文 | 萬點研究，作者 | 成才，編輯 | 漁夫
11 月 29 日，谷子經濟題材持續活躍，廣博股份股價連續八個交易日漲停，隐隐有成爲 A 股跨年總龍頭的潛質。28 日晚間，公司發布股票交易嚴重異常波動公告提示風險。在 A 股市場，異常波動公告素有 " 妖股通行證 " 的說法。
相比人工智能、低空經濟，投資者很難從字面上理解什麽是谷子經濟。谷子，英文 "Goods"（商品）的諧音。即漫畫、動畫、遊戲、偶像、特攝等版權作品衍生出的周邊産品，屬于二次元相關産品。
近年來随着 Z 世代消費崛起，" 谷圈文化 " 的影響力愈發顯著，已成爲一股不可忽視的消費力量。根據艾瑞咨詢的數據，2023 年我國二次元及其衍生市場規模達到了 2219 億元，并預計到 2029 年将增長至 5900 億元，年複合增長率高達 18%。
在國内消費下行的環境下，谷子經濟較高的市場預期，也引發了投資者新一輪追捧熱情。梳理目前 A 股市場，谷子經濟相關概念，有哪些公司是真正受益品種？又有哪些公司趁市場炒作熱情 " 割韭菜 "，跟随萬點研究的視角，一起來看看 A 股市場上谷子經濟投資熱潮下的衆生相。
" 谷子 " 雖好但 A 股含金量不足
首先站在行業的角度來看，從産品屬性來看，谷子和潮玩均屬于精神消費品，屬于悅己消費。上遊的 IP 設計開發與下遊的産品銷售渠道是谷子經濟的核心。擁有強大 IP 生産能力與規模化下遊分銷渠道的企業，将成爲行業發展的核心受益品種，目前 A 股市場上還缺少這樣全産業鏈布局價值标的。
相比之下，港股市場中，泡泡瑪特因具有 IP 設計與分銷一體優勢，成爲 2024 年港股市場最 " 靓 " 的仔。從公司股價表現來看，wind 數據顯示，截至 11 月 29 日，公司年内累計漲幅 350.60%。放在 A 股市場，剔除年内發行的新股與北交所之外，這一漲幅也将排在 A 股市場前三名。
泡泡瑪特、卡遊爲代表的谷子品牌掀起了 " 内容 + 消費 " 的新變革，也持續在社交媒體獲得關注，數據顯示，# 小馬寶莉、# 小馬寶莉卡、# 小馬寶莉出卡等話題的小紅書浏覽量分别高達 107.5 億次、20.5 億次及 10.5 億次。
截至 11 月 29 日收盤，泡泡瑪特市值站上了 1200 億港元整數關口。公司股價持續上漲也離不開基本面的推波助瀾，8 月 20 日泡泡瑪特發布 2024 上半年業績，報告期内公司實現營收 45.58 億元，同比增長 62%；淨利潤爲 9.64 億，同比增長 102%。
10 月 22 日，泡泡瑪特發布 2024 年三季度财報顯示，報告期内收益同比增長 120%～125%，其中，中國内地收益同比增長 55%～60%，中國港澳台及海外收益同比增長 440%～445%。從各渠道來看，零售店同比增長 30%～35%；機器人商店同比增長 20%～25%；泡泡瑪特抽盒機同比增長 55%～60%；電商平台及其他線上平台同比增長 135%～140%；批發及其他渠道同比增長 45%～50%。
抽盒機、電商平台、批發渠道增速靠前，泡泡瑪特強大的分銷渠道，也是公司 2024 年内業績持續超出市場預期的關鍵。從一定程度上而言，泡泡瑪特年内巨大漲幅，也正在一點點引燃 A 股的投資熱情。但是缺乏核心受益标的的情況下，A 股對于谷子經濟炒作能走多遠？也是市場在苦苦尋找的重要答案。
曆史不會重演，但總會驚人的相似。 翻開 A 股 30 餘年發展曆程，的确有過與谷子經濟相似的熱點炒作。2015 年是中國 IP 炒作的元年，據經濟觀察報消息，這一年中國市場共産生 IP 相關收購 42 起，其中披露收購金額案例數 39 起，合計産生并購金額 209.59 億元，被并購企業行業涵蓋影視、動漫、遊戲等多個領域。其中，暴風科技以 1950.88% 年度漲幅問鼎 A 股大牛寶座，中文在線以 1715.37% 位居次席。兩隻股票均與 IP 炒作相關。
時光荏苒轉眼來看，如今暴風科技已經黯然退市，中文在線一度從 50.63 曆史複權高位跌至 3.2 元曆史低點，泡沫破裂的過程相當慘烈。中文在線此後憑借着元宇宙、AI 等多輪炒作，股價回升至 30 元以上，但是距離曆史高點仍有很長一段路要走。
此外，線下影院巨頭萬達院線也在 2015 年登入 A 股市場，以年度 683.30% 漲幅，位列年度 10 大牛股最後一位。王健林也因文化傳媒領域估值水漲船高，而成功當選 2015 年的亞洲首富。
IP 熱潮加持下，萬達院線巅峰期市值曾一度超過 1800 億元。嘗到了 IP 甜頭之後，萬達電影也開始了包括傳奇影業在内一系列資本運作。可惜天不遂人願，不到十年光景，萬達電影市值縮水 80%，王健林也讓出公司的控制權。
總結 2015 年那一輪 IP 炒作熱潮來看，電影、遊戲、網絡小說，也是當時 80 後新生代消費群體所熱衷的娛樂方式。每一代人有每一代人的娛樂方式，" 谷圈文化 " 作爲一種新興的消費觀念，理解被市場接受所理解。
販賣 " 多巴胺 " 能走多遠？
新事物的出現改變了人們的生活方式，新事物除了給我們快樂和機遇，也帶來了一定的風險。需要警惕的是，無論是盲盒、抽卡，因爲包裝的不透明，消費者在拆開前無法判斷産品内的具體商品，存在較強的 " 賭運氣 " 成分，這也導緻 " 谷子 " 消費具有較強的成瘾性。
以小馬寶莉這類青少年喜好産品而言，媒體公開報道顯示，很多未成年人家人表示，該款産品快速風靡的背後，像是一場賭博遊戲，會讓自家的孩子上瘾。
2021 年 8 月，國家新聞出版署下發《關于進一步嚴格管理切實防止未成年人沉迷網絡遊戲的通知》，針對未成年人沉迷網絡遊戲問題，進一步采取措施嚴格管理，堅決防止未成年人沉迷網絡遊戲，切實保護未成年人身心健康。
對于未成年人成瘾性問題，市場需要重點關注監管層相關表态，以短劇爲例，随着短劇賽道的快速擴容，監管層也在針對短劇種種不良現象出台規範措施。對于谷子經濟而言，随着二次元文化的盛行，新文化對于未成年人的不良危害也将被監管層所重視。
取其精華去其糟粕曆來是國家對于文化産業管理的一條重要紅線，未來投資者也需要警惕規範谷子經濟野蠻生長所帶來的 " 黑天鵝 " 事件。以遊戲闆塊爲例來看，國家對于未成年人遊戲不斷規範也引發相關股票多次震動。
相比兒童成瘾，盲盒抽卡對成年人的吸引力也依舊存在。分析認爲，盲盒對成年人成瘾可以用沉沒成本理論很好地解釋。
據千龍網消息，泡泡瑪特 CEO 王甯曾表示，泡泡瑪特盲盒販賣的是 5 — 10 分鍾的多巴胺。
有潮玩愛好者表示：" 從 2019 年入坑 Molly 系列盲盒，爲了湊齊 144 款，一共購買了 300 多個盲盒，最讓她着迷的是，抽中隐藏款時的快樂。
消費者在花費大量時間與金錢做某件事後，會産生如果這時候放棄就虧了的觀點。爲了不讓自己的付出付之東流，多少消費者會堅持繼續投入，直到抽到自己喜歡的或者隐藏款才善罷甘休。
除了盲盒成瘾之外，很多 " 谷子 " 産品也出現了不理性的價格炒作。據新浪财經消息，2024 年 10 月，泡泡瑪特發布了多款新品，包括天使面孔的 Zimomo 搪膠臉公仔、Molly 小熊面包，以及小野 Hirono 人偶熊貓手辦，發售價分别爲 1299 元、399 元和 199 元。
新浪财經發現，前述三款産品的轉賣價水漲船高，比如 Zimomo 産品的價格在潮玩二手平台上的成交均價已經漲至 2000 元左右，距發售短短一周時間溢價率達到 50%。" 炒谷 " 也成爲年輕人追求時尚下的一種不良現象，随着産品價格的飙升，風險也會随之而來。
曆史的經驗告訴我們，郁金香泡沫昭示了此後人類社會的一切投機活動，商品價格巨大的泡沫難以持續太久，一旦市場熱度下降，将導緻參與者遭遇重大損失。
本來潮玩炒作之前，2018 年— 2019 年炒鞋被很多年輕人所熱衷。2022 年随着炒鞋趨勢的退潮，炒鞋魔力逐漸褪去後，二級市場滞銷導緻一級市場消費疲軟，最終導緻整個運動鞋市場的增長也大幅放緩。
萬點研究認爲，需要警惕商品炒作背後惡意擡價等行爲，該種行爲不但嚴重損害了消費者的利益。熱錢 " 炒谷 " 行爲也将對 " 谷圈文化 " 造成不可逆的損害，功利化、商業化也将傷害大量谷粉的熱情，經曆短暫高光之後，行業也将面臨一地雞毛的風險。
理性參與不做 " 孤泳者 "
" 風口上的豬 " 最怕什麽？ 有經驗的韭菜會告訴你答案——股東減持。
11 月 28 日，A 股上市公司湯姆貓發布公告，公司持股 5% 以上股東王健于 2020 年 6 月 2 日至 2024 年 11 月 27 日期間，通過集中競價交易、大宗交易、上市公司回購注銷股份的方式累計減持 1.74 億股股份。本次權益變動前，王健持有上市公司 4.57 億股股份，占總股本的 13.05%；權益變動後，王健持有上市公司 2.83 億股股份，占總股本的 8.05%。
" 谷子經濟 " 另外一家概念股華立科技也發布股票交易嚴重異常波動公告。公司提醒投資者秉持價值投資理念，了解市場風險。公司實際控制人蘇本立根據之前的減持計劃，已減持 81 萬股，占總股本的 0.55%，減持事項與此前披露的一緻。公司将繼續關注減持計劃的後續實施情況，提醒投資者注意二級市場的交易風險。
A 股概念炒作的盡頭是股東減持，減持是股東應有權益，隻要合理合法，本無可厚非。但是短期股價的非理性波動最終隻能由投資者買單。以湯姆貓爲例，2023 年人工智能加持下，公司複權股價從 3 元炒作至 9.47 元。此後公司股價在回調至 3 元平台區間，此番在谷子經濟加持下公司股價重回 7 元上方。
公司股價過山車走勢的背後，湯姆貓 2024 年前三季度财報顯示，前三季度公司實現營業總收入 8.685 億元，同比下降 15.50%；淨利潤爲 8351 萬元，同比大幅下降 58.33%，公司淨利潤創下近五年來三季度最差水平。
缺乏基本面支撐下，市場對于概念股反複炒作，最大受益者無疑是高位減持的股東資本。
首先，從股東的角度來看，減持股份無疑會對公司的股價和市場信心産生影響。也會被市場解讀爲對公司前景的不看好，從而導緻股價下跌。
從市場反應來看，股東減持可能會引起投資者的恐慌情緒，尤其是當減持規模較大時。投資者可能會擔心公司未來的經營狀況和股價走勢，從而選擇賣出股票。然而，如果市場對公司的基本面有充分的信心，那麽減持對股價的影響可能是短暫的。長期來看，公司的股價還是會回歸到其内在價值。
最後，對于投資者而言，面對股東減持，需要理性分析和判斷。投資者應該關注公司的基本面，包括财務狀況、業務模式、行業地位、未來增長潛力等因素，而不是僅僅基于股東減持這一單一事件作出投資決策。同時，投資者應該關注公司的公告和新聞報道，以獲取最新的信息，并據此作出合理的投資選擇。
谷子經濟站在風口之上，相關公司股東減持是一個必然的結果。對于投資者而言，參與市場短期熱情的同時，需要保持理性和客觀的态度。正所謂無限風光在險峰，盲目跟風有危險。追逐泡沫的過程中，别做裸泳者，否則退潮時尴尬的便是自己。
