文 | 港股研究社
港股三大指數早盤高開後繼續上揚，截至收盤，恒指漲 1.88%，盤面上，" 京東系 " 集體拉升，Q2 業績超預期的京東漲近 9%，股價創近一個月新高；上半年經調整淨利同比增長超 26 倍，京東物流大漲 21.98%；上半年淨利潤同比增長 30.48%、淨利潤率達 9.3% 的京東健康漲 8.22%。科網股走強，阿裏巴巴漲 4.84%，公司第一财季營收同比增長 4%；美團、百度、理想汽車、比亞迪電子等集體走高。
除了業績的提振，互聯網企業的股份回購活動同樣成爲市場關注的焦點。阿裏巴巴在 2024 年上半年已投入 58 億美元回購 6.13 億股普通股，其流通股數量季内淨減少 4.45 億股，顯示出公司對自身價值的認可和對未來的信心。
據統計，阿裏巴巴在 2024 财年累計投入 125 億美元用于股份回購，其規模在中概股中名列前茅。騰訊控股的回購動作亦引人注目，截至 2024 年 6 月 30 日的六個月内，公司以總代價約 523 億港元回購并注銷了逾 1.54 億股股份，展現了其提升股東價值的決心。
李甯 ( 2331.HK ) 收跌 0.76%。消息面上，李甯最新公布的業績顯示：上半年營收 143.5 億元，同比增長 2.3%，且高于分析師預期的 142.3 億元；上半年毛利潤率 50.4%，高于分析師預期的 48.7%；上半年淨利潤 19.5 億元，高于分析師預期的 16.7 億元。另外，董事會決議宣派中期股息每股已發行或于可換股證券轉換後将予發行的公司普通股 37.75 分人民币。
阿裏巴巴 ( 9988.HK ) 收漲 4.84%，消息面上，阿裏巴巴昨晚公布 2025 财年第一季度業績顯示：營收 2432.36 億元，同比增長 4%，預期 2498.5 億元；調整後淨利潤 406.9 億元人民币，同比下降 9.4%。值得注意的是，阿裏巴巴高管在電話會上表示，阿裏目前正在積極尋求将香港作爲公司的主要上市地。
公司将在 8 月 22 日舉行股東大會，屆時将向股東提交相關提案。如股東大會批準，預計 8 月底完成紐約香港雙重主要上市。傑富瑞此前曾發布報告指出，預期阿裏巴巴 8 月 24 日完成雙重主要上市後，9 月 24 日有潛在納入 " 港股通 " 機會，料對股價反映正面。
阿裏巴巴 ( 09988.HK ) 港交所公告，因 2024 年股息宣布，将有關今年 5 月 23 日、24 日和 30 日公告的可轉換優先票據的初始轉換率由每 1,000 美元本金額的票據轉換爲 9.5202 股美國存托股份，調整爲每 1,000 美元本金額的票據轉換爲 9.7271 股美國存托股份。
最大轉換率則由每 1,000 美元本金額的票據轉換爲 12.3762 股美國存托股份，調整爲每 1,000 美元本金額的票據轉換爲 12.6452 股美國存托股份。經過上述調整之後，我們在票據獲充分轉換之後可發行的普通股股（包括以美國存托股形式）上限總數從 495,048,000 股普通股增至 505,808,000 股普通股。
以 Alicia Yap 爲首的花旗分析師在一份研究報告中表示，盡管阿裏巴巴未來收入增長緩慢，但其盈利能力可能會提高。花旗援引阿裏巴巴管理層的言論稱，由于阿裏巴巴仍緻力于對電子商務業務進行再投資，其他業務部門的盈利趨勢可能會在一到兩年内實現盈虧平衡，從而支持集團 EBITA 指标改善。花旗分析師将阿裏 2025 财年的收入預期下調了 1.1%，同時将調整後的淨利潤上調了 14%，以反映最新的财報結果。分析師們維持 " 買入 " 評級，并将阿裏巴巴港股目标價從 120 港元下調至 115 港元。
大摩則在研報中指出，阿裏聚焦核心業務的戰略開始顯著收效。最近幾個季度，由于堅定投資于用戶體驗提升，阿裏電商市場份額穩定。高盛也在研報中強調，随着過去兩個季度淘天 GMV 市場份額穩定，調高對 2025 财年 GMV 增長預期，并認爲随着 " 全站推廣 " 在平台全面鋪開，未來有望帶動淘天變現率穩定提升。QuestMobile 數據顯示，2024 年二季度，淘寶 App 日均 DAU 繼續穩健增長。
上海：深化外賣、快遞等航空物流配送類應用，建立 " 幹 - 支 - 末 " 低空物流配送體系
金十數據 8 月 16 日訊，上海市通信管理局今日發布《上海市信息通信業加快建設低空智聯網助力我市低空經濟發展的指導意見》。文件提出，深化外賣、快遞等航空物流配送類應用，建立 " 幹 - 支 - 末 " 低空物流配送體系；加速探索商務出行、空中擺渡、私人包機等 eVTOL 城市空中交通類應用，拓展低空旅遊等新型消費類應用。率先在金山低空協同管理示範區、浦東新區及青浦區等重點區域開展多樣化低空應用試點，孵化創新标杆項目，打造低空經濟示範區，探索輕資産采購服務的先進運營模式。
機構：預計 NAND IC 銷售額将在 2024 年實現同比 99% 的增長
金十數據 8 月 16 日訊，TechInsights 預計 AI 數據中心對數據存儲解決方案的需求将增加。在 2024 年第二季度，AI 數據中心對高容量和高性能 NAND 内容的需求增加，推動了數據中心 SSD 市場的發展。今年剩餘時間裏，盡管一些消費領域複蘇緩慢，但預計 NANDIC 銷售額将在 2024 年實現同比 99% 的增長，并在 2025 年實現同比兩位數增長。
京東集團 -SW ( 9618.HK 收漲 8.91。公司昨晚發布業績顯示，第二季度淨營收 2914.0 億，高于預期的 2905.1 億元；調整後每 ADS 收益 9.36 元，遠超預期的 6.21 元。投行傑富瑞 ( Jefferies ) 稱，京東二季度非通用會計準則下的盈利超預期，同時管理層強調了公司在客戶群和購買頻率上穩健的增長勢頭，維持對公司的買入評級。分析師在報告中指出，京東二季度總營收同比增長 1.2%，符合預期。
花旗稱京東 ( JD.O ) 二季度利潤超出預期，并表示若以舊換新政策實施速度快于預期，将成爲公司股價催化劑。花旗分析師 Alicia Yap 等在報告中稱，預計京東電子産品和家電産品勢頭的改善将延續至下半年。維持對公司的買入評級，基于合理的估值和穩健的利潤率趨勢；公司 ADR 目标價爲 41 美元。
京東物流 ( 2618.HK ) 漲 21.98%。該公司在昨日發布 2024 年中期業績，總收入達 863 億元，同比增長 11%，其中來自外部客戶的收入爲 599 億元，同比增長 11.2%，占總收入比例約 7 成；經調整後淨利潤爲 31.2 億元，同比增長 2631.2%，盈利水平再創新高，大幅超出市場預期。
聯想集團 ( 00992.HK ) 收跌 3.39%。8 月 15 日，聯想集團對記者首次披露集團此前獲得中東主權财富基金大手筆投資的相關細節。首席财務官黃偉明表示，中東許多基金都希望能找到一些優質的企業進行投資，Alat 能幫助聯想在中東發展，同時 Alat 也非常認同聯想的戰略。
目前，聯想集團的中東業務規模大約在 12.5 億美元左右，占公司整體約 2%。聯想集團董事長兼 CEO 楊元慶在财報媒體溝通會上直接給出了目标，" 我們的目标是通過此次戰略合作，中東地區業務達到整個聯想總收入的接近 10%，（如果按照集團去年全年營收來算的話）那就是 60 億美元。（上證報）
晨星公司分析師 KazunoriIto 稱，盡管聯想集團第一季度整體業績穩健，但投資者對其服務器業務盈利能力的擔憂可能會影響其股價。他表示，聯想第一季度的營業利潤率從上一季度的 3.5% 降至 3.2%，令人擔心 " 強勁的收入增長并沒有轉化爲利潤增長 "。
尤其值得一提的是，雖然服務器銷售額較第三季度增長了約 25%，但盈利能力并沒有明顯改善。他補充稱：" 由于滿足強勁服務器需求的成本不斷上升，加上業務利潤率微薄，服務器業務恢複盈利所需的時間将長于預期。"
彙豐研究發表報告指，聯想集團 ( 00992.HK ) 6 月底止首财季的毛利率爲 16.6%，高于該行預期 45 個基點，惟遜于市場預測的 17.3%；營運利潤率則較該行及市場預測低 3.2%；每股盈利 2.02 美仙符合該行預測，并勝于市場預期 6%。
該行表示，展望未來，鑒于集團仍然投資伺服器，以開發更先進 AI 模型，預計其 2025 财年伺服器業務将會持續錄得淨虧損。雖然預計随着伺服器市場持續複蘇，營收規模改善，虧損可能會在未來數個季度持續收窄，但仍很難在 2025 财年達到收支平衡。該行分别下調集團 2025 至 26 年的每股盈測 14% 和 10%，目标價由 13.5 港元下調至 12.2 港元，重申買入評級。
零跑汽車收跌 2.65%。美銀證券發表報告指出，零跑汽車第二季收入按年增長 23% 至 54 億元人民币，按季升 54%。汽車交付量 5.3 萬輛，按年增長 57%，按季升 59%。汽車綜合均價爲 10.1 萬元人民币，按年跌 22%，按季跌 3%，低過該行預期。毛利率達 2.8%，較去年同期的 -5.2% 及今年首季的 -1.4% 有所改善。
該行将零跑汽車 2024 至至 2026 年銷量預測，分别上調 1.7%、下調 0.5% 及上調 0.3%。管理層預期由于智能駕駛的端到端模型開發力度增加，以及開發 7 種新車型，估計今年研發費用将增加 50%。該行将公司 2024 至 2026 年的淨虧損預測擴大 17%、55% 及 116%。該行對零跑汽車的目标價由 35 港元下調至 31 港元，重申買入評級，相信公司與 Stellantis 的合作将利好其銷量增長及海外擴張。
長實集團收跌 2.53%。花旗發表研究報告指，在長實集團 ( 01113.HK ) 表明每股股息日後會與每股盈利挂鈎，料未來每股股息會錄得更大的波動。該行指，投資者目前或會對股息失望，并視回購作爲回報的可預測性較低，不過該行留意到公司上半年的總股東回報，連同 15 億元回購計，實際按年升 0.6%，且認爲公司經常性利潤組合具韌性。該行料 2024 至 2025 年的盈利會受發展物業項目拖累，以及數個在香港項目的利潤率或受壓。該行維持公司中性評級，将目标價由 36 港元降至 33.5 港元。
小米集團收漲 0.58%。高盛發表研究報告，基于小米集團 ( 01810.HK ) 核心 16 倍核心 EV/NOPAT 估值，當中電動車企業價值爲 800 億元人民币，再考慮控股公司估值折讓 10%，高盛認爲小米集團的估值仍具吸引力。以分類加總估值法爲基礎，目标價 23.2 港元，予買入評級。
報告指出，小米集團旗下通訊設備（主要是智能手機）在 7 月份網上零售銷售按年增長 13%，是所有消費類别中增長最快的。據渠道劃分，高盛認爲優異表現主要歸功于強勁的電子商貿銷售。報告估計，7 月份在京東、天貓和淘寶等線上平台的智能手機銷售量及總銷售額分别按年增長 6% 和 33%，而線下銷售則持平。
華創證券研報指出，智能眼鏡具備較強的便攜性和用戶基礎；能夠充分感知用戶的 " 視覺 " 和 " 聽覺 "，具備較強交互性；此外智能眼鏡與高端眼鏡品牌的合作也賦予其額外的社交屬性的性價比體驗，有望成爲下一代 AI 最佳落地終端之一。據 TheVerge 數據，截至 2024 年 5 月，Ray-BanMeta 智能眼鏡的全球銷量已突破 100 萬台。除 Meta 外，蘋果、小米等國内外大廠紛紛布局 AI 眼鏡，有望驅動産業鏈成熟并有效提振行業信心。
比亞迪收漲 2.70%。知情人士稱，比亞迪計劃在巴基斯坦卡拉奇與一家當地廠商合作建廠。據悉，工廠将于 2026 年上半年竣工，具體細節仍在讨論中。知情人士表示，比亞迪将在當地時間周六舉行的品牌發布會上展示計劃在巴基斯坦銷售的三款車型，包括一款 SUV 和一款轎車。比亞迪計劃之後向該市場推出更多車型，包括純電動和插電式混合動力汽車。
中泰國際表示，8 月以來公布的中國經濟數據顯示經濟下行壓力較大，物價持續低位運行，信貸需求疲弱，内需不足問題突出，反映國内需求的如螺紋鋼、銅鋁等黑色金屬或商品價格本周也接連下跌，但海外市場走勢回穩及港股估值處于曆史較低位有利大盤逐漸企穩，而港股成交處于極度萎縮水平或也預示港股變盤在即。
平安證券認爲，本周港股進入财報密集期，外資若回流至港股，或在押注港股二季度财報表現。國泰君安研報指出，港股市場在估值低位下，有望充分受益下半年海外資金回流與全球配置再平衡，港股市場已進入配置區間，後市反彈空間可期，成長彈性更大。
中泰國際表示，7 月中國經濟數據顯示物價持續低位運行，信貸需求疲弱，消費增速下行，房地産銷售繼續受壓，港股的盈利預測有下修風險。但海外市場走勢回穩及港股估值處于曆史較低位均有利于大盤逐漸企穩，港股成交處于極度萎縮水平或也預示變盤在即。近兩周港股科網巨頭業績密集發布，疊加本周中美經濟數據密集發布，市場暫時以觀望爲主。
