今年第一個超級 IPO 來了。
投資界 - 天天 IPO 獲悉，本周，安踏集團旗下 Amer Sports（亞瑪芬體育）已正式向美國 SEC 遞交招股書，申請在紐交所上市。這意味着，估值 100 億美元（約 700 億人民币）的超級獨角獸，正式奔赴 IPO。
亞瑪芬體育也打響了第一槍——這是 2024 年，首個赴美上市的中國企業。回想 2019 年初，安踏聯合方源資本、騰訊等組成的财團正式收購亞瑪芬體育，締造了中國體育用品行業史上最大的一筆跨國收購。
大家對亞瑪芬體育也許陌生，但它旗下的始祖鳥、薩洛蒙 Salomon 等品牌正在席卷潮流。所謂中年三件套——始祖鳥、薩洛蒙、Lululemon，不知從何時起，這些動辄一件數千元的運動鞋服成爲了一種新的社交貨币，進入中産的日常生活。
安踏又一個 IPO
身後浮現騰訊、方源資本身影
當年一筆重磅收購，安踏把亞瑪芬體育變成一家 " 中國公司 "。
這一切要從 5 年前說起。2018 年年底，安踏集團聯合方源資本、Anamered Investments 及騰訊組成财團，拟收購始祖鳥母公司亞瑪芬體育 Amer Sports。交易很快完成，次年 3 月，最終安踏等以 371 億元完成收購。
" 這是我創業到今天，所做的分量最重的一次決定。"2019 年初，安踏集團董事局主席兼 CEO 丁世忠發了一封内部信，以這樣的字眼來描述對亞瑪芬體育的收購。這筆交易成爲了中國體育用品行業史上最大的一次跨國收購案。
這被外界看作一場豪賭——要知道，截至 2018 年底安踏的現金及現金等價物總額才 92.83 億元人民币。丁世忠的堅定或許來自尋找 " 下一個 FILA" 的執念，2009 年，安踏 3.2 億買下 FILA 中國區運營權，不僅将其扭虧爲盈，還在 2021 年達到 200 億營收，成爲集團最重要的業務之一。
起初，亞瑪芬并未給安踏帶來多少現金流。從安踏曆年财報不難發現，2019 — 2021 年，安踏集團全資持有亞瑪芬的合營公司 AS Holding 三年連虧近 24 億，直到 2022 年，亞瑪芬體育首次爲安踏貢獻了 2.8 億元的利潤，今年上半年，亞瑪芬體育收益同比增長 37.2% 至 132.7 億元。
更多的運營情況，在招股書中可見一二：
招股書顯示， 2020 年 -2022 年，亞瑪芬體育營收分别爲 24.46 億美元、30.67 億美元、35.49 億美元；對應運營利潤分别爲 1.25 億美元、1.87 億美元、5060 萬美元。2023 年前 9 個月，其營收爲 30.53 億美元，運營利潤 2.43 億美元。
需要指出的是，2020 年至 2023 年三季度，亞瑪芬體育大中華區的收入占比逐年提高，從 8.27% 增加到 19.42%，金額從 2.02 億美元漲至 2022 年的 5.24 億美元，2023 年前三季度，大中華區爲亞瑪芬貢獻營收 5.93 億美元，同比增長約 67.6% ——在中國，亞瑪芬體育開始占據越來越多的市場。
當年收購時，亞瑪芬體育每股作價 40 歐元，安踏在其中投資 15.43 億歐元，占股 57.95%，此外，方源資本、Anamered Investments、騰訊均爲持股超過 5% 的股東。如若成功挂牌，亞瑪芬體育将成爲丁世忠又一個 IPO。
回想 1991 年，在遍地作坊式制鞋廠的福建，丁世忠給自家鞋坊挂上了 " 安踏 " 的名字，第一個提出要做自己的品牌，并在此後十餘年間完成了從生産到品牌批發的構建。2007 年，安踏赴港 IPO，成爲首家赴香港上市的福建系體育用品公司，2022 年，安踏集團營收超 500 億。
穩坐中國第一體育用品公司的寶座，安踏開啓了瘋狂的海外并購模式。除了亞瑪芬體育，安踏還通過收購将 FILA、KOLON SPORT、迪桑特 DESCENTE 等收入囊中，并成功把 FILA 打造成國内第五個營收超過兩百億的品牌。
如今，亞瑪芬體育 IPO 近在眼前了。
一年賣 250 億
體育用品帝國如何煉成
亞瑪芬體育到底多龐大？
身後的創業曆程十分有趣。1950 年，四個教育組織——芬蘭工程師學士協會、芬蘭經濟與工商管理畢業生協會、土地和水利技術基金會以及赫爾辛基經濟與工商管理學院學生會，聯手創辦了一家煙草公司 Amer。創業目的很直接，他們希望利用這家公司的利潤，來爲芬蘭的教育和研究計劃提供資金。
一炮而紅，Amer 憑借美式弗吉尼亞州混合煙草卷煙，獲得了源源不斷的利潤。十幾年後，Amer 的利潤已經遠遠超過教育需求，于是，幾個創辦方又開辟了一項新的航運業務。隻不過後來随着空運興起發展，這項業務利潤越來越低，Amer 慢慢退出航運市場。
随後，通過收購的方式，Amer 漸漸把業務拓展到了出版、紙業、印刷、體育用品、汽車、塑料制造、紡織、冰球等各種市場，試圖通過投資試錯，找到一個最佳方向來代替煙草業務。
直到 1986 年，Amer 成立了體育部，同時收購 MacGregor 高爾夫公司的 80% 股份，三年後花費 2 億美金又收購了球類運動器材制造商 Wilson ——正是這次收購，讓 Amer 看到了體育用品市場的巨大潛力。
此後幾年間，Amer 找準方向陸續收購了多家體育用品制造商，2000 年正式完成了集團業務重組，剝離非體育業務。随着新世紀的到來，Amer 又正式啓用了 Amer Sports Corporation 新集團名，逐漸進入健身器材、高端滑雪裝備等賽道。2004 年，Amer Sports 徹底退出煙草業務，但一個新時代開始了。
時至今日，Amer Sports 旗下擁有 13 個品牌，包括三個最核心的品牌——薩洛蒙、威爾勝、始祖鳥，以及頌拓、Atomic、Louisville Slugger 等，囊括了網球、戶外用品、登山鞋、戶外手表和滑雪裝備等領域的頭部品牌，俨然一個體育帝國。正如上述招股書提及，2022 年公司營收 35.49 億美元，折合人民币 250 億元人民币。
其中，始祖鳥讓亞瑪芬體育聲名大噪。這裏先回顧一下始祖鳥的發展曆程：1989 年，一位癡迷攀岩的加拿大年輕人創辦了一個全新的戶外品牌 Rock Solid，并在兩年後爲其更名始祖鳥 Arc ’ teryx，在獨立發展一段時間後，2002 年，始祖鳥被阿迪達斯全資收購，歸入 Salomon 部門。但在阿迪門下，始祖鳥發展停滞不前。
2005 年 10 月，找準機會的亞瑪芬以 4.85 億歐元的價格，整體買下了阿迪的 Salomon 部門。就這樣，始祖鳥從阿迪的 " 棄子 "，成爲了亞瑪芬體育王國的一員，多年後又随着亞瑪芬輾轉到安踏集團——可謂三易其主。
當年收購亞瑪芬體育後，安踏保留了始祖鳥品牌位于加拿大總部的管理團隊，在亞瑪芬體育陷入虧損之時，始祖鳥中國區收入年增長率卻在 2019 年達到峰值，這讓安踏頗爲重視。
當我們把目光轉到中國市場，始祖鳥正經曆一場史無前例的 " 出圈 " ——這款運動服席卷中産。
當始祖鳥席卷社交圈
中産三件套火了
始祖鳥有多火？
"中年男人有三寶，茅台、釣魚、始祖鳥 "，相對應，女性也有三寶：lululemon、拉夫勞倫、始祖鳥。縱觀社交媒體流傳的各個版本中年 / 中産三件套中，始祖鳥幾乎都在列。而在小紅書搜索始祖鳥相關筆記，跳出來有超過 20 萬條。
招股書中有更爲直觀的數據——其中顯示，2018 年，始祖鳥在大中華區僅有 1.4 萬名會員，而截至 2023 年 9 月 30 日，會員數已經增長至 170 萬名。
亞瑪芬體育也提到：" 雖然公司三個細分市場的品牌都獲得了全球認可，但在有些特定市場，某些品牌表現更突出，即北美和大中華區的始祖鳥、歐洲的薩洛蒙以及北美的威爾勝。"
用輕便的沖鋒衣代替筆挺的西裝，始祖鳥密集出現在 VC 圈等金融人士群體中。與此同時，越來越多的年輕人在社交平台表現的 " 求鳥若渴 "，他們不再覺得沖鋒衣款式太土，而是願意排上一個小時的隊進店。然而爆款沖鋒衣常常 " 一鳥難求 "，買到的人又忙不叠到社交平台 " 曬鳥 "。
實際上，在此前很長一段時間裏，始祖鳥都是一個專業、小衆、賣的貴又不算好看的品牌，國外大佬、專業人士的喜愛也并沒有讓它出圈。
直到随着安踏的收購，始祖鳥不再局限于戶外運動愛好者。印象深刻的是 2020 巴黎時裝周的 LV 秋冬男裝閉幕式上，潮牌 Off-White 設計師穿上了始祖鳥的 Alpha SV 沖鋒衣走 T 台，始祖鳥大範圍破圈；在 TikTok 上，一位網友穿着始祖鳥沖鋒衣淋浴而内襯依舊幹燥的視頻被瘋傳，引發大量的傳播模仿；衆多潮人、時尚界 KOL 紛紛把始祖鳥穿在身上 …… 始祖鳥完成了從小衆到大衆的出圈之旅。
安踏也深谙 " 用戶外運動奢侈品的标簽來占領用戶心智 " 之道，往往把門店開在奢侈品紮堆的地方，例如始祖鳥阿爾法中心，就位于上海的淮海路，與愛馬仕隔街相望，再憑借昂貴的高科技面料，始祖鳥漸漸成爲新時代的社交貨币。
不僅如此，亞瑪芬體育旗下的另一個品牌薩洛蒙也如此，擁有一雙薩洛蒙戶外鞋漸漸成爲了一種潮流。
這些戶外鞋服爆火的背後，是這兩年中國戶外市場井噴式爆發的縮影。國家體育總局發布的《戶外運動産業發展規劃（2022-2025 年）》預計，2025 年，中國戶外運動産業總規模将超過 3 萬億元，2023 年底，中國電子商務體育及戶外用品市場将成爲該領域的全球第一大市場，收入預計将達 33.5 億美元。
如今，露營、騎行、飛盤、登山、溯溪、滑雪，一項項戶外活動開始在年輕人群體中席卷，VC 也從中看到了一條條隐秘賽道的崛起。例如熱賣的 Lululemon 代表了崛起的千億女性賽道，投資人開始投向瑜伽褲生意——安踏也在前不久買下了 MAIA ACTIVE。
這或許便是國内中産消費崛起的一縷寫照。
本文來源投資界，作者：楊繼雲，原文：https://news.pedaily.cn/202401/528199.shtml
