淨值繼續跌，而她繼續看好。
這可能就是李蓓吧。
1 月 8 日，市場流傳出李蓓的一份最新基金月報（2023 年 12 月月報）。
這是半夏旗下 " 低波動 " 系列産品的月報，在月報中，基金經理複盤了過去一個月的操作，并再次重申牛市觀點：
當前是中長期和中短期共振的底部，而不僅僅是小周期底部；
将來的這一輪中國股市牛市行情的級别，是會超過過去的 2-3 輪小牛市的。
（将來的股市行情）大概率超越 5 年一遇的級别，可能是 10 年甚至 20 年一遇的級别。
然而，在 " 大喊機會 " 的同時，李蓓的一隻低波動主題（私募）基金在 2023 年錄得近 15 個點的跌幅，更跑輸了大盤指數。
這可能會讓她有點煩心吧。
2023年 " 受挫 "
根據業内流傳的投資月報，一個隸屬于半夏投資低波動系列的私募産品，在 2023 年實現 -14.70% 的年度收益，跑輸滬深 300 指數約三個百分點。
這讓半夏無法重複 2022 年的輝煌，相反在一批百億私募同行中暫時排名居于中下遊之列。
對于去年 12 月的操作，李蓓複盤稱：權益類持倉跌幅則大于滬深 300 指數，一方面是期權權利金在指數低波動背景下面臨時間價值的損失，一方面是個股持倉走勢弱于滬深 300。
雖然業績不理想，但李蓓依然信心滿滿：由于債券和商品市場都并沒有大機會，我們把大部分的風險預算留給權益倉位。
她還指出：" 政策沿着預期的方向和節奏循序漸進的落地，後續幾個月的時間，效果會逐漸顯現出來。資金流動是過去一段時間更主要的矛盾。"
提及年初 " 黑天鵝 "
李蓓還提及了 2024 年開年的行情，并認爲：年初市場出現了明顯的下跌，尤其基金重倉股下跌慘烈。開年的戲劇一幕再一次提醒我們一個道理，世界充滿了黑天鵝，不确定性始終存在。
但她認爲市場出現了增量資金，有如下分析：
ETF 淨申購是 12 月最大的增量，對市場的穩定起了很大的托底作用。
其它類别的機構，無論私募，保險還是外資倉位，倉位出清的過程都基本完成，倉位的絕對水平都是曆史低位。
給出三點 " 提示 "
李蓓在月報中給投資人強調以下三點：
其一，後續要繼續規避公募集體超配的行業和個股。更本質的是：主動公募和主觀私募所面臨的資金流出趨勢，在未來一年都很難逆轉。
其二，這一波公募的賣出降倉位結束後，市場上所有的存量投資者就都會完成倉位出清。所以雖然年初市場表現的确低于預期，但中期上漲的障礙進一步的掃清了。
其三，保險資金的入場，是我們之前一直預期的 2024 年主要的資金增量。從開年的表現來看，基本上也可以确定這種趨勢已經正在發生，保險偏好的高股息類公司，開年後的相對跑赢比之前更加地流暢。
再提大牛市
數月以來，李蓓非常堅定看好未來大牛市趨勢。
她在此份月報中再次唱多，指出：當前是中長期和中短期共振的底部，而不僅僅是小周期底部，将來的這一輪中國股市牛市行情的級别，是會超過過去的 2、3 輪小牛市的，大概率超越 5 年一遇的級别，可能是 10 年甚至 20 年一遇的級别。
她更把增量資金和市場演變的順序，做了一番 " 演繹 "：
國家隊托底，保險入市推動第一波觸底回升；
基本面擔憂緩解後，外資逆轉，機構持續加倉引發第二波上漲；
賺錢效應引發存款搬家推動第三波泡沫化。
