熱度不減的 AI 炒作，讓最先抓住機會大科技巨頭微軟站上了新高峰。今年迄今，微軟股價累漲 44%，市值增長近 8000 億美元，PE-TTM 超過 31 倍，遠超大盤均值的 20 倍。
不過，AI 對業務的助力究竟有點多大，巨額的投入多快能轉爲賬面的營收？未來的想象空間有多大？全華爾街的分析師都在密切關注着微軟的表現。
本周二美股盤後，微軟将公布 23 财年第四季度及全年财報（微軟财政年度爲自然年 7 月 1 日至次年 6 月 30 日），答案将在屆時揭曉。
華爾街分析師大都看好
絕大多數華爾街分析師對這家科技巨頭的業績預期樂觀。CNBC 數據顯示，85% 的分析師對微軟評級爲持有、買入或增持評級。
在業績發布前夕，多家機構上調了微軟目标價，目前平均目标價爲 373 美元，即認爲微軟還有大約 10% 的上漲空間。
上周五，高盛分析師 Kash Rangan 将微軟目标價上調至 400 美元。他認爲，AI 相關領域潛在市場規模高達 1350 億美元，而微軟則是其中的領頭羊，有望在 2026 年占據其中 15%-30% 的市場份額。
花旗分析師的 Tyler Radke 也在上周将微軟目标價上調至 425 美元。他認爲，微軟 Copilot 潛力巨大，即使滲透率隻有 5%，該産品也能爲 Office 365 帶來至少 50 億美元的增量收入，接近上季 Office 365 對企業銷售收入（94 億美元）的一半。
Laffer Tengler 首席投資官 Nancy Tengler 對 CNBC 表示：
" 我不認爲這是炒作，我認爲他們能夠實現貨币化。幾乎所有人都認爲，生成式人工智能将是未來幾十年的關鍵所在，而我認爲微軟遠遠走在了其他人的前面。"
開發和維護 AI 太貴？資本支出可能大幅攀升，或拖累微軟業績
集成至 Office 辦公套件的 AI 應用 Copilot，以 " 一鍵生成 PPT" 等神奇 " 魔法 "，赢得了行業觀察者一緻點贊。
許多分析師預計，通過 AI 軟件服務，微軟可以大幅提升其收入，成爲新的增長曲線。
然而，Copilot 高達每名用戶 30 美元 / 月的定價，讓許多人對其盈利能力和對用戶的吸引力持懷疑态度。
上周三，Guggenheim 分析師 John DiFucci 在報告中稱 Copilot 定價 " 出乎意料得高 "。
科技投資者 Paul Meeks 也認爲，微軟 Copilot 定價過于激進，可能超出許多普通用戶的預算。他認爲， 如果微軟在本次财報中不能大幅提高營收指引和增長預期，股價可能會出現下滑。
此外，微軟雲計算業務的增長也是分析師們關心的重點之一。
Wolfe Research 分析師 Alex Zukin 在近期發布的報告中指出，随着微軟在 AI 領域的深入，市場關注的焦點将從什麽是足夠好，轉向 " 能有多好 "。
Alex Zukin 認爲，微軟 Azure 本季預計将實現 27.5% 的營收增長，他指出，Azure 正在赢得 AI 熱潮帶來的市場增量。他預計，Azure 營收會在本季和 24 财年首季加速增長，到今年年底營收同比增幅将達到 30%。
不過，AI 熱潮帶來的算力資源壓力，也意味着，爲了跟上新增的市場需求，微軟的資本支出可能會大幅上升，拖累其業績。微軟高管在上季财報電話會上也預警過，稱第四财季 AI 方面的資本支出将大幅增加。
微軟 23 财年資本支出一緻預期爲 320 億美元，占預估營收的 13.5%，但據傑富瑞分析師 Brent Thill 測算，微軟的資本支出或高達 350 億至 400 億美元，占預估營收的 15% 至 17%。微軟 AI 産品的開發、托管和服務相關的成本過高。可能會拖累其業績。
