作者 | 錢多多，編輯 | 原野
投資領域永遠都存在着幸存者偏差。主業順利發展，才有面對副業風險的能力。
當打工人在年底哀歎這一年的投資理财收益不佳時，一些上市公司已經偷偷笑出聲來。
炒股、炒币、定存、國債 …… 通過五花八門的理财副業，不少上市公司收益頗豐。比如騰訊在今年三季度就獲得了 120.9 億元的定存利息收入，九安醫療拿出 42 億元投資美元國債，半年收益 2.52 億元。
收益與風險都更高的炒股賽道，今年也跑出不少成功案例，名單上的上市公司投資高手包括但不限于：兩面針、雅戈爾、新希望、陝西煤業、中國移動。其中，中國移動三季度的投資收益與公允價值變動收益總額高達 188 億元，相當于部分縣城一年的 GDP，堪稱王者段位。
但投資領域永遠都存在着幸存者偏差。即使有上市公司們金光閃閃的成績單在手，投資副業的難度，依然不可小觑。
01 副業 " 一不小心 " 賺錢了
從 2024 年年初至 11 月 30 日，A 股總市值從 87.66 萬億元上漲到 97.03 萬億元，港股總市值上漲了近 10%。00 後股民急着開戶，80 後股民忙着找回炒股賬号密碼，一些上市公司則賺得笑開了花。
比如兩面針。
它曾經在 2005 年 -2018 年期間，靠着出售中信證券、交通銀行、中煤能源等公司股票獲取超 24 億元的投資收益，一度被媒體稱呼爲 " 被牙膏耽誤的投資大師 "。但是伴随着中信證券等重倉股股價下挫，兩面針賬面投資收益與公允價值變動收益金額不斷下滑，它也從 " 小甜甜 " 變成了 " 牛夫人 "。
但是今年，" 投資大師 " 兩面針又回歸了。
它重倉的中信證券在 9 月初就開啓行情，創出股價曆史新高 36.47 元 / 股。在重倉股的行情帶動下，兩面針第三季度的财報上有了 8933 萬的公允價值變動收益，一反此前投資浮虧的頹勢。
圖源：兩面針 2024 年三季度财報
" 投資大師 " 的光環再度變亮的時候，" 甯波股神 " 李如成也賺到了更多的錢。
李如成控股的服飾企業雅戈爾，曾經在 1997 年以 1.01 元 / 股的 " 白菜價 " 入股甯波銀行，持有 1.79 億股原始股。甯波銀行上市後股價暴漲，雅戈爾從 2020 年 8 月到 2021 年 2 月套現了 100 億元，投資收益超 55 倍。李如成也因此被股民戲稱爲 " 神算子 "、" 甯波股神 "。
可惜甯波銀行、中信股份等重倉股股價不斷下殺，李如成遭遇滑鐵盧，把重倉股的會計科目從可供出售金融資産變更爲長期股權投資、其他權益投資工具，減少重倉股股價大跌對賬面淨利潤的損傷。
随後，李如成一改當初 " 投資一下子就能賺制造業 30 年的錢 " 的态度，開始加快雅戈爾财務性投資項目退出，多次強調要 " 回歸服裝主業 "。
但商人的天性就是逐利而行。當股市行情起來，李如成又撿回了 " 甯波股神 " 的舊帽子。
2024 年年初至 11 月底期間，雅戈爾重倉股甯波銀行與中信股份股價大漲。不考慮分紅，僅僅考慮甯波銀行與中信股份上漲幅度與雅戈爾持股數，雅戈爾就有着 47 億元浮盈。
不隻是老 " 股神 " 回歸獲利，不少後來者今年也在股市 " 撿錢 "。
養豬的新希望在 2024 年三季度的投資收益高達 14 億元，是同期營業利潤的三倍有餘。陝西煤業，也憑借對聯營企業和合營企業的投資，在 2024 年三季度賺到了 18 億元。
中國移動，三季度的賬面投資收益與公允價值變動收益合計高達 188 億元，是部分縣城一年的 GDP。就連賣醫療産品的九安醫療，也因爲持股小米等股票，在三季度賺到了 5.9 億元，收益同比增長 3885.53%。
騰訊同樣是投資界的王者。
财大氣粗的騰訊，在 2024 年三季度的投資收益與聯營公司及合營公司盈利的合計金額高達 189 億元。除了炒股外，它還通過套利賺到了錢。
截至今年九月底，騰訊賬上現金及其等價物、定期存款的總金額爲 4136 億元，是 " 北京現金王 " 小米總現金儲備的兩倍有餘。
負債成本低、賬上現金富裕，兩大優勢讓騰訊有了做套利的底氣。一方面，" 不差錢 " 的騰訊在 2023 年底對外借款 1973 億元，之後扭頭又存了 2153 億元定期，其定期存款金額在 2024 年一度突破 2700 億元。一進一出下，騰訊在三季度共付出了 94.69 億财務成本、獲得利息收入 120.9 億元，輕松獲得了 26.21 億元淨收入。
一些上市公司也從國債賺到了 " 外快 "。
醫療股九安醫療靠賣試劑盒在兩年時間賺到了 209 億元的毛利潤，董事長劉毅表示沒有項目能在短時間内需要百億級的資金投入，翻譯一下可能就是：錢多到沒地方花。最後它購買了 42 億元的美國國債。僅僅是在 2024 年上半年，九安醫療就通過美國國債賺到的公允價值收益與投資收益合計 2.52 億元，半年收益率高達 6%。
02 比特币 " 賭場 "
2024 年 12 月 5 日 10 點半，比特币價格突破 10 萬美元，價格在十年間翻了近 140 倍。
這被币圈視爲曆史性的時刻。而就在此前一天，港股公司美圖宣布，自己出售了此前購買的所有以太币和比特币，獲利約 7963 萬美元（約 5.71 億元人民币）。這筆副業帶來的收益，比美圖努力修圖一年賺到的淨利潤還高。
比起美圖，馬斯克通過比特币獲利的故事傳播得更廣，也賺得更多。
馬斯克在 2021 年 1 月宣稱自己是比特币的支持者、一度将自己的推特簡介改成了 "Bitcoin"，充分表達了自己對比特币的偏愛。次月，特斯拉宣布購買 15 億美元比特币。——按照特斯拉目前持有 9720 枚比特币、比特币現價 10 萬美元 / 枚、持币成本 3.5 萬美元 / 枚粗略計算，特斯拉如今持有比特币的總價值大概爲 9.72 億美元，獲利 6.32 億美元（折合 46 億元）。
不過，盡管馬斯克堪稱最積極的比特币支持者，但特斯拉并不是持有比特币數量最高的公司。
據美股公司 MicroStrategy 最新披露的公告顯示，截至 2024 年 12 月 1 日，該公司及其子公司共持有約 40.21 萬枚比特币，收購總價約爲 234 億美元，是美股上市公司中持有比特币最多的公司。
圖源：MicroStrategy 披露公告
基于财報數據，我們按照 10 萬美元一枚比特币、每枚比特币的平均購買價 58263 美元、持有 40.21 萬枚比特币的價格測算，MicroStrategy 最終獲利 167.82 億美元（約爲 1218 億元），比貴州茅台賣一年酒的營業利潤還高。
在 2020 年 8 月 11 日，作爲商業智能軟件供貨商的 MicroStrategy，突然宣布斥資 2.5 億美元購買 21454 枚比特币，開始 " 不務正業 "。而後幾年，MicroStrategy 的主營收入都在 5 億美元上下徘徊，十分穩定。
主業未發生改變的情況下，MicroStrategy 依舊憑着 " 比特币影子股 " 的名頭，市值大漲。期間，币圈交易所在 2020 年夏天屢出故障，比如 APP 被黑客攻擊導緻無法體現等，一些炒币人士爲了規避風險，選擇了投資 MicroStrategy，實現間接持币。就連創始人 Saylor 都在 2024 年 9 月公開表示，持有 MicroStrategy 股票是投資比特币的一種方式。
從 2020 年 8 月到 2024 年 12 月，MicroStrategy 股價從 12 美元上漲到 387 美元，上漲了 32 倍有餘，遠超同期比特币漲幅。
在 A 股，上市公司智度股份持有比特币，并将它計入無形資産科目核算。截至 2024 年三季度，智度股份的無形資産賬面價值爲 5604 萬元。考慮到會計手段的因素，這個數據應該不是以比特币市價作爲計算基礎，而是按照成本計價并計提減值。也就是說，智度股份在賣出比特币前，無法享受到比特币币價上漲帶來的賬面利潤上漲。
當然，比特币的 " 賭場 " 屬性太強，多數上市公司對它依然保持謹慎态度。
03 副業的前提是主業
投資副業的高收益，在今年吸引了很多上市公司。
多家公司發布公告稱設立對外投資子公司。據東方财富網統計，從 9 月至今，港股、A 股市場共有 1300 多份關于對外投資的公告。在 2014 年就開啓減持民生銀行股票的養豬大戶新希望，如今也想增持民生銀行的股票，與 " 甯波股神 " 當年投資甯波銀行的動作極爲相似。
MicroStrategy 成爲持有比特币最多的上市公司後，還在朝着 " 比特币銀行 " 的目标前進。它在三季報中提出了 "21/21 計劃 "，計劃在未來三年内進行 210 億美元的股權融資和發行 210 億美元的債券，以購買更多的比特币作爲财務儲備資産。
對 " 副業 " 的投入如此高調，舉債炒币的 MicroStrategy 似乎忘記了自己的主業是企業分析軟件。
整體來看，副業發展的前提是主業足夠好。
一方面，主業決定了企業能夠拿出多少錢開展副業。
如果九安醫療沒有賺到出口抗原試劑盒的錢，可能很難拿出 42 億的 " 閑錢 " 購買國債；如果騰訊沒有憑借遊戲、社交軟件等主業成爲财大氣粗的互聯網大廠，大概也無法從保守的投資動作中獲取高額利潤。
另一方面，主業的發展決定了企業是否能夠穩定開展副業。
在投資副業的選擇上，股民可能會冒險，" 搏一搏，單車變摩托 "。但上市公司需要對股東負責，自然，主業更能證明它的價值。
很多副業收益不錯的上市公司，主業也相對較穩。
中國移動自不必提，在 2024 年前三季度的營業收入達到了 7915 億元，扣非淨利潤高達 1005 億元，剔除投資收益也賺到了不少錢。而陝西煤業過去三季度的扣非淨利潤也有 163.5 億元，賬上目前還躺着 702.8 億元的未分配利潤，兜裏塞滿了錢；就連雅戈爾的服飾常年有着 60% 以上的毛利率，在 2024 年上半年貢獻了 83.65% 的營業利潤。
圖源：陝西煤業 2024 年三季度報告
主業順利發展，才有面對副業風險的能力。
畢竟，投資風險會平等地席卷所有玩家。上市公司也很難完全避免。即使是 " 甯波股神 " 控股的雅戈爾，也曾在 2017 年面臨重倉股中信股份連續 12 個月股價下跌的慘狀，不得不在當年的财報中計提了 33.08 億元資産減值準備，淨利潤遭遇滑鐵盧。
比特币的單日跌幅能夠達到 30%，可能在一小時内暴漲 18%，暴漲暴跌極爲頻繁，故而币圈内因此流傳着 " 币圈一日，人間一年 " 的說法。特斯拉的比特币持倉成本一度跌至 2.5 萬美元，但比特币還是多次跌破這條線，順便吹破特斯拉通過持币帶來的 " 利潤泡沫 "。
上市公司落袋爲安前，可能要在山頂上套牢很長一段時間。
而當上市公司遭遇主業失利、急需資金回血，很容易從被套牢轉變爲割肉離場，哪怕這是一塊 " 好肉 "。恒大當年背負 2 萬億負債，隻能在 2021 年清倉了出品過《你好李煥英》的恒騰網絡，造成約 85 億港元的虧損。
随後，恒騰網絡第一大股東從恒大轉爲儒意影業，公司簡稱也從帶着恒大氣息的 " 恒騰網絡 " 改爲 " 中國儒意 "。
這也宣告着，恒大無法從中國儒意的崛起中獲利。恒大清倉後，中國儒意陸續發行了《亂世逐鹿》《傳奇天下》《仙境傳說：愛如初見》等遊戲，聯合出品的電影《消失的她》、《年會不能停》也十分火爆。兩大業務的騰飛，中國儒意的營業收入也從 2021 年的 23.18 億元上漲至 2023 年的 36.27 億元，2024 年前三季度營業收入爲 18.40 億元，同比上漲 129%，帶動市值大漲。
當初熱衷于多元化、相信企業規模越大越安全的許家印，隻能眼睜睜地看着新的第一大股東從中國儒意中獲利。
股民經常在看到收益數據的慘淡之後收心，老老實實賺工資，類似的劇情同樣出現在雅戈爾身上。它做過房地産，投資過動物園、旅遊公司，副業方向極爲分散。但是在重倉股大跌，房地産業務失利後，李如成看着毛利率遠超房地産闆塊的服飾生意，開始感慨 " 靠一件件賣衣服賺來的錢更穩健、更長久 "，回歸服裝主業。
副業雖然好，但 " 梭哈 " 副業的風險并不低。被戲稱爲 " 中國巴菲特 " 的雲南白藥曾經上演 " 梭哈式炒股 "，在 2020 年重倉騰訊、茅台、伊利、小米的股票。它也吃到了梭哈的苦頭，僅僅是小米這一支重倉股，就讓它在 2021 年虧損了 14.01 億元。
梭哈股市的可怕，雲南白藥全知道。
