正榮和中梁的保險箱已經 " 失蹤 " 了 11 天。
廈門市公安局思明分局何厝派出所曾介入調查，不過，它現在正安靜地躺在廈門信托的辦公室裏。
5 月 17 日下午，廈門信托方面一位負責人告訴《每日經濟新聞》記者，目前保險箱原封不動地存放在廈門信托的檔案室裏，設專人保管，安裝有攝像頭 24 小時監控，封條都沒有動過。
這個保險箱裏裝着的，原本是好哥仨——廈門信托和正榮、中梁聯合項目公司的印章和相關文件。
一位接近中梁方面的人士坦言，廈門近期正處在 " 新盤荒 " 階段，但即便如此，正榮中梁天著潤辰項目一套房都沒能售出，因爲——保險箱沒了，項目處于停售狀态。
" 我們隻是将保險箱換了個保管地點而已，沒有其他意圖。"
" 當時正榮在搬辦公室，攝像頭又被拆掉。出于安全性的考慮，就搬走了，放去公司的檔案室保存。"
據廈門信托方面的負責人介紹，5 月 6 日當天，工作人員在搬離保險箱的時候，旁邊有正榮方面的工作人員在場，不存在 " 偷 " 保險箱的行爲。
49.2% 的高溢價熱門地塊
事情要從廈門一宗熱門地塊說起。
2021 年 5 月 13 日，廈門迎來首次集中供地，集美 J2020P03 地塊由正榮以 18.80 億元、1700 平方米競配建面積拿下。
拿地之後，正榮聯合中梁，找到廈門信托做了一筆融資，股東公司成立了一家有限合夥公司，管理平台公司和項目公司的印章，而金融機構方面隻對項目公司的财務方向有管控權，不介入項目安全和經營管理。
綜合多位知情人士的說法，正榮中梁天著潤辰，表面上由正榮、廈門信托、中梁分别持有項目公司 51%、44%、5% 股權，實際上中梁方面持股比例 49%，正榮持有 51%，而廈門信托 " 明股實債 "，這筆資金大約是 4.5 億元。
雙方在第二年，也就是 2022 年 2 月左右，計劃等項目達到工程預售标準時辦理新房預售手續，當時廈門樓市表現較好，項目所在區域正好無房可賣，周邊最便宜的樓盤均價達到 3.8 萬元 / 平方米，順利銷售的話，回款對于當時的正榮和中梁，都異常重要。
但屋漏偏逢連夜雨。
房地産行業突遇調整，頭部房企評級下調，正榮遭遇股債雙殺，廈門信托方面要求将項目按照 3.2 萬元 / 平方米的股權作價處置。
但拿地之時，成交樓面價是 31470 元 / 平方米，溢價率達 49.2%，正榮和中梁方面自然沒有同意。
随後，就是長達 8 個月的停工期。
"2022 年 4 月 24 日，廈門信托發函要求提前還款，根據約定，還款到期日是 2022 年 8 月 19 日、寬展期 2 個月，也就是 2022 年 10 月 19 日到期。"
由于正榮和中梁方面無法正常銷售房源，加之 2022 年下半年正是房企資金鏈最爲吃緊的生死關口，正榮和中梁未能按期還款。
根據數家自媒體和機構媒體的說法，廈門信托爲項目尋求了代建方廈門建發，不過在利益要求上，三方遲遲未能達成共識。
但根據廈門信托相關負責人對記者的說法，目前沒有确定誰是代建方，而且，尋找代建一定是在考慮合作各方利益的基礎上進行。
再後來，就發生了保險箱事件。
二股東 " 拿 " 走保險箱
" 正榮廈門公司搬家那天，廈門信托找人進來搬走了保險箱。" 熟悉項目情況的相關人士告訴記者。
根據現場知情人員的描述：
當天，廈門信托安排過來的印章管理員對正榮方面說，搬動保險箱需要先拆除攝像頭，需要和公司領導彙報，同步知曉一下。結果，廈門信托方面的審批流程遲遲沒有通過，這位印章管理員建議，正榮方面先将攝像頭拆除，搬到樓上，等審批流程通過，廈門信托方面再搬保險箱上樓。
但是，在正榮方面拆除攝像頭、辦公室人員帶着物品上樓後，意外發生了：
保險箱不翼而飛！
盡管拆了一個監控，但其他攝像頭還是拍到：搬辦公室前的一段時間，廈門信托的印章管理員下樓搬箱子，給兩個陌生的年輕人開了門，進入了安保嚴格的甲級寫字樓。
圖片來源：第一财經
上述知情人士說，"廈門信托承認是他們拿的，但他們搬保險箱的時候，有其他人在場，所以嚴格意義上不是‘偷’。"
隻不過在場的并不是合作方，而是不知就裏的普通人。
報警之後，警方介入調查，并傳喚了多位攝像頭裏的人員做筆錄，但截至目前沒有立案，警方暫時沒有确定是廈門信托方面搬走保險箱。
倒是廈門信托相關人士确認，" 保險箱由三方共管，裏面主要存放的是印章和銀行賬戶的材料等，不存在‘ 30 億元保險箱’的概念，也沒有現金和支票。"
這一點，正榮和中梁方面已向股東和主管部門如實反映，但目前還沒有收到正面回應。
接下來怎麽辦？
近年來，包括不少頭部房企在内，" 明股實債 " 成爲項目運營融資的 " 常規操作 "，但這一做法并不受法律保護。
" 這種情況不是個例，行業内有一批‘明股實債’的案例存在，沒有明确的解決方案，房地産調控政策及國家出台的 43 号文，均明确禁止‘明股實債’給房企融資的行爲，這一債務形式不受法律支持。"
同策研究院研究總監宋紅衛指出，" ‘明股實債’傳統的解決方案就是回購，但目前房企沒有現金流來回購這些債務，導緻雙方僵持。如果按照股權處理的模式，就隻能與企業共渡難關了，也就是債主變真的股東，等到項目銷售回款或者處置資産、有了現金流後，再進一步解決。"
不過按照目前兩家房企的現狀，正榮和中梁還在爲 " 保交付 " 傷透腦筋，項目銷售回款甚至可能比企業回購來得更快一些。
" 當然也有一部分企業由于債務規模較大，如果通過資産凍結，走法拍的方式，很可能會資不抵債，造成雙輸的局面。因此，有些金融機構會通過和房企協商，由信托機構接盤項目股權後，再由信托公司引入合作方，目的是把項目盤活，比如信達接手佳兆業的項目股權就是類似的案例。關鍵是要對項目有很好的研判，具有高投資價值的項目，還是值得金融機構這樣操作的。" 宋紅衛說。
接下來，保險箱是否會還回到正榮廈門公司？
廈門信托方面的負責人表示，雙方将進一步協商，溝通好以後再确定保險箱的存放地址。
記者 |包晶晶 劉頌輝
編輯|段煉 陳夢妤 杜恒峰
校對 |王月龍
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