财聯社 8 月 22 日訊（編輯 潇湘）也許不必等到鮑威爾本周五登台講話，市場交易員在隔夜已經對美聯儲 9 月議息會議上的 " 處境 "，有了一個清晰的認識。
周三，從兩年期至 30 年期的美債收益率均進一步下探至了兩周低點，與此同時利率掉期市場對美聯儲年内降息幅度的預期押注，則重新來到了 100 個基點以上。這一系列行情和預期變動隻因爲兩件事：美國非農數據遭遇了十五年來最大規模的年度下修，而美聯儲紀要則釋放了明确的鴿派信号。
美國勞工統計局周三宣布，在截至 2024 年 3 月的 12 個月内，非農就業數據初步下修 81.8 萬人。此前公布的非農數據顯示，涉及調整的報告期内總共新增 290 萬個就業崗位，平均下來每個月 24.2 萬人。扣掉 81.8 萬人後，月平均增速将下降至 17.4 萬人。
上述最新的修正數據表明，美國勞動力市場開始放緩的時間其實比人們最初預想的要早得多。而事實上，直到本月初，許多市場人士和經濟學家才後知後覺地開始對 7 月糟糕的非農就業報告感到擔憂。
非農的基準修訂每年都會進行，但今年市場和美聯儲觀察人士特别關注這一修訂數據的表現，以尋找任何表明勞動力市場降溫速度可能比最初報告的更快的迹象。而如果上述數字在明年 2 月份的最終修正版本中未再有過多變化，那麽這也将确定成爲自 2009 年 3 月減少 90.2 萬個就業崗位以來最大的下調幅度。
一些經濟學家表示，最初公布的非農就業數據可能因很多因素而誇大，包括對企業創建和關閉的調整以及未獲準移民員工的計入方式等。
Ned Davis Research 首席全球宏觀策略師 Joe Kalish 表示，"看來，緊縮貨币政策的影響比美聯儲最初想象的要大——緊縮貨币政策确實減緩了經濟，确實減緩了創造就業的速度，這應該讓美聯儲能夠開始行動，即使經濟并未陷入衰退，他們也應該會在 9 月開始降息。"
不難預見到的是，周三的數據将有助于美聯儲主席鮑威爾在他周五于傑克遜霍爾年度研讨會上發表講話前，對勞動力市場狀況做出一個更爲合理的最新評估。鑒于美國通脹目前已經從疫情時的高峰回落，美聯儲決策層最近已開始将注意力轉向了其雙重使命中的就業面。
除了最新的非農修訂數據外，北京時間周四淩晨出爐的美聯儲紀要也釋放了充分的鴿派信号。紀要表明，在 7 月議息會議上，一些美聯儲官員其實就已支持在當次會議上降息。
紀要顯示，" 一些與會者認爲，失業率升高以及近期在降通脹方面取得的進展，爲本次會議降息 25 基點提供了合理的理由，或者說他們本來可能對降息投贊成票。絕大多數人表示，如果經濟數據繼續符合預期，那麽在下次會議上放寬貨币政策可能是合适的 "。
紀要還指出，" 大多數與會者指出就業目标面臨的風險增加，與此同時，許多與會者稱通脹目标面臨的風險降低。一些與會者提到，勞動力市場的進一步逐步疲軟可能會演變成更嚴重的惡化。"
這番讨論表明，委員會已開始在勞動力市場方面轉向風險管理手段。事實上，在上個月美聯儲議息會議召開前，包括高盛首席經濟學家 Jan Hatzius、前美聯儲副主席 Alan Blinder 和前紐約聯儲主席 William Dudley 在内的知名專家便均已表示，美聯儲有理由在 7 月降息。
美聯儲主席鮑威爾在 7 月 31 日的會後新聞發布會上則稱，委員會希望等到對通脹向 2% 目标邁進有更大信心後再下調利率。
從利率市場的最新押注變動看，利率掉期市場隔夜對美聯儲年内降息幅度的定價達到了 106 個基點。同時預計在明年年底之前，美聯儲将累計降息 214 個基點。
利率期貨市場繼續完全消化了 9 月份降息的可能性。芝商所的美聯儲觀察工具顯示，交易員對降息 50 個基點的押注從周二的 29% 升至了 38%，降息 25 個基點的概率則從周二的 71% 降至了 29%。
" 我的總體感覺是，美聯儲可能希望在 9 月份降息 50 個基點，而非 25 個基點，因爲這将是首次降息，其可能會希望讓降息進程繼續下去，然後在 11 月份和 12 月再分别降息 25 個基點，"Curvature 證券公司董事總經理兼固定收益部門主管 Tom di Galoma 說道。
在各期限美債收益率方面，截止紐約時段尾盤，指标 10 年期美債收益率下跌 0.2 個基點報 3.808%，盤中曾跌至兩周低點 3.761%。美國 20 年期和 30 年期國債收益率也一度跌至兩周來的最低位。在利率曲線的前端，更能反映利率預期變動的兩年期收益率下跌 4.7 個基點報 3.945%。
美債收益率曲線繼續呈現牛陡——倒置程度減輕。兩年期和 10 年期收益率利差爲負 14 個基點，低于周二尾盤的負 18.1 個基點。
在美聯儲寬松周期之前，收益率曲線通常會出現牛市陡峭化，即短期利率跌幅大于長期利率，因人們認爲，曲線前端的利率已達到峰值，美聯儲的下一步行動将會是降息。
