每經 AI 快訊，2024 年 1 月 7 日，華金證券發布研報點評康農種業（837403）。
下周一（1 月 8 日）有一隻北交所新股 " 康農種業 " 申購，發行價格爲 11.20 元，全額行使超額配售選擇權則發行後市盈率爲 16.95X（以 2022 年扣非歸母淨利潤計算）。
康農種業（837403）：公司系 " 育繁推一體化 " 種業企業，現主要聚焦于高産、穩産、綜合抗性良好的雜交玉米種子的研産銷。公司 2020-2022 年分别實現營業收入 1.12 億元 /1.42 億元 /1.98 億元，YOY 依次爲 7.16%/26.09%/39.50%, 三年營業收入的年複合增速 23.52%；實現歸母淨利潤 0.39 億元 /0.43 億元 /0.41 億元，YOY 依次爲 17.64%/8.28%/-3.34%，三年歸母淨利潤的年複合增速 10.08%。最新報告期，2023 年 1-9 月公司實現營業收入 0.55 億元，同比變動 30.19%；實現歸母淨利潤 0.08 億元，同比變動 -17.23%。
投資亮點：1、公司爲西南地區雜交玉米領域領先的種業企業，不斷利用既有優勢向市場潛力較大的北方春播區和黃淮海夏播區開拓。種子是農業中最基本、最重要的生産資料，是決定農産品産量及質量的重要内因，其中玉米爲我國三大糧食作物之一。公司自成立以來始終以玉米爲基本盤，具備較強的品種開發選育能力，被農業農村部認定爲 14 家國家玉米種子補短闆陣型企業之一；當前公司的雜交玉米種子業務已在西南地區建立起較強的競争優勢；據招股書測算，2021 年公司在西南山地區和南方丘陵區的市場占有率達到 4.84%。同時，公司不斷向市場潛力較大的北方春播區和黃淮海夏播區開拓，自 2021 年以來已經審定了多個具有競争力的品種。2、公司持續通過研發來夯實在玉米種業的競争優勢，并積極進行新品拓展。公司重研發，2020-2022 年及 2023H1 研發費用率分别爲 6.02%、5.47%、4.12% 和 7.47%。一方面，公司不斷通過研發創新來夯實在玉米種業領域取得的競争優勢；與華中農業大學、中國種子集團有限公司生命科學技術中心等多家高校、科研院所等合作創新，2022 年公司自主選育或合作選育的玉米品種中通過審定的有 19 個；并且當前公司有玉米相關的在研項目豐富（14 個），包括東北早熟春播玉米新品種選育項目等。另一方面，公司不斷進行新品拓展，于 2020 年完成了對緻力種業、泰悅中藥材的整合，将業務拓展至魔芋種子、中藥材種苗的選育，并取得了階段性成果。
同行業上市公司對比：公司系 " 育繁推一體化 " 種業企業，現主要聚焦于高産、穩産、綜合抗性良好的雜交玉米種子的研發、生産和銷售；依照公司發行公告中所引用的中證指數發布數據，公司所屬的 " 農業（A01）" 最近一個月靜态平均市盈率爲 40.97X。選取隆平高科、荃銀高科、登海種業、秋樂種業、萬向德農爲康農種業的可比上市公司，但除秋樂種業外，上述公司均爲滬深 A 股，與康農種業在業務體量、估值基準等方面存在較大差異，可比性相對有限。從可比公司情況來看，2022 年第四季度至 2023 年第三季度可比公司的平均收入爲 17.13 億元，可比 PE-TTM（剔除市負值隆平高科 / 算術平均）爲 52.36X，銷售毛利率爲 32.88%。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司内容主要基于招股書和其他公開資料内容、同行業上市公司選取存在不夠準确的風險、内容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文内容中展示
( 來源：慧博投研 )
免責聲明：本文内容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。
( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
