近期，地通工業控股集團股份有限公司（下稱 " 地通控股 "）披露了招股說明書，拟主闆 IPO 上市，公開發行不超過 7143 萬股。公司此次欲募集 7 億元分别用于寶雞地通汽車零部件項目、補充流動資金。
钛媒體 APP 注意到，地通控股的業績較爲依賴吉利集團，未來公司的成長性或存疑。同時，在研發方面，經曆了 15 年的經營發展，截至 2022 年末，地通控股尚未取得任何一項發明專利。
曆經 15 年發展，無發明專利，成長性存疑
地通控股是一家專注于汽車沖壓及焊接金屬零部件、沖壓模具的研發、生産和銷售的企業。
2020 年 -2022 年（下稱 " 報告期 "），地通控股分别實現營業收入 15.28 億元、18.64 億元、21.45 億元，淨利潤分别爲 9840.71 萬元、18249.84 萬元、9532.24 萬元，需要說明的是，地通控股 2021 年的淨利潤之所以暴增主要是因爲子公司甯波地通獲得的收購價款及提前搬遷獎勵扣除拆遷相關成本費用後确認資産處置損益 7748.59 萬元以及公司處置模具等生産設備，确認資産處置損益 3597.81 萬元等情況所緻。
钛媒體 APP 注意到，地通控股的營收以 18.48% 的年均複合增長率在增長，但其通過經營産生的利潤卻較爲平穩。報告期内，地通控股扣非後歸母淨利潤分别爲 8320.27 萬元、8197.92 萬元、8384.04 萬元。那麽，地通控股是否具有成長性？
對此，地通控股向钛媒體 APP 表示，報告期内公司營業收入穩步增長，扣非前後孰低淨利潤穩定。經過多年的發展，公司形成了較強的整體配套方案設計能力、同步研發能力以及自動化生産能力，目前已相繼成爲吉利集團（包括吉利、領克、極氪、Smart、沃爾沃等品牌）、一汽集團、比亞迪、北汽福田等國内外知名整車制造廠商的核心零部件供應商，并已進入一汽豐田、上汽集團、上汽大衆等整車廠的供應體系。
誇張的是，地通控股成立于 2008 年，截至招股說明書簽署日，地通控股共擁有 54 項授權專利，而上述專利均爲實用新型專利。也就是說，15 年的發展，地通控股從未獲得一項發明專利。那麽，連發明專利都不存在，地通控股未來該如何保持公司的議價能力？
對此，地通控股向钛媒體 APP 表示，汽車沖壓零部件制造行業屬于定制化開發行業，沖壓零部件供應商根據客戶對産品的造型和性能需求進行定制化開發并實現量産，産品均爲定制件。公司主要通過參與招标定點的方式獲取新項目，主機廠的考評維度包括産品質量、交付實力、競标價格等方面，對發明專利數量和布局情況均無明确要求。此外，公司的産品随着下遊客戶的設計方案變更而發生叠代，核心技術是其經過多年行業經驗積累而成，即使通過發明專利實施技術保護，其防禦性價值不高。
從産品上看，地通控股主要擁有沖壓零部件和沖壓模具，具體情況如下：
報告期内，沖壓零部件的毛利率分别爲 20.57%、17.34%、17.76%，同行可比公司平均值分别爲 16.11%、15.02%、14.77%。
可見，地通控股的毛利率始終高于同行可比公司平均值，且僅低于多利科技和泰鴻萬立。
與此同時，截至 2022 年 12 月末，地通控股與同行可比公司發明專利的具體情況如下：
那麽，地通控股連發明專利都沒有，其爲何還能擁有如此高的毛利率？其産品到底是否具備競争力？
對此，地通控股向钛媒體 APP 表示，汽車沖壓零部件行業曆史悠久，主要依賴行業通用技術，技術原理相對透明，通用技術主要包括模具開發技術、沖壓技術及焊接技術。公司申報前無發明專利主要是受到行業特征、客戶需求、産品特點、技術路徑等多種因素的綜合影響，公司掌握多項先進技術，并已作爲技術秘密保護，同行業公司的發明專利數量與業務規模的相關性不強，部分公司上市前無發明專利，公司申報前無發明專利屬于行業内正常現象。目前公司已有 1 項已授權的發明專利，另有 2 項發明專利處于實質審查階段。
80% 的收入來自吉利，神秘客戶凸現
事實上，地通控股之所以能實現上述的業績還主要依賴單一客戶。報告期内，地通控股向吉利集團産生的銷售收入分别爲 130666.75 萬元、145920.93 萬元、173901.49 萬元，分别占當期營業收入的 85.5%、78.28%、81.08%。
钛媒體 APP 注意到，或許由于吉利集團是公司最大的客戶，地通控股的生産模式似乎也在全面配合吉利集團。據悉，截至招股說明書簽署日，地通控股共有 12 個生産基地，其中與吉利集團配套的生産基地有 11 家，而上述 11 家生産基地中有 2 家位于吉利集團廠區内，另 9 家不在吉利集團廠區内但距離吉利集團的生産基地較近，可謂是 " 全程服務 "。面對如此情形，不免令人懷疑，地通控股是否具備業務的獨立能力？
對于上述情形，深交所要求地通控股說明公司及子公司位于吉利廠區内的土地使用權、房屋所有權、租賃房産情況，公司的生産基地是否主要位于吉利廠區，說明原因、必要性和合理性，是否符合行業慣例，結合相關合同的權利義務說明是否約定了在吉利廠區生産其他客戶訂單的限制性條款。
對此，地通控股向钛媒體 APP 表示，公司多數生産基地位于吉利集團廠區附近，主要目的是提高對吉利集團的需求響應能力、提高溝通效率，并降低運輸成本和提高售後服務實力。公司在吉利集團各基地附近建設生産基地，提升了快速響應吉利集團需求的能力，也強化了公司與吉利集團之間的聯系。同行業可比公司也存在部分生産基地位于主機廠内的情形。
除了吉利集團之外，在地通控股的前五大客戶名單中，還有一家企業甯波海卓金融制品有限公司（下稱 " 海卓金屬 "）引起了钛媒體 APP 的格外關注。報告期内，地通控股向海卓金屬産生的銷售收入分别爲 2593.27 萬元、4921.52 萬元、5245.16 萬元，而海卓金屬也始終位列在地通控股的前五大客戶名單中。
需要說明的是，天眼查顯示，海卓金屬成立于 2020 年 2 月，注冊資本爲 500 萬元，實繳資本爲 345 萬元，同時其 2022 年年報顯示，公司不存在人員繳納社保。看到這就不禁令人疑惑，爲何海卓金屬剛成立，就進入了地通控股的前五大客戶名單中？同時在注冊資本僅爲 500 萬元的情況下，其到底是哪來的資金每年向地通控股采購 2500 萬元至 5300 萬元的貨物？
更加令人費解的是，地通控股的産品主要爲沖壓零部件、沖壓模具，而海卓金屬的經營範圍爲一般項目：金屬制品研發；五金産品制造；安全、消防用金屬制品制造；建築裝飾、水暖管道零件及其他建築用金屬制品制造；金屬鏈條及其他金屬制品制造；高性能纖維及複合材料制造；金屬包裝容器及材料制造；金屬制品銷售；高性能有色金屬及合金材料銷售；五金産品批發；再生資源回收（除生産性廢舊金屬）；生産性廢舊金屬回收 ( 除依法須經批準的項目外，憑營業執照依法自主開展經營活動 ) 。那麽，兩者之間的業務到底是否存在必要的聯系？
對此，地通控股向钛媒體 APP 表示，公司在生産沖壓過程中會産生一定的廢料，廢料輸送線将廢料收集後對外銷售。甯波海卓金屬制品有限公司爲公司廢料回收商，與公司之間的業務爲廢料銷售業務。公司根據市場行情以 " 公開詢價，價優者得 " 的原則确定廢料銷售合作對象和銷售價格。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜鄧皓天）
