給鳳來儀老師打 call
本質上，美元是靠美國政府的信用來充當世界貨币的。
考慮到無論歐元英鎊還是日元背後國家與美國的盟友關系，現在說去美元化隻能說還是一個願景。
但無論如何，有願景也是好的，也是值得國人不斷努力的。畢竟多了一種主要的儲備貨币，對世界貿易的穩定都是有好處的。
01
" 去美元化"市場傳聞不斷
最近，受世界局勢以及美聯儲的連續加息的波及，市場開始出現一些 " 去美元化 " 的傳聞和議論。特别是在科技狂人馬斯克對此也表達意見後，相關讨論就更多了。
馬斯克的說法，是回應一位美國财經作者的推文。
這位财經作者說：
" 從曆史上看，美元曾一直是國際投資者的避風港。在危機時期，資金經常被轉爲美元，投資者采取這種做法以在其他經濟體尋求規避風險。
但 2014 年出現了一個巨大的轉折點：俄羅斯和中國希望改變這種模式，他們不再希望在國際貿易和投資中依賴美元，這種趨勢被稱爲‘去美元化’ "。
她還在推文中貼出關于在 2014 年簽署的《中俄貨币互換協議》的報道。
這位名叫羅克 - 迪克特的财經作者還稱，" 現在，去美元化正在世界各地發生，（多國）央行去年購買黃金的節奏比 1987 年以來的任何一年都要快，這表明這些國家都希望用黃金而不是美元來支持自己的貨币 "。
針對這樣的說法，馬斯克做了他的評論：" 這是一個嚴重的問題。美國的政策過于強硬，使各國都想抛棄美元 "。馬斯克還補充稱，" 再加上（美國）政府開支過大，這迫使其他國家承受我們的很大一部分通貨膨脹 "。
看到馬斯克的評論，羅克 - 迪克特也補充稱，" 再加上銀行系統搖搖欲墜，以及（美國）現在的利率不可能在不造成更嚴重破壞的前提下再升高 "。
而差不多同時，中國和巴西之間簽署了一個協議，由巴西貿易和投資促進局宣布，協議顯示，今後中巴兩國在交易的時候可以使用本币，而無需通過美元結算。巴西促進局表示希望這樣做能降低成本，促進更大的貿易規模和投資規模。
中巴之間的這一協議，可以說是從操作層面印證了上邊關于 " 去美元化 " 的傳聞。
02
美元和世界秩序
聊完市場傳聞，下面聊聊美元的本質。
一戰中，歐洲列強損失慘重，不得不一邊靠着華爾街借款和投資穩定國内經濟，一邊償還戰争借款（美元），但這時候的美元還不足以變成世界貨币。
直到二戰打完，遠離戰火的美國本土成了世界工廠，美國也是首要戰勝國後，無論是政治上的安排——聯合國，還是經濟上的安排——國際貨币基金組織，都由美國主導，形成了二戰後的國際體系：雅爾塔——舊金山體系。
美元才真正成爲世界主要貨币，而且直接挂鈎黃金，在歐洲重建中發揮了一錘定音的作用。
随着和平到來，對美元的需求越來越大，美元和黃金挂鈎的機制無法繼續支撐，布雷頓森林體系宣告完結後，美元迎來他們的 " 信用美元 " 階段。盡管也有 " 石油美元 " 的說法，但本質上，美元是靠美國政府的信用來充當世界貨币的。
從另外一個角度說，美國主導的戰後秩序就是美元秩序，美元秩序就是美國主導的戰後秩序。美元通過逆差和投資的方式，向美元區輸出秩序。
當然，冷戰時期美元并沒有覆蓋到全球範圍，至少前蘇聯也打造了一套以盧布爲核心的，包含了前蘇聯和東歐等國的世界級政治和經濟秩序。
直到 1990 年代蘇東解體，幾乎所有的前華約國家，都主動或被動的加入到美元體系中來——即使俄羅斯賣油，也是以美元計價并結算的。
中國在 1990 年代，實際上也進入了這個秩序體系，特别在加入 wto 後，以中國人的勤奮和聰明，徹底完成了工業化，成爲世界第二大經濟體，同時也是新的世界工廠。
也就是說，中國充當世界生産者，而美國充當世界市場。大緻的世界經濟模型就是這樣。
但這種模型的問題在于，美元充當世界貨币有一個深刻的悖論，即經濟學上所謂的特裏芬難題。
特裏芬難題來源于 1960 年美國經濟學家羅伯特 · 特裏芬的《黃金與美元危機——自由兌換的未來》。
是指 " 由于美元與黃金挂鈎，而其他國家的貨币與美元挂鈎，美元雖然取得了國際核心貨币的地位，但是各國爲了發展國際貿易，必須用美元作爲結算與儲備貨币，這樣就會導緻流出美國的貨币在海外不斷沉澱，對美國國際收支來說就會發生長期逆差。
而美元作爲國際貨币核心的前提是必須保持美元币值穩定，這又要求美國必須是一個國際貿易收支長期順差國。
這兩個要求互相矛盾，因此是一個悖論。
也就是說美國做爲最終市場的本身，就會導緻美元的信用下降；而中國做爲世界工廠，也必然有将自己的貨币輸出到全球的内在需求，否則就要不斷地忍受美元鑄币稅的盤剝。
翻譯成大白話就是，美元有收縮的需求，而人民币有擴張的需求。
03
世界需要新秩序
二戰後的聯合國安理會安排，實際上就是大國協調機制，保障大國間不會發生直接沖突。但這個舊秩序，也在正在發生的俄烏沖突中搖搖欲墜。
也就是說，舊秩序已經瀕臨瓦解，而新秩序尚未建立，在這個當口，正是新舊轉換期。于是象征舊秩序的美元，受到挑戰也是順理成章。
特别這兩年，美元結束了量化寬松，開始進入加息期，盤點下去年美元加息的曆程：
自 2022 年 3 月份以來，美國聯邦儲備委員會已經加息 8 次，累計加息 450 個基點。2022 年 3 月 16 日，美聯儲宣布上調聯邦基金利率目标區間 25 個基點到 0.25% 至 0.5% 之間。這是美聯儲 2018 年 12 月以來首次加息。
2022 年 5 月 4 日，美聯儲宣布加息 50 個基點，将聯邦基金利率目标區間上調到 0.75% 至 1% 之間。這是自 2000 年以來加息幅度首次達到 50 個基點，顯示美聯儲收緊貨币政策的緊迫性。
2022 年 6 月 15 日，美聯儲宣布加息 75 個基點，将聯邦基金利率目标區間上調到 1.5% 至 1.75% 之間。這是美聯儲自 1994 年以來單次最大幅度的加息，顯示出控制通貨膨脹的緊迫性。
2022 年 7 月 27 日，美聯儲宣布加息 75 個基點，将聯邦基金利率目标區間上調到 2.25% 至 2.5% 之間。這是美聯儲 2022 年連續第二次加息 75 個基點。
2022 年 9 月 21 日，美聯儲宣布将聯邦基金利率目标區間上調 75 個基點到 3% 至 3.25% 之間。這是美聯儲 2022 年連續第三次加息 75 個基點。
2022 年 11 月 2 日，美聯儲宣布将聯邦基金利率目标區間上調 75 個基點到 3.75% 至 4% 之間。這是美聯儲 2022 年連續第四次加息 75 個基點。
2022 年 12 月 14 日，美聯儲宣布上調聯邦基金利率目标區間 50 個基點到 4.25% 至 4.50% 之間。
到了 2023，加息未停。哪怕在美國矽谷銀行都因爲美元短缺破産後，美聯儲還堅決了加息 25 個基點。美聯儲這種做法倒是回應了市場關切，因爲一旦流露出懼怕加息的信号，市場反而會陷入更大的恐慌。
但不得不說如此一來，美元将更難獲得，這便是這一輪 " 去美元化 " 的直接動因。
然而至少短期内，還看不到任何貨币有取代美元的可能。這是因爲，美元作爲世界主要貨币，流通性極強。
下圖是 2000 到 2021 年世界主要儲備貨币走勢圖：
從這張圖可以看到，人民币略有擴張，歐元和美元略有收縮，pound 保持不變，而日元也略有放大到迹象。
考慮到無論歐元英鎊還是日元，其背後國家與美國的盟友關系，隻能說 " 去美元化 " 現在還是一個願景，而并非已經發生的事實。
但無論如何，有願景也是好的，也是值得國人不斷努力的。畢竟多了一種主要的儲備貨币，對世界貿易的穩定都是有好處的。
更何況，多了一種主要儲備貨币，也就等于多了一個兜底的貸款人，我想世界上不少國家，還是需要這樣的貸款人的。
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