民生證券股份有限公司周泰 , 李航近期對電投能源進行研究并發布了研究報告《事件點評：加快布局新能源，打造盈利新支點》，本報告對電投能源給出買入評級，當前股價爲 13.68 元。
電投能源 ( 002128 )
事件：2023 年 7 月 18 日，公司發布多個公告，爲貫徹落實 "3060" 目标，推動公司實現 "2035 一流戰略 " 和 " 綠色效益再翻番；低碳智慧創雙一 " 戰略轉型實現，公司拟投資建設多個新能源項目并參與開展研發項目。
拟投資建設國家電投興安盟突泉縣火電靈改 445MW 風電項目。公司拟将全資子公司興安電投能源有限責任公司注冊資本由 1000 萬元增加至 4.07 億元，并由其投資建設國家電投興安盟突泉縣火電靈改 445MW 風電項目。工程拟安裝 58 台單機容量 6.7 兆瓦和 9 台 6.25 兆瓦的風力發電機組，配套建設 67 台箱式變壓器、305 千米集電線路、1 座 220 千伏升壓站和一座綜合能源管控中心。項目動态投資 19.66 億元，生産經營期 20 年，按照電價 0.1972 元 /kWh、利用小時數 2513 小時測算，項目全投資财務内部收益率 5.51%（所得稅後，全文同）、資本金财務内部收益率爲 8.23%，投資回收期爲 13.2 年。
拟投建赤峰市阿魯科爾沁旗 40MW 戶用分布式光伏項目。公司拟對全資子公司赤峰市赤熱新能源有限責任公司增加注冊資本，并由其投資建設赤峰市阿魯科爾沁旗 40MW 戶用分布式光伏項目。項目動态總投資爲 1.63 億元，按照蒙東地區燃煤基準電價 0.3035 元 /kWh 測算，項目投資财務内部收益率爲 5.97%，資本金财務内部收益率爲 8.53%，投資回收期 12.85 年，總投資收益率爲 3.99%，資本金淨利潤率爲 10.81%。
拟投資建設 11 萬千瓦風儲綠色供電項目。公司拟将電投能源 ( 赤峰 ) 有限責任公司注冊資本由 450 萬元增加至 1.56 億元，并由其投資建設國家電投赤峰高新區紅山産業園 11 萬千瓦風儲綠色供電項目。項目拟建設 16 台單機容量爲 6.25MW 的風電機組和 2 台單機容量爲 5.0MW 風電機組，配置儲能功率爲 16.5MW、儲能電量爲 66MWh 的磷酸鐵锂電池 + 全釩液流電池混合儲能系統，建設 66kV 升壓站一座，安裝 2 台 55MVA 主變。項目總投資 7.67 億元，按照電價 0.288 元 /kWh、發電小時數 2780 小時測算，項目資本金财務内部收益率爲 8.13%，投資回收期爲 13.09 年，全投資收益率爲 3.83%。
子公司霍煤鴻駿聯合上海成套院打造科研項目，收益分配占比不低于 60%。公司子公司内蒙古霍煤鴻駿鋁電有限責任公司拟出資 1982 萬元（占比 70%）參與開展 " 電站鍋爐水冷壁高精度工業視覺檢測系統的研制與應用 " 科研項目。該項目研發适用于鍋爐水冷壁的大型工業密閉空間高精度工業視覺檢測系統，将有效解決檢測覆蓋率、檢測質量、設備安全和人員健康及安全性問題，可大幅提升集團公司火電機組的長周期安全穩定運行能力。霍煤鴻駿與項目研發單位上海成套院共享該項目産生的知識産權，由此取得的收益分配歸屬于公司子公司霍煤鴻駿的比例預計不低于 60%。
投資建議：上述項目建成投産後，公司盈利能力有望進一步增強。我們預計 2023-2025 年公司歸母淨利潤爲 37.13/39.74/42.15 億元，對應 EPS 分别爲 1.66/1.77/1.88 元 / 股，2023 年 7 月 18 日股價的 PE 倍數分别爲 8/8/7 倍。維持 " 推薦 " 評級。
風險提示：煤價大幅下跌；電解鋁價格大幅下跌；項目進展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券周泰研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準确度均值高達 83.19%，其預測 2023 年度歸屬淨利潤爲盈利 37.13 億，根據現價換算的預測 PE 爲 8.21。
最新盈利預測明細如下：
該股最近 90 天内共有 10 家機構給出評級，買入評級 7 家，增持評級 3 家；過去 90 天内機構目标均價爲 16.06。根據近五年财報數據，證券之星估值分析工具顯示，電投能源（002128）行業内競争力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。财務可能有隐憂，須重點關注的财務指标包括：貨币資金 / 總資産率、有息資産負債率。該股好公司指标 3 星，好價格指标 4 星，綜合指标 3.5 星。（指标僅供參考，指标範圍：0 ~ 5 星，最高 5 星）
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〖 證星研報解讀 〗
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