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藍鲸财經記者 李明昊
9 月 13 日，上交所官網公告顯示，上海益諾思生物技術股份有限公司科創闆首發申請獲上市委會議通過。
益諾思是一家以提供生物醫藥非臨床研究服務爲主的綜合研發服務 ( CRO ) 企業。公司本次計劃募集資金 16.02 億元，募集資金将投資于益諾思總部及創新轉化中心項目、高品質非臨床創新藥物綜合評價平台擴建項目、補充流動資金等。
招股書顯示，國藥集團直接持有益諾思 5.89% 股份，同時國藥集團通過其下屬全資子公司醫工總院和國藥投資間接持有 37.51% 股份，合計持有公司 43.4% 的股份，爲公司實際控制人。
業績背後的隐憂
2020 年至 2022 年，得益于 CRO 市場的快速發展以及服務能力的不斷提升，益諾思營業收入和歸母淨利潤的複合增長率分别達到了 60.80% 和 78.76%。
招股書顯示，2020 年至 2022 年，益諾思的營業收入分别爲 3.338 億元、5.818 億元和 8.631 億元，淨利潤分别爲 4237.20 萬元、8452.01 萬元和 1.18 億元，歸母淨利潤分别爲 4237.20 萬元、8672.74 萬元和 1.35 億元。
值得一提的是，益諾思獲得的政府補助金額較大，主要爲長期、持續承擔國家及地方科研課題項目而獲得的補助資金。2020 年至 2022 年，計入當期損益的政府補助金額分别爲 1887.86 萬元、4305.41 萬元和 3909.13 萬元，占當期利潤總額的比例分别爲 37.39%、45.79% 和 27.57%。
益諾思表示，如果公司未來不能獲得政府補助或者獲得的政府補助顯著降低，将對公司當期經營業績産生一定的不利影響。
雖然益諾思的業績表現體現了一定的增長性，但無論是營收規模還是市場份額，與同行業龍頭相比仍差距較大。
目前，我國 CRO 企業較多，市場化程度較高，除藥明康德、康龍化成、泰格醫藥等少數行業龍頭企業外，其他多數 CRO 公司的規模和市場占有率相對較小。根據弗若斯特沙利文的市場規模數據折算，益諾思整體業務 2021 年在中國 CRO 市場占有率僅爲 0.90%。
益諾思的主營業務收入主要來自于非臨床 CRO，其中，安全性評價在總營業收入中占比極重，2020 年至 2022 年，分别占總營業收入的 83.70%、83.98% 和 82.39%。較爲單一的業務對比于藥明康德等 CXO 一體化企業來說，在競争力上也體現了一定的缺失。
益諾思資産負債率高企也不可忽視。2020 年至 2022 年，益諾思資産負債率（母公司）分别爲 61.44%、52.02% 和 35.99%，資産負債率（合并）分别爲 68.62%、58.15% 和 44.94%。雖然呈現出逐年下降的趨勢，但是對比同行業上市公司 28.15%、29.00%、31.68% 的平均值仍然高出不少。
營收增長靠猴子
益諾思營收穩步增長的最重要一個原因就是來自于實驗用的猴子。
實驗用猴是益諾思主要的原材料，報告期内涉及使用實驗用猴的業務産生的收入分别爲 1.17 億萬元、2.6 億元和 4.14 億元，占主營業務收入的比例分别爲 35.12%、44.77% 和 48.00%。
近年來，新藥研發節奏加快及突發性公共衛生事件因素影響加大了國内外對非人靈長類實驗動物的使用。同時，實驗用猴的繁育周期較長，短期内難以顯著增加供給量，疊加種猴和實驗用猴進口受阻等多方原因的限制，呈現需求旺盛導緻供應緊張的局面。實驗用猴的供需不平衡也導緻其采購價格不斷上漲。
實驗猴是益諾思非臨床安全性評價業務的核心參與者，也是益諾思的主要成本，2020 年至 2022 年實驗猴的采購成本分别爲 0.65 億元、1.83 億元和 1.89 億元，占總成本的比例分别爲 22.97%、36.09% 和 25.93%。
2020 年、2021 年及 2022 年，公司實驗用猴的采購單價分别爲 2.73 萬元 / 隻、5.53 萬元 / 隻及 10.78 萬元 / 隻。實驗用猴的價格上漲帶來生産成本的提高，進而推動項目報價的增長。訂單價格的上漲一定程度上帶動了安全性評價業務收入增長。
值得注意的是，2022 年，益諾思向金港生物、華珍養殖采購實驗猴的金額分别爲 0.12 億元、1.05 億元。同年 12 月，益諾思的實驗猴供應商金港生物和華珍養殖入股了益諾思，二者均以 32.14 元 / 股的價格獲得 0.88%、2.94% 的股份。
關于實驗用猴的價格也成了本次上市委關注的重點問題之一，益諾思被要求結合 2021 年、2022 年向華珍合夥和海南新正源采購實驗用猴的數量、單價，以及同期實驗用猴公開招标價格情況，說明公司向其他利益相關方采購價格的公允性。
