作者：周源 / 華爾街見聞
北京時間 8 月 29 日，英偉達（NVDA）盤前從下跌 4.55%，收窄至跌幅 1.85%，盤中報約 123.36 美元。
英偉達在北京時間 8 月 29 日淩晨公布該公司優異的 2024 年第二季度業績。但财報發布後，英偉達股價極速跳水，跌幅一度高達 8%+，收盤後下跌 2.1% 至 125.61 美元 / 股。
英偉達二季度财報業績看上去非常靓麗：2024 年第二财季，英偉達實現營收 300 億美元，同比增長 122%，遠高于分析師預期的 288.6 億美元；第二财季淨利潤 165.99 億美元，同比增長 168%，也同樣高于分析師預期的 146.4 億美元。
其中，數據中心業務（IDC）業務營收更爲奪目，高達 263 億美元，同比增長 154%，更是大幅超越分析師預期的 250.8 億美元。
英偉達管理層預計，其第三季度營運收入同比增長 80% 至 325 億美元，高于此前分析師的平均預測值 319 億美元，但低于峰值預測值 379 億美元。
這被認爲是造成英偉達發布如此優秀今年第二财季報告後，股價反而大幅跳水的主要原因。
對一個優等生而言，即使未來仍能保持良好的業績增速表現，但若與最瘋狂的預期相比，因爲保持相對的客觀理性而導緻無法達成，那麽股價也可能走向反面。
華爾街并不一邊倒，仍有很多分析師對英偉達持有樂觀看法。這些分析師表示，AI 需求并未減弱，而英偉達強大的産品線，預計仍能支撐其未來收益。
當前英偉達性能最強的産品當屬 Blackwell 系列 AI 加速卡。此前，市場有消息稱，這款加速卡因代工的台積電封裝産能不足，加上英偉達本身有一些技術問題，将推遲這款産品的上市時間。
此次，英偉達在财報電話會議上承認确實遇到一些問題，目前正在做改進以提高生産良率。但英偉達 CEO 黃仁勳表示，Blackwell 系列芯片無需進行 " 功能性變更 "，預計将在第四季度開始量産并向客戶發貨。這與華爾街見聞此前獲取的有關這款加速卡量産問題有所緩解的信息一緻。
黃仁勳在财報電話會議上透露，市場對 Blackwell 産品的需求 " 令人難以置信 "，預估第四财季 Blackwell 收入将達到數十億美元。
應該說，Blackwell 量産進展不及預期，很可能也不是英偉達這次股價下滑的主因。還有一個可能的原因是，市場有觀點（或擔心）認爲，英偉達太過依賴有限的幾個大客戶，比如谷歌、微軟和 Meta 等，若這些客戶資本支出收縮，那麽英偉達從他們那高達 40% 的營收，必然受到重大影響。
但這種擔心，至少在目前看，并沒有事實根據。
今年上半年，包括微軟、亞馬遜、Meta 和谷歌母公司 Alphabet 在内的全球科技頂級公司，仍然在大幅提高資本支出，用以增加對數據中心等人工智能基礎設施的投資，總額高達 1060 億美元。
同時，這種投資力度并非終點，未來仍将繼續保持。這些巨頭曾公開表示，在未來 18 個月內，對 IDC 的基礎設施的 AI 投資力度，仍會進一步提升。
比如，Meta 預計 2024 年的資本支出約爲 370 億 -400 億美元，遠超 2023 年該公司 281 億美元的規模。Meta 公司主要資本支出，大部分都用于對 AI 基礎設施的投資。
微軟在 2024 年的資本支出達 557 億美元，比上一年增長 75% 。這一數字約占微軟全年收入的 23%，而過去 5 年的平均比例僅爲 14% 。
2024 年第二季度，微軟資本支出爲 190 億美元，同比增長 78%。這筆巨資，絕大部分與雲和 AI 業務相關，其中大約一半用于建設和租賃數據中心。
微軟 CEO 納德拉在财報電話會議上表示，他們捕捉到了 " 需求信号 " 以證明這些投資的合理性。納德拉指出，Azure 等智能雲的容量目前滿足不了需求，因此新的财年公司資本支出還會逐季增加。
谷歌 2024 年第二季度的資本支出爲 131.9 億美元，環比增長 10%，同比增長高達 91.3%。
谷歌預計，2024 全年每個季度的資本支出将大緻保持在或高于第一季度的水平，即大約 120 億美元。盡管面臨市場對谷歌未來利潤率承壓的擔憂，谷歌仍計劃在未來繼續加大在 AI 基礎設施上的資本開支，顯示出對 AI 技術發展的重視和長期投資計劃。
目前英偉達現有産品的市場反饋也看不出隐患，黃仁勳表示，作爲人工智能革命的一部分，今年隻是一個開始。英偉達主要産品在市場上依然供不應求，Hopper 系列産品（H100、H200）需求強勁将繼續增長，Blackwell 系列産品（B200）的需求 " 将在此基礎上進一步發展 "。
天風國際分析師郭明錤認爲，英偉達股價表現不代表未來數月股價趨勢，"Blackwell 将在第四财季貢獻收入，有助厘清投資者對 GB200 出貨遞延的顧慮，利好未來數月股價趨勢 "。
要說英偉達此次财報有哪項指标不夠漂亮，那麽可能是毛利率。英偉達 2024 年第二财季調整後的毛利率爲 75.7%，僅比分析師預期的 75.5% 高了 0.2 個百分點。但英偉達 CFO Colette Kress 并不認爲這是個問題，Colette Kress 稱，" 公司處于整體利潤率達到約 75% 的正軌之上 "。
