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文 | 醫曜
10 月份的《寒冬之下 , 内資正悄然成爲港股醫藥公司的投資基石》中，我們曾提出：内地投資者或将在港股醫藥公司股價走勢中扮演更重要的角色。
如今到了年終歲尾，内資對于港股醫藥公司的布局力度進一步增強。根據數據統計，整個 2023 年内資在港股醫藥公司的持股占比平均提升了 4.48 個百分點，平均持倉約 15.5%。尤其是股價跌幅較深、質地好的優質公司更是獲得了大量内資的青睐。
經過連續兩年的下跌，港股醫藥公司整體估值處于曆史底部，下跌動能有限。結合近期 A 股低迷的走低，處于估值曆史低位的港股醫藥公司已然成爲内資新的避風港。
暴風雨來臨之前，空氣中總是極爲甯靜。内資持續注入是一個重要的信号，相信随着國際金融環境的轉暖，港股醫藥公司們正在逐漸走出價值窪地。
01 南水流向
在全面複盤了百餘家港股通醫藥标的後，我們整理出了 2023 年港股通南向資金持股占比提升速度最快的 20 家醫藥公司。
具體來看，康龍化成、泰格藥業、康諾亞、康希諾生物、榮昌生物、春立醫療、騰盛博藥、啓明醫療、綠葉制藥、雲頂新耀、固生堂、加科思、瑞爾集團、昭衍新藥、康甯傑瑞制藥、康方生物、賽生藥業、亞盛醫藥、基石藥業、複旦張江爲内資占比提升最快的 20 家公司。
圖：内資持股占比提升最快的 20 家港股醫藥公司，來源：錦緞研究院
縱觀這 20 家公司，不再聚焦于傳統腫瘤領域，而是更加多元化。既有康龍化成、泰格醫藥這樣跌幅較深的 CXO 公司，也有布局自免的康諾亞、抗病毒的康希諾、神經領域的綠葉制藥、醫藥連鎖的固生堂和瑞爾集團。這其中，增持百分比超過 10% 的公司有 16 家，增持百分比超 20% 的公司有 4 家。
在 A 股持續萎靡的情況下，内資大幅加倉估值更低的港股醫藥公司，意味着港股醫藥公司的價值終于得到資本認可，整個市場止跌勢頭明顯。
02 耀眼新星
2023 年中，港股通中湧入了不少新的标的，多以剛上市的新股爲主。
按照内資持股比例排序，巨子生物、3D MEDICINES、智雲健康、健世科技、藥師幫、艾美疫苗、叮當健康、微創腦溢血、思派健康、梅斯健康爲内資占比前十的公司。
圖：内資持股比例最高的 10 家新興公司，來源：錦緞研究院
巨子生物作爲重組膠原蛋白新貴，收獲了南向資金最多的關注，其内資占比高達 14.83%。此外，今年閃崩的 3D MEDICINES 和一上市就大跌的智雲健康也分别獲得了内資 8.96% 和 6.35% 的持倉。
如果說第一批港股通标的以做創新藥的核心醫藥公司爲主，那麽 2023 年進入港股通的标的範疇則明顯增加了對于醫藥 SaaS 類公司的覆蓋。
03 秋風蕭瑟
盡管整個香港醫藥公司基本都處于内資流入狀态，但這其中依然有少數公司出現南向資金的持續流出。按照此前的統計标準，我們盤點出了南向資金流出百分比最高的 15 家公司。
維亞生物、三葉草生物、海吉亞醫療、昊海生物科技、和鉑醫藥、中國中藥、東陽光藥、藥明巨諾、同仁堂科技、平安好醫生、德琪醫藥、嘉和生物、錦欣生殖、神威藥業、四環醫藥上榜。
圖：内資持股比例下降最多的 15 家醫藥公司，來源：錦緞研究院
這 15 家公司中，不乏許多曾經的明星公司，如玻尿酸巨頭昊海生物科技、創新藥平台公司和鉑醫藥、CAR-T 龍頭藥明巨諾、互聯網醫療巨頭平安好醫生、輔助生殖之王錦欣生殖等。醫藥投資極爲敏感，如果企業能夠順應潮流，市場會把你的優勢放的很大；但如果布局了錯誤的方向，那麽市場也會很快進行懲罰。
基于此，醫藥投資不僅需要聚焦管線價值、研發能力，更要關注企業的戰略方向與執行能力。醫藥企業如果不能始終保持領先身位，那麽就會有逐漸被市場忽略的風險。
04 誰是内資避風港？
經過 2023 年南向資金的持續流入，内資已經成爲一大批港股醫藥公司的核心支柱，同時優質的港股醫藥公司也成爲内資避風港。
康龍化成、榮昌生物、山東新華制藥、白雲山、複星醫藥、綠葉制藥、亞盛醫藥、固生堂、開拓藥業、博盛騰藥、康希諾生物、泰格醫藥、君實生物、春立醫療、雲頂新耀、海普瑞、康方生物、錦欣生殖、海吉亞醫療、康諾亞、昭衍新藥、啓明醫療、昊海生物科技、康甯傑瑞制藥爲内資持股比例最高的 24 家公司。
圖：内資持股比例最高的 24 家醫藥公司，來源：錦緞研究院
内資在這 24 家公司的持股比例均超過 26%，且有 5 家公司持股比例超過 40%，已經對股價起到了足夠強的影響力。曾幾何時，外資是港股醫藥公司的核心主力，而内資則被認爲是邊緣化的存在。也正是因爲外資過去占比太高，才導緻港股醫藥公司股價在美國加息周期中受到了嚴重的影響，造成了長達兩年的持續大跌。
繁華散盡，方顯真情。外資流入造成恐慌大跌，内資入場鑄就市場底部，一進一退之間，内資逐漸成爲港股醫藥公司的重要推手。尤其是那些具備先進技術，擁有核心競争力的公司，更是得到了内資的重點關注。
當内資扮演的角色越來越重要，市場權重也在悄然生變，誰能更好的向内資傳遞價值，誰能更接地氣的與投資者交流，誰就能成爲下一階段港股醫藥公司的扛鼎之人，而無法說服國内投資者的公司則可能淪落爲邊緣玩家。
内資幫港股醫藥公司築底，港股醫藥公司則充當内資避風港，兩者相輔相成，互相成就。
