作 者丨張欣
編 輯丨周鵬峰
阿裏巴巴（NYSE：BABA/ 09988.HK ）創始人馬雲拟減持公司股票套現的消息引起市場熱議，并引發阿裏巴巴股票異動。
近日，美國證券交易委員會（SEC）披露的兩份 144 表格顯示，馬雲信托家族 JC Properties Limited 和 JSP Investment Limited 分别将 500 萬股阿裏巴巴集團的 ADS（美國存托股票）轉換爲自由流通股票，涉及股票市值共 8.707 億美元（折合人民币 62.81 億元），拟于 11 月 21 日出售。
根據 SEC 的要求，美國上市公司通過證券商在公開市場轉讓超過 5000 股或價值超過 5 萬美元的股份，必須向 SEC 提交 144 号表格的通知。
近七年來，馬雲持續減持阿裏巴巴股份套現，業内人士認爲其套現目的或爲投資新項目、做慈善等。事實上家族信托隻是馬雲家族财富的一部分，其家族财富的 " 秘密花園 " 在于家族辦公室——藍池資本（Blue Pool Capital）中。
馬雲通過 "VISTA" 架構家族信托持有所持超六成阿裏股票
21 世紀經濟報道記者梳理阿裏巴巴赴港上市招股書（2019 年）發現，馬雲持有阿裏巴巴 6.1% 的股票，這些股票中約 0.2% 爲馬雲個人持有，其餘約 99.8% 的股票爲馬雲通過海外實體間接持有，比如開曼控股公司、離岸家族信托、海外慈善基金會，總價值超過 2000 億元（以 IPO 發行價格計算）。具體來看，馬雲間接持有阿裏的股票方式有三種：
1、馬雲通過持股 70% 的 APN Ltd.（一家開曼群島公司）持有阿裏巴巴 2.8 億股股份；
2、馬雲通過 The Jack Ma Philanthropic Foundation（馬雲慈善基金會）全資擁有的 Yun Capital Limited（一家英屬維爾京群島公司）和 Ying Capital Limited（一家英屬維爾京群島公司）共計持有阿裏巴巴 1.78 億股股份；
3、馬雲通過家族信托持有 8.17 億股股份。
一位信托公司業務部門總經理向 21 世紀經濟報道記者表示，馬雲家族信托是 "VISTA" 架構，這樣做的好處是委托人既能享受傳統信托的優勢，如繼承規劃、避免遺囑認證等，又能保留對公司決策的實際控制權。
據 21 世紀經濟報道記者了解，"VISTA" 架構是指一種離岸信托，是基于《英屬維爾京群島信托特别法》（Virgin Island Special Trusts Act，簡稱 "VISTA"）而設立的，以公司股份作爲信托财産設定的信托。該法案于 2004 年生效，2013 年修訂。VISTA 架構的最大優勢在于對财産的控制，正如那句曠世名言：" 成功的關鍵是名下不擁有任何财産，但卻控制一切。"
觀韬中茂律所黃宇璐律師告訴 21 世紀經濟報道記者，"VISTA" 信托法規定隻有 BVI 公司的股份才能設立 "VISTA" 信托，而且必須是信托文書中指定的股份。一般受托人保留公司股份，除某些特定情況外，禁止受托人幹預公司管理，以及依據信托文件任命和罷免公司董事。"VISTA" 很好地解決了所有權、管理權和受益權相互分離的問題，VISTA 信托中明确了受托人不得就指定股份行使表決權或其他權力，以幹擾公司的經營管理，因此 "VISTA" 信托是境内外不少超高淨值人士優先選擇的信托架構之一。
黃宇璐律師分析稱，根據公開文件，馬雲作爲委托人，馬雲及其家人作爲受益人，馬雲的家族信托（1 或多個）通過兩個 BVI 公司—— JCPropertiesLimited 和 JSP Investment Limited 最終持有阿裏巴巴的股票。阿裏巴巴股票的所有權由馬雲家族信托持有，受益權由馬雲及其家人享有。這意味着，即便阿裏巴巴股票的所有權不再屬于馬雲，但馬雲依然保留其對阿裏巴巴的控制權 / 決策權（按照阿裏合夥人制度約定行事），馬雲成功将所持阿裏巴巴股票的所有權和受益權分開來，以此隔離其個人和家族财富的風險，符合 "VISTA" 信托架構。
馬雲本次減持阿裏套現并非首次。2017 年，胡潤研究院發布的年度套現企業家 30 強榜單顯示，馬雲家族通過減持阿裏部分股權套現 45 億元，排名第五。2018 年，胡潤研究院數據顯示，馬雲家族套現 110 億元位列 "2018 胡潤套現企業家 30 強 " 榜首。2019 年該榜單顯示，馬雲家族通過減持阿裏部分股權，套現 40 億元。阿裏 2020 财年（2019 年 4 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日）年報顯示，馬雲的持股比例爲 4.8%。2019 年 10 月，馬雲卸任阿裏董事會主席，此後阿裏财報中不再披露馬雲持股情況。
對于馬雲套現的原因，上述某信托公司業務部門總經理表示，由于馬雲是委托人，因此馬雲家族信托減持阿裏巴巴的股票是其本人的意向。對于财務自由人士來說，一般減持套現的目的要麽是投資新産業，要麽是做慈善。
信托制度研究專家高傳捷告訴 21 世紀經濟報道記者，家族信托管理信托财産，不論套現或投資，不論私人使用或用于慈善，隻要符合信托文件，符合受益人利益，受托人都可根據信托文件合法操作。
" 秘密花園 " 隐現
談及馬雲的家族财富，家族信托隻是冰山一角。被稱爲頂級富豪的 " 秘密花園 " 的家族辦公室才是其财富核心，而馬雲的 " 秘密花園 "，據媒體報道是藍池資本（Blue Pool Capital）。
藍池資本成立于 2004 年，整個團隊共有 13 個人。其聯合創始人是亞曆山大 · 韋斯特（Alexander West），馬雲最信任的合作夥伴蔡崇信曾在号稱瑞典 " 影子财閥 " 的瓦倫伯格家族的投資公司 Investor AB 工作時，認識了亞曆山大。後來蔡将亞曆山大挖過來，組建了藍池資本；藍池資本的 CEO 是對沖基金 Citadel 前香港董事總經理奧利維 · 維斯伯格（Oliver Weisberg）。
據報道，中國内地一位風投人士稱：" 藍池是所有大亨中最大的家族辦公室。" 阿裏在美國公開上市後，藍池資本持有馬雲家族 400 億美元财富的一部分，以及蔡崇信 100 億美元财富的大部分。
本報記者登錄藍池資本官網發現，官網僅有公司 LOGO 和地圖及官方聯系方式，以及一行小字 " 藍池資本有限公司獲得香港證券及期貨事務監察委員會的許可，可進行第九類（資産管理）受監管的活動。" 此外無任何信息。根據官網信息，藍池資本位于中國香港特區銅鑼灣，公司 LOGO 是一葉白帆飄在一望無垠的深藍海水中，給人一種低調而神秘的感覺。
（藍池資本官網）
（藍池資本部分投資項目，來源：企查查）
企查查顯示，藍池資本共計參與 18 個投資項目，投資領域主要分布在金融、區塊鏈、文旅、遊戲、醫療技術等領域，多數項目位于中國香港及海外。其最新投資的項目爲中東版 " 花呗 " —— Tabby。
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本期編輯 黎雨桐 實習生 趙鳳鈴
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