經濟觀察報 記者 濮振宇 背靠吉利的汽車智能技術初創公司億咖通，借助上市徹底實現了融資層面的 " 斷奶 "。
近日，億咖通與美國 SPAC 公司 Cova Acquisition Corp.（以下簡稱 "COVA"）二者間的合并上市交易完成，億咖通登陸美國納斯達克，成為了首家登陸美股的中國汽車智能化初創企業。
2017 年成立的億咖通，如今已為 12 個汽車品牌提供了技術解決方案，營收規模跻身國内同類供應商前十。過去 3 年，全球範圍内已有 370 萬輛汽車應用了億咖通的技術解決方案。
雖然業務發展迅速，但億咖通尚未實現盈利。根據招股書，億咖通希望通過海外擴張來推進收入在 2022-2024 年保持快速增長，并在 2024 年實現調整後息稅折舊攤銷前利潤轉正。
如果想要順利推進業務擴張，億咖通還需要思考另一個關鍵問題——如何加快跳出吉利體系？
此前，億咖通客戶基本都是吉利直接控制或者參與投資的汽車品牌，但未來，億咖通還需要學會如何在吉利體系外找尋更多新客戶，再度完成業務層面的 " 斷奶 "。
計劃兩年時間利潤轉正
與傳統 IPO 上市模式相比，SPAC 上市模式具有門檻低、速度快、時間确定、費用少等優勢。傳統 IPO 上市需要耗費 1-2 年時間，億咖通此次通過 SPAC 模式上市隻花了半年左右時間。
在智能電動産業鍊，不少初創公司都選擇了 SPAC 上市模式，包括賈躍亭的 Faraday Future 以及美國造車新勢力 Lucid，它們的共同點是尚未盈利卻又渴求資金。
根據 2022 年 5 月億咖通與 COVA 簽署的合并協議，億咖通股權價值為 34 億美元，獲得包括 COVA 以信托形式持有的 3 億美元現金、來自戰略投資者的 4500 萬美元額外融資。
據了解，億咖通此次上市所得資金将用于加速技術研發和新産品推出、支持戰略收購或投資，并進一步拓展國際市場業務。
對于億咖通而言，此次合并上市所獲得的資金，能極大緩解企業資金壓力。數據顯示，截至 2022 年 9 月 30 日，億咖通的現金和限制性現金僅剩 2.81 億元，與 2021 年底時的 9.01 億元相比，減少了 68.8%。
與此同時，億咖通進行債務融資的空間已經所剩無幾。數據顯示，億咖通近兩年的資産負債率一直高于 90%，截至 2022 年 9 月 30 日，億咖通未經審計的總資産、負債總額分别為 34.33 億元、33.89 億元，資産負債率超過 98%。
高支出與高負債并非偶然。與一般聚焦單一領域的汽車智能技術企業不同，億咖通業務範圍非常廣，涵蓋數字智能座艙、中央計算平台、車載芯片模組解決方案、核心操作系統等多個領域，而這些領域每一個都堪稱 " 燒錢 "。
數據顯示，從 2020 年到 2021 年，億咖通用于投資活動的淨現金增加了 13.003 億元，億咖通稱這筆錢主要用于多項戰略投資，包括對 Zenseact 的自動駕駛軟件開發和 HaleyTek AB 的操作系統投資。2022 年 1-6 月，億咖通用于投資活動的淨現金為 1.756 億元。
最近兩年，億咖通的虧損呈現逐漸縮小的态勢。2022 前三季度，億咖通淨虧損約 8.02 億元，同比收窄 14.8%。億咖通方面預計，2024 年調整後息稅折舊攤銷前利潤将轉正，達到 3100 萬美元。
借新股東推進海外布局
盡管億咖通業務範圍非常廣，但收入主要來自于汽車計算平台（車載信息娛樂系統、數字智能座艙等）。2022 年 1-6 月，億咖通總收入為 13.12 億元，其中汽車計算平台産品銷售以及設計和開發服務收入合計達到 8.49 億元，占比接近三分之二。
汽車智能化是一個極為講求規模效應的賽道。2022 年 1-9 月，億咖通總收入為 20.3 億元，在國内同類供應商中位居前列。億咖通預計 2022-2024 年總收入将分别達到 5.39 億美元（約 37.5 億元人民币）、7.97 億美元（約 55.49 億元人民币）、13.17 億美元（約 91.7 億元人民币）。
如何支撐公司業務持續增長？" 億咖通一定要努力走向全球。因為我們是一個 B2B 的公司，B2B 的公司裡面最重要的是客戶。如果你的客戶都不是全世界前五或前十，那你也很難保證能夠長期在這個賽道裡領先。" 億咖通董事長沈子瑜稱。
資料顯示，億咖通的海外擴張數年前就已開始。2019 年 6 月，億咖通與寶騰汽車及馬來西亞 ALTEL 公司簽約，成立三方技術合資企業，幫助寶騰汽車提升智能出行體驗，以此挖掘東盟市場的潛力。2021 年 3 月，億咖通與沃爾沃汽車成立了一家合資企業 HaleyTek，以開發一種操作系統來增強數字座艙産品。
從收入來看，億咖通的海外業務仍處于起步階段。在 2020 年及 2021 年，億咖通 97.8%、97.1% 的收入來自中國，而 2021 年在英國、瑞典兩國雖然已産生了收入，但占比分别均隻有 0.94%、0.02%。
2022 年底，全新 smart 精靈 #1 開始正式向歐洲用戶進行交付。據了解，全新 smart 精靈 #1 搭載了由億咖通為打造的智能座艙系統，這被億咖通稱為其出海戰略的關鍵一步。
而億咖通此次上市，除募資之外的另一目的就是加速國際擴張。資料顯示，COVA 由美國 Crescent Cove Advisors 設立，而 Crescent Cove Advisors 投資了觸覺手套供應商 HaptX、激光雷達供應商 Luminar 等不少國際科技企業。
以 COVA 為跳闆，億咖通此次上市引入了 Luminar 作為公司新股東，雙方在 2022 年 7 月宣布在車規級技術方面展開合作。Luminar 是全球市值排名第一的激光雷達獨角獸企業，其技術在歐洲市場擁有較高的認可度。
從依靠到走出吉利體系
自成立以來，億咖通的整車企業客戶大部分都來自于吉利體系，既包括吉利直接控制的汽車品牌，如吉利、沃爾沃、路特斯、極氪，也包括吉利參與投資的汽車品牌，如寶騰、smart 等。
數據顯示，截至 2020 年和 2021 年以及 2022 年 1-6 月，億咖通對吉利控股及其子公司的銷售額（不包括億咖通向第三方客戶銷售 SoC 核心模塊或軟件許可證，然後将其集成到其信息娛樂和駕駛艙産品中，并由此類第三方客戶出售給吉利控股及其子公司）占公司總收入的比重一直高于七成。
作為一家獨立運營的企業，億咖通并不排斥為吉利體系之外的其他車企提供服務。相反，億咖通的理想商業模式包括四個方面，其中一個方面就是給其他主機廠提供軟件服務并收費。
而億咖通一直面臨的一個現實挑戰是，吉利是中國産銷規模排名前列的汽車巨頭，被很多車企視為競争對手。因此，億咖通的外供之路被認為容易引發其他車企的顧慮。
值得注意的是，為了打消車企顧慮，億咖通在 2022 年采用了合資的方式，成功綁定了吉利體系之外的一汽集團。
2018 年，億咖通與安謀中國合資成立芯擎科技。2021 年，芯擎科技推出了首款國産車規級 7nm 智能座艙芯片 " 龍鷹一号 "。2022 年 4 月，芯擎科技引入一汽股權投資（天津）有限公司作為公司新股東，并與一汽集團簽訂了訂購協議。
億咖通的外供之路并不限于直接為車企供貨。2019 年起，億咖通開始以二級供應商的身份，把芯片和軟件服務打包，以授權方式幫助其他一級供應商研發智能座艙産品。
根據計劃，尋找新客戶将是億咖通上市後的重要目标。億咖通方面預計，到 2023 年與吉利無關的第三方品牌将占億咖通整體合作對象的四分之一。
在汽車行業分析師白毅陽看來，億咖通外供之路能否順利推進，根本上還是要看自身技術實力。隻要技術具有足夠吸引力，即便其他車企有所顧慮，也仍然會希望億咖通合作。
