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文|互聯網江湖,作者|志剛
3 月 13 日,二手消費電子産品交易和服務平台萬物新生(愛回收)集團發布 2022 财年第四季度和全年業績報告。
财報顯示,2022 年萬物新生營收 98.69 億(單位:人民币。下同),同比增長 26.85%,歸屬母公司股東的淨利潤 -24.68 億,同比虧損有所擴大。數據顯示,2021 年歸母利潤爲 -8.165 億。
一句話總結這份年報:增收不增利,喜憂參半。
好的一面是,四季度公司實現 non-GAAP 經營利潤 3457 萬元,創曆史新高,全年營收達到 98 億元也同樣創新高。
壞的一面是,淨利潤連續五年虧損,從 2018 年到 2022 年,淨利潤分别爲 -2.079 億、-7.049 億、-4.706 億、 -8.165 億、-24.68 億,5 年累計淨虧 46 億,虧損幅度進一步擴大。
對于這份業績,資本市場似乎也不怎麽滿意。财報發布後,萬物新生股價微漲到 3.2 美元,随後在 3 美元左右浮動。
" 萬物新生 " 之後,愛回收 " 不掙錢 " 了?
爲什麽會虧損?
首先,經營成本占營收比例高。
以 Q4 爲例,營業收入 29.8 億,營業費用就要 25.4 億,加上營銷費用 5.9 億、減值及撥備的 18 億,淨利潤虧損似乎也就不難理解。
值得注意的是,在 PR 口徑上,萬物新生強調 Q4 季度 non-GAAP 經營利潤 3457 萬,但事實上,對比營收來看,3 千多萬的盈利的規模并不大。這點盈利可能很難反映出公司經營層面的效率提升。反倒是減值及撥備帶來的損益對利潤影響更大,公司經營性盈利似乎還是比較脆弱。
此外,客觀因素影響下,2022 年市場需求減少,商業活動減少,不少上市企業都通過減少三費支出實現了 " 微盈利 "。比如愛奇藝,也是通過縮減三費取得盈利,但短期的小規模盈利,并不一定代表長期經營能力有質變。
其次,從全年營收的變化來看,近兩年的營收規模增速相對穩定,但毛利增長的水平卻不及營收增長水平。
毛利率表現上,2020 年銷售毛利率還有 11.97%,到 2021 年微增到 12.6%,2022 年毛利率又下滑到 11.65%,這說明,毛利率有起伏,而且對比成本投入,10% 左右的毛利率其實不怎麽高。
這其實是一件挺反直覺的事情,因爲二手物品的價格彈性大,所以按理說二手商品的毛利率應該是比較高的。
一般來說,傳統的二手手機回收渠道的加價率最高能到 80%,最低一般也能到 60%,愛回收、轉轉這類平台爲了吸引用戶,加價率可能會低一些。
根據廣發證券的研究數據,愛回收的加價率中位數在 52%,轉轉的加價率中位數在 48%,均低于傳統回收渠道。
傳統回收生意的高毛利,其實是在于 " 賺兩頭 ",而在愛回收的商業邏輯中,賣家買家平台三方,在賣家端的基本策略是低加價獲客,高加價賺錢。
行業早期這樣的邏輯沒什麽問題,因爲價格上有比較優勢,獲客其實很容易。問題在于,如今二手交易的普及,提升了賣家的心理預期,平台提升加價率其實是更難了。
比如說,我手裏有台蘋果 12mini,平台給的回收價格是 2000 元,在以前我可能就接受了,但現在我會去搜一搜其他平台個人賣家的價格,看到有人挂到 2400 元,那麽我可能就不賣了。
這個時候,平台爲了獲客,很可能會給出更高的評估價,然後平台會以屏幕、攝像頭、劃痕等等理由壓價。而賣家會因爲一時接受不了價格差,有一種 " 上當受騙 " 的感覺。所以,在一些消費投訴平台上,愛回收、轉轉的投訴量都挺高。
長期來看,這個生意的毛利率可能會一直走低,因爲需要不斷地用價格吸引力來留住用戶,也就意味着長期來看,加價率可能會越來越低,公司的毛利率也自然會下滑。
财報中,商品成本的不斷走高似乎也印證了這一點。
數據表明,萬物新生的運營成本從 2021 年同期的 25.73.32 億元人民币(4.887 億美元)增長了 31.0%,達到 33.706 億元人民币。
對此,财報中解釋:" 商品成本從 2021 年同期的 18.005 億元人民币增加到 23.705 億元人民币(3.437 億美元)增加了 31.7%。增長主要是由于産品銷售的增長。"
商品成本增加了 31%,而營收增長了 26%,對比之下,似乎也表明主營業務掙錢能力在變低。毛利率下降也就不難解釋。
回過頭來看之前愛回收改名萬物新生,其實也代表财務上的内在訴求,要更高的毛利率,在業務上要追求多元化。
風物長宜放眼量,循環經濟是轉機還是新生?
從增長的角度來看,長期來看二手經濟的盤子雖然已經在增長,但也越來越接近天花闆。财報顯示,2022 年公司商品交易數量從 2021 年全年的 3120 萬件增加了 2.6%,達到 3200 萬件。交易規模增長其實并不大。
另外,财報顯示銷售和營銷費用從 2021 年全年的 12.066 億元人民币增加到 15.61 億元人民币(2.227 億美元),增長了 27.3%。
其中包括:确認了 2022 年第四季度無形資産的減值損失和遞延成本;與公司業務增長相關的人事成本增加;與公司業務增長相關的促銷費用增加,這被營銷費用的減少部分抵消。
對于費用的增加,公司的應對策略是 " 緊衣縮食 "。比如,行政費用同比 2021 年減少了 46.9%、再比如研發方面減少 13.9%。
從結果上來看,這樣的經營策略起到了效果,畢竟四季度公司實現 non-GAAP 下的經營性盈利,但隻有這樣恐怕還不夠。
交易規模增長有限,各類成本都有所增加,萬物新生顯然需要去講一個全新的故事。
在資本市場上,愛回收融資的輪次已經不少,從 2011 年公開的 A 輪融資,到 2021 年的 IPO 上市,投資人已經給了足夠多的機會。天眼查 APP 融資信息顯示,算上赴美上市前的融資以及上市籌資,愛回收一共拿到了 4.8 億美元。
融資驅動雖然是互聯網公司的 " 優良傳統 ",但燒投資人的錢畢竟不是長久之計,到頭來還是要找到自己的造血能力。
怎樣才能有新的造血能力?恐怕還得去做 C 端的生意。
愛回收、轉轉想要賺錢,就隻能切入零售中,而零售,本身就是個不容易賺錢的苦差事,二手零售則更難。因此可以看到,近幾年的二手平台不是在轉型,就是在轉型的路上。
互聯網江湖認爲,二手電商追求多元化,其實并不容易。因爲相比京東、淘寶、天貓等品牌電商市場,二手市場是個 " 弱市場 "。
一手電商屬于 " 廣告公司 ",始終處在一個需求的 " 強市場 "。所以隻要是産品能打,品牌廣告打得響,就會帶起銷量。
對于天貓和京東來說,廣告是其變現的主要商業模式,廣告收入則主要來源于交易中的商家端,比如天貓直通車,就是爲專職淘寶和天貓賣家量身定制的,按點擊付費的效果營銷工具,爲賣家實現寶貝的精準推廣。
二手電商屬于 " 零售公司 ",所在的市場是一個需求的 " 弱市場 "。這是二手電商問題難解的原因所在。
對于轉轉等二手平台來說,交易中的賣家大多爲個人消費者,目的是處置閑置,而非從中盈利,幾乎不可能爲了賣出閑置商品專門去花錢推廣。比如消費者有個不用的鍵盤想要出手,二手市場價格大概幾十元,如果還花錢推廣的話最後甚至可能虧本。
對于買家來說,買二手産品這件事其實不是一個剛需,隻是一個退而求其次的選擇,所以對價格更敏感。平台如果專注手機這一個品類,毛利水平可能很快就達到了天花闆。而如果做其他商品,毛利率可能會比手機高,但市場規模和吸金能力卻又差了一個檔次。
因此,找到一個能帶來足夠價值成長的新業務方向,可能才是破局增長之道的關鍵。
循環經濟的賽道是個大賽道,符合市場需求,也符合低碳環保的大方向,未來可以嘗試的業務也還有很多。對萬物新生而言,這意味着新的機會。
短期來看,公司經營風險并不多,截至 2022 年底,現金和現金等價物、限制性現金、短期投資和應收資金有 4.063 億美元,現金流充裕。
财報中,萬物新生對于未來的經營也表示出信心:公司預計,2023 年第一季度,預計總收入在 27.7 億元至 28.7 億元人民币之間。并且此前,萬物新生董事會決議通過了延長股票回購計劃。
回購股票至少代表了一種态度,接下來如何實現多元化增長,可能依舊是公司決策層需要深思的問題。
寫在最後
風物長宜放眼量。
從行業來看,多年以來,二手平台所存在的問題似乎至今仍未得到完善解決,二手消費仍然沒有形成消費者絕對信任的頭部平台。無論是萬物新生還是其他二手交易平台,接下來要走的路還很長。
二手平台存在的價值是構建交易雙方的信任橋梁,消除信息不對稱等不利因素,爲二手消費、循環消費提供優質商業土壤,是第一步。
直白點說,這是爲整個循環經濟打基礎。未來,如何構建整個循環經濟生态,可能才是二手經濟 " 萬物新生 " 的内涵所在。
參考文章:
二手電商水多深,看看萬物新生股價就知道了——錦緞研究院
愛回收最新财報:2022 年 Q4 持續盈利,年入近 100 億——投資界
愛回收 2022 年營收 98.7 億元,首次實現全年盈利——钛媒體
315 行業風險大掃描:" 轉轉們 " 是否會成爲曝光重災區?——互聯網江湖
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