文｜聞道 HearWay
2023 年 10 月，樂信走完了整整第 10 個年頭。
10 年間，從賣出第 1 部三星手機做起，樂信累計做到了萬億成交規模，營收長年維持在百億之上。
樂信的業務不僅包含分期購物商城分期樂、信用消費産品樂花卡以及電商平台買吖，還延伸到助力金融機構數字化轉型的雲犀科技，提供信用貸款服務的樂信普惠等産品。
但若要對樂信 10 年發展蓋棺定論，還要等待最後一環，那便是 2023 年業績報告。如此，才算真正收官。
根據日前披露的數據，2023 年樂信總營收 130 億元，同比增長 32.3%。歸母淨利潤 10.66 億元，同比增長 30.0%；調整後歸母淨利潤達到 14.85 億元，同比增長 40.4%。
乍看，樂信動辄 30% 的營收、利潤增速，無疑執行業牛耳。但細究起來，這份成績單卻有些水分。樂信的高增長，在一定程度上是由上年低基數造成的。2022 年，樂信營收利潤雙降：不僅營收也跌破百億，淨利潤更是大幅下滑了 64%。
當然這不是唯一，如 2022 年這般過山車，樂信 2020 年也經曆過一次。彼時樂信淨利潤降至 6 億元，同比下滑了 74%。
但單純的業績視角，不足以窺得這家企業全貌。要想真正看清樂信，還要基于政策監管，從更長遠、更宏大的行業視角探究其突圍之道。
01 逃避監管，發力助貸
2013 年 10 月，肖文傑在深圳大灣區創辦了分期樂。
分期樂的出現，創造一個小記錄。它是中國首家線上分期商城，甚至要早于 2014 年上線的京東白條，以及 2015 年開始運營阿裏花呗。
盡管起步早，但最初分期樂并沒有一炮走紅。直到 " 校園貸 " 出現，分期樂終于開始名揚天下。借助火熱的校園貸，分期樂迅速做大了業務體量，以此獲得了資方認可。京東、華晟資本、經緯中國，都曾對分期樂投出過慷慨之資。
但很快，" 裸照、騷擾、暴力催債 " 等弊端纏上了校園貸。2016 年，校園貸迎來強嚴管，行業急轉直下，分期樂也陷入輿論漩渦。
以此爲分水嶺，肖文傑帶領分期樂開啓了戰略轉型。2016 年 10 月，分期樂品牌升級爲樂信集團，逐漸跳出了分期貸款的業務範疇。一年後，在當時還算良好的資本環境中，樂信完成了上市。
2018 年初，在合作夥伴大會上，肖文傑抛出了一個不亞于上市的震撼消息：樂信不再做金融，隻做金融機構的合作夥伴。樂信業務模式，随之開始發生根本轉變。
依托已經形成的千萬量級用戶基礎，樂信一方面聚焦 C 端，完善分期購物商城分期樂，全場景信用消費産品樂花卡以及獨立電商平台買吖。另一方面，利用雲犀科技等産品，瞄準傳統金融機構變革需求，助力行業數字化轉型。
簡言之，樂信一手鏈接銀行等遲牌金融機構，助力機構放貸；一手利用自身技術與金融服務經驗，助力行業轉型。
在網貸、校園貸強監管臨身，市場出清前，樂信搖身一變成化作助貸機構，先人一步完成了合規性建設。
最終，樂信從金融生意轉到流量生意，不斷豐富了自身的商業生态。在一衆網貸平台還在爲如何活下去掙紮時，肖文傑已經開始籌謀打造樂信的下一個增長引擎。
02 新技術，新驅動
不做金融的樂信打開了新天地，但此時整個互聯網環境已然大不如前。
從流量時代邁入存量時代，行業競争加劇；經濟下行，在 C 端抑制消費需求，在 B 引發資産質量下滑，推高了整個行業的壞賬率。這就造成了金融服務提供商，在獲客與風控方面，面臨雙重壓力。
依靠技術，實施精細化運營管理，成爲整個行業亟需直面并解決的課題。技術，正成爲撬動企業增長的最大變量。
行業浸淫多年的肖文傑，有着更務實、具體、系統化的認知與思考。他曾表示：想要擁抱未來的 AI 驅動，首先必須要做到數據驅動，紮實從底層開始做好數據治理，再到模型及量化分析工具的建設，系統化工具的建設，把整個經營體系都轉變成基于量化和數據驅動。
但說起來容易，做起來難。早年重金融的樂信，屬于典型業務驅動型，數據跟着業務跑，技術也隻是爲業務而服務。
要想從業務驅動升級爲數據乃至技術驅動，首先要解決人的問題，肖文傑開始爲樂信物色新的技術操盤手。陸勇，成功走進了肖文傑的視野。
在 2021 年加入樂信前，陸勇已經有十多年的海外工作經驗。他曾在微軟總部擔任軟件工程師，一幹就是 10 年；此後他又入職 Facebook，擔任過高級軟件工程師。回國後，陸勇轉戰新浪微博、平安人壽等知名企業，并任平安人壽首席技術官。
履新樂信後，肖文傑給了陸勇一個天大的苦差事：對樂信跑了 8 年的技術系統進行全面升級。之所以說這是份苦差，在于要進行技術升級，必須優先進行數字化治理。但理清數據之間的關系、數字背後的意義，思考數據如何産生，繼而利用數據與算法計算新結果 ...... 是一個浩瀚複雜的工程。
數字化治理後，陸勇又爲樂信打造了以數據驅動的全新技術體系。比如，他帶領技術團隊研發了 " 黎曼 ( Riemann ) 異動歸因系統 "，爲樂信風控按了一個 " 高科技穩定器 "。
2022 年，陸勇将樂信放貸前、中、後策略模型集群化，以實現全局最優解。2023 年，随着大模型走火，陸勇又開始着手 LexinGPT，催動樂信 AI 技術向智能 2.0 邁進。
最終，陸勇加速了樂信技術體系的系統化、智能化建設，搭建了 AI 在業務流程中全鏈條應用。
通過數據治理與 AI 技術創新，樂信期望在獲客、風控、貸後等全流程精細化運營，提升效率、降低成本。比如，LexinGPT 的出現，便可以在客服、電銷、私域運營和催收機器人方面提升運營效率。未來，樂信還計劃用大模型改造樂信的每一個經營環節。
盡管有了巨大升級，但從現實數據看，技術并沒有真正解決樂信的困局。技術的成功，并沒有充分反饋在樂信經營層面。
03 業績反彈，但成本控制乏力
在陸勇進入樂信的第二個年頭（2022 年），樂信業績出現了大幅下滑。
2022 年，樂信營收利潤雙降：淨利潤下滑 64% 至 8.3 億，營收也跌破百億大關。一時，樂信的增長問題與經營問題同時顯現。
從增長視角看，2022 年整個助貸行業都面臨一定的下行壓力。但諸如信也科技、奇富科技等頭部平台都頂住了壓力，前者營收更是逆勢實現了兩位數增長。
相比，樂信助貸收入有了大幅下滑。具體來看，2022 年樂信信用導向的 " 貸款便利和服務費 " 實現 249 億元，同比下滑 44%；受此影響，樂信當年信貸便利化服務收入降至 59.6 億，同比下滑 14%。
營收下滑外，樂信 2022 年總運營成本提升 68.3 億元，同比大增 21%，這又間接造成了利潤大幅下滑。
2023 年，是樂信的十年收官之戰，也是樂信最不能輸的一戰。
這一年，樂信營收觸底反彈爲 130 億元，爲近 5 年之最。其中，信貸便利化服務收入同比大增 62.1% 至 97 億元；而技術賦權服務收入 16.4 億元，同比下降 11.1%；分期付款電子商務平台服務收入爲 17.5 億元，同比下滑 14.9%。
但在經曆了前三季度高增長後，樂信第四季度增速也在放緩。具體看，2023 年前三個季度樂信營收增速依次爲 74.2%、26.7%、42.2%，但 Q4 增速回落至 15%。數據顯示，Q4 營收下滑主要因電子商務平台服務收入下降 47.2% 所緻，整體看樂信助貸業務全年增長強勁、可圈可點。
與營收相比，樂信在淨利潤方面的表現成色不足。盡管 2013 年樂信淨利潤同比增長近 30% 至 10.7 億元，但這隻比 2022 年利潤絕對額增長了不足 2.5 億元。此外，2023 年樂信整體利潤還不足 2021 年淨利潤的 50%。
相較 2022 年，2023 年樂信營收絕對額增長了近 32 億元，但淨利潤利潤隻多了 2.5 億元。
歸根到底，問題還出在成本控制上。2023 年樂信經營成本高達 85.4 億元，爲近 5 年之最，同比增長了 25%。
具體看，2023 年樂信銷售成本、資金成本同比變化并不顯著。甚至，新增授信用戶、新增活躍用戶單人獲客成本還有所下滑。
但隻在 " 或有擔保負債準備金 " 一項，2023 年樂信便支付了 32 億元，同比大增 118%。根據财報的解釋推斷，樂信支付這大筆準備金主要是由于金融機構發放表外貸款增加，而這些表外貸款表現不好，對此公司按照 ASC 460 規則進行了處理。
除了成本精細化控制不足外，樂信在風控領域也面臨一定壓力。
數據顯示，樂信 90 天以上逾期率從三季度的 2.67% 上升至四季度的 2.9%。橫向來看，樂信這一數據要高于同行的奇富科技以及信也科技。
對于 2023 年财報，盡管肖文傑不乏溢美之詞：" 在過去的一年裏，樂信在各業務領域的運營能力顯著提升，這得益于其對核心戰略的堅定關注，包括加強風險管理、瞄準更高質量的客戶群、優化運營、實施具有成本效益的舉措 ......"
但顯然，樂信對于解決成本端與風控端的精細化管理問題，已然迫在眉睫。
04 結語
聚焦風控，樂信肖文傑開啓了新一輪招兵買馬。這次，他挖到了螞蟻消金原副總經理、首席風險官喬占穩。
2023 年 12 月，喬占穩加入樂信任首席風險官。對于喬占穩的加入，樂信期望甚高，肖文傑更是宣布，" 對風險團隊進行全面升級。
信息顯示，喬占穩在行業知名金融科技平台工作十多年，有着豐富的信貸風控經驗，管理過數萬億量級的資産。螞蟻消金，是最好的背書。
喬占穩加入的時機，正值樂信 10 年收官，更是樂信精細化運營更進一步的開始。
但樂信的優勢在于戰略更聚焦、落地執行快。無論是從金融轉助貸，從業務驅動轉向技術驅動，還是依托 AI 技術進行精細化運營，肖文傑的每一個戰略選擇都異常果斷與堅決。
面對未來 10 年更慘烈的行業搏殺，肖文傑又開始了新征程。
